１１月３日，美利紙業(yè)一則停牌公告使得中國冶金科工集團有限公司（下稱“中冶集團”）旗下紙業(yè)板塊整體上市路徑圖變得“模糊不清”。

　　中冶“造紙”

　　中冶集團“造紙”早已蓄謀已久。據(jù)本報記者了解，２００６年８月８日國務院國資委正式批復國內(nèi)西北最大的造紙企業(yè)龍頭企業(yè)美利紙業(yè)集團加入中冶集團；２００７年８月７日，國資委將山東銀河紙業(yè)有限公司無償劃轉(zhuǎn)中冶集團。
　　據(jù)中冶集團網(wǎng)站公開信息顯示，２００８年中冶集團紙業(yè)板塊的造紙及紙板年實際產(chǎn)量９０．３萬噸，進入全國重點造紙企業(yè)產(chǎn)量排名前１０位，年主營業(yè)務收入４３億元。
　　顯然，在外人看來中冶集團“造紙”純屬“不務正業(yè)”，然而中冶集團依仗央企諸多優(yōu)勢，在“收編”了美利紙業(yè)和山東銀河紙業(yè)等紙業(yè)企業(yè)后實力大增。目前中冶集團已形成了ＥＰＣ工程總承包、資源開發(fā)、裝備制造、造紙及房地產(chǎn)開發(fā)等五大主業(yè)板塊。
　　在歷經(jīng)了近三年“造紙”后，今年１０月２８日，中冶集團全資子公司中冶紙業(yè)集團有限公司在京揭牌成立。中冶紙業(yè)集團有限公司作為一家以造紙為主，集制漿、造紙、造紙機械、設備安裝、印刷包裝、商貿(mào)、自營進出口、造紙林基地開發(fā)為一體的多元化企業(yè)集團，擁有全資及控股子公司７家。
　　據(jù)中紙集團提供的材料顯示，至２００９年８月，中紙集團總資產(chǎn)達到１４７億元，凈資產(chǎn)３５億元，合計紙及紙板（漿板）年產(chǎn)能約１５０萬噸。
　　國信證券分析師李世新在接受中國經(jīng)濟時報記者采訪表示：“紙業(yè)行業(yè)利潤最豐厚的是紙漿環(huán)節(jié)，中冶集團也是十分看好這方面�！�
　　據(jù)本報記者了解，中國林業(yè)集團公司副總經(jīng)理朱成慶和湖南省泰格林紙集團董事長吳佳林１０月２８日共同出席了中紙集團成立揭牌儀式。同時，１０月２８日，岳陽紙業(yè)發(fā)布公告稱，岳陽紙業(yè)股份有限公司實際控制人湖南省省國資委與中冶集團于２００９年１０月２６日簽訂《合作框架協(xié)議》，雙方就中冶集團整合重組省國資委控股８１．３９％的湖南泰格林紙集團有限責任公司（公司控股股東）達成一致意見。
　　此外，今年１０月中旬，市場傳聞中國林業(yè)集團將以整體劃撥的形式并入中冶集團，１０月２３日，中國林業(yè)集團在公開采訪中給予了證實。

　　岳陽紙業(yè)：同床異夢？

　　出乎意料的是，中冶集團重組岳陽紙業(yè)的公告發(fā)布后，岳陽紙業(yè)出現(xiàn)了罕見的“高臺跳水”，１０月２８日—３０日分別下跌７．６２％、７．９４％和１．２３％。
　　對此，國信證券研究員李世新表示：“這是因為中冶集團提出的整體上市方案遠低于市場預期�！�
　　１０月２８日，岳陽紙業(yè)公告稱，中冶集團將重組湖南省國資委所屬的泰格集團，中冶集團將繼續(xù)對新項目予以５億—１０億元的資本金，力爭在３—５年內(nèi)，做強做大新公司，并實現(xiàn)新公司整體上市。
　　岳陽紙業(yè)是業(yè)內(nèi)林漿紙一體化比較典型的代表，其核心資產(chǎn)是旗下的２００萬畝的林業(yè)資源。目前，岳陽紙業(yè)和其大股東擁有的“懷化林漿紙項目”陷入困境。
　�。保痹拢橙�，美利紙業(yè)公告稱，中冶紙業(yè)集團有限公司將制訂對中冶紙業(yè)集團及下屬各子公司資產(chǎn)，通過定向增發(fā)的方式重組到中冶美利紙業(yè)股份有限公司的可行性研究方案。
　　有分析認為，中冶紙業(yè)集團的成立被寄望整合中冶集團旗下的紙業(yè)資產(chǎn)，目前中冶紙業(yè)以美利紙業(yè)為整合平臺整合旗下資產(chǎn)也可作為中冶紙業(yè)實現(xiàn)整體上市第一步。
　　對此，李世新表示：“無論從資源、市場和規(guī)模等各方面而言，岳陽紙業(yè)明顯優(yōu)于美利紙業(yè)，但我也摸不清美利紙業(yè)停牌真實意圖�！�
　　此外，李世新還對中冶紙業(yè)集團注冊地疑惑不解，據(jù)岳陽紙業(yè)的公告顯示，中冶集團與湖南省國資委所達成的協(xié)議中，重組后的新公司將為“中冶紙業(yè)集團有限公司”，并且注冊地在湖南省長沙市，“如需改變注冊地須事先征得湖南省人民政府同意”。讓人不解的是，１０月２８日，中冶集團全資子公司中冶紙業(yè)集團有限公司（簡稱中紙集團）在北京成立。
　　到底誰會成為最終的上市平臺？當中國經(jīng)濟時報記者聯(lián)系岳陽紙業(yè)時，該公司證券辦公室工作人員表示：“這是湖南國資委的意見，一切以公告為準�！贝送�，本報記者多次聯(lián)系中冶集團，但一直未得到任何答復。

　　“花落”美利紙業(yè)？

　�。保痹拢橙�，美利紙業(yè)發(fā)布重大事項停牌公告稱，控股股東中冶紙業(yè)集團有限公司將制訂對中紙集團及下屬各子公司資產(chǎn)通過定向增發(fā)的方式重組到美利紙業(yè)的可行性研究方案。
　　李世新表示：“岳陽紙業(yè)與美利紙業(yè)同屬造紙業(yè)，中紙集團整體上市的話，二者將來只能保留一家上市資格，目前還不能確定哪家會勝出�！�
　　如前所述，兩家公司以現(xiàn)有實力進行比較，岳陽紙業(yè)無論在業(yè)內(nèi)的地位還是生產(chǎn)能力，都更具優(yōu)勢。但是，美利紙業(yè)也并非沒有任何競爭力。據(jù)本報記者了解，美利紙業(yè)是２００６年加入中冶集團，因此對于中冶集團來說，以美利紙業(yè)為造紙業(yè)上市平臺意味著花費的整合成本將最小。
　　當中國經(jīng)濟時報記者聯(lián)系美利紙業(yè)時，該公司證券部表示：“現(xiàn)在還不知道最后的結果，但是中冶集團借殼美利紙業(yè)是在當初收購時有過類似承諾的�！�
　　然而，１０月２８日，中冶紙業(yè)董事長王為民在接受采訪時表示，由于岳陽紙業(yè)和中冶集團的重組目前都還沒有最終確定，目前無法確定是以美利紙業(yè)、岳陽紙業(yè)為平臺，還是以ＩＰＯ形式進行整體上市。