樓市以黃金為眼泡沫大 以人民幣為眼小
    2009-12-21    作者:張庭賓    來源:第一財(cái)經(jīng)
    倘若對(duì)于國(guó)際黃金泡沫的判斷被時(shí)間證明是錯(cuò)誤的,不知道《福布斯》將來會(huì)不會(huì)道歉。
  日前,美國(guó)知名雜志《福布斯》評(píng)出了七大近在眼前的金融泡沫,其中中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)位居第二,其理由是中國(guó)的快速增長(zhǎng)主要得益于寬松的貨幣政策,這刺激了房地產(chǎn)價(jià)格、股票價(jià)格的虛高。而今年連創(chuàng)歷史新高的黃金被《福布斯》列為全球七大金融泡沫之首。此外,銅價(jià)等也被《福布斯》列為當(dāng)前金融泡沫。
  此前,《福布斯》給筆者的印象是,它善于尋找財(cái)富和社會(huì)公眾關(guān)注度的結(jié)合,比如富豪榜之類的操作。這次可能是《福布斯》的一次創(chuàng)新?杀仨毺嵝眩鼘(duì)于黃金泡沫的判斷是輕率的,并相當(dāng)有可能是錯(cuò)誤的。
  金價(jià)泡沫似乎證據(jù)確鑿——過去三個(gè)月來黃金連攀新高,而過去10年內(nèi),國(guó)際金價(jià)從每盎司252美元上漲到1226美元。但由此就得出結(jié)論,金價(jià)是排在首位的泡沫,仍是不充分的。
  《福布斯》忘記了CPI,忘記了紙幣美元會(huì)通貨膨脹。美國(guó)勞工部的網(wǎng)站有一個(gè)CPI通脹計(jì)算器,通過這個(gè)計(jì)算器我們可以得出任何兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)經(jīng)過CPI調(diào)整的真實(shí)美元價(jià)格。1980年黃金價(jià)格的頂峰850美元換算成今天的價(jià)格,結(jié)果是現(xiàn)在的2227.84美元,F(xiàn)在的1000美元,其真實(shí)價(jià)格還不到1980年的400美元。投資分析家Ed Steer也做了類似的計(jì)算,他計(jì)算了過去300年黃金價(jià)格經(jīng)過CPI調(diào)整后的真實(shí)價(jià)格,起點(diǎn)是公元1700年,按照計(jì)算時(shí)點(diǎn)952.2美元/盎司的價(jià)格往回推。他發(fā)現(xiàn),在1980年,黃金創(chuàng)出了歷史峰值2391.28美元,也就是說當(dāng)時(shí)的850美元相當(dāng)于現(xiàn)在的2391.28美元。
  此外,美國(guó)現(xiàn)行的CPI計(jì)算方法玩過小把戲的——在1999年被調(diào)整過的——通過這種調(diào)整,真實(shí)的更高的CPI被掩蓋了。美國(guó)加州的一個(gè)前新聞?dòng)浾逬ohn Williams采用了吉米·卡特當(dāng)總統(tǒng)時(shí)美國(guó)政府計(jì)算通貨膨脹的方法,并按照舊CPI倒算過去300年黃金價(jià)格經(jīng)過CPI調(diào)整后的真實(shí)價(jià)格,他吃驚地發(fā)現(xiàn)1980年黃金的最高價(jià)格變成了7267美元,比新CPI計(jì)算方法高出了三倍之多。
  這就是說,如果我們以CPI還原歷史真相的話,現(xiàn)在的黃金價(jià)格不僅沒有泡沫,反而處于嚴(yán)重低估的階段,這也是本人的一貫觀點(diǎn)。
  簡(jiǎn)單地說,現(xiàn)在的黃金被嚴(yán)重低估,而美元有巨大的泡沫。在1971年以后,當(dāng)美元擺脫了黃金的制約,它一直無法克制自身濫發(fā)和金融系統(tǒng)的貨幣乘數(shù)放大——美元變成了一個(gè)大倍數(shù)放大鏡,通過它看到的金融市場(chǎng)都是失真的。比如,在《福布斯》看來銅價(jià)也是泡沫嚴(yán)重,那是用美元眼在看——從1999年到2008年7月,銅價(jià)上漲了864%,而到2008年底,跌去了68.3%;但如果用黃金眼來看,同期銅僅上漲了278%而后下跌了34.4%,這個(gè)世界的地球引力仍然有效。
  同理,我也擔(dān)心《福布斯》對(duì)于中國(guó)樓市泡沫的判斷會(huì)錯(cuò),盡管我也認(rèn)為中國(guó)樓市有泡沫,但是,我對(duì)于樓市泡沫的衡量是用黃金的標(biāo)尺,而非是人民幣的價(jià)格。
  如果簡(jiǎn)單以人民幣紙幣標(biāo)價(jià),未來中國(guó)樓價(jià)下跌幅度有限,甚至絕對(duì)值不下跌。但是如果以未來黃金價(jià)格標(biāo)價(jià),5年內(nèi)它會(huì)由當(dāng)前價(jià)格下跌50%~75%。這也是本人的一個(gè)知名觀點(diǎn)——未來五年內(nèi)兩公斤黃金可以買上海一套房。即五年后,上海的樓價(jià)對(duì)金價(jià)下跌75%。
   簡(jiǎn)言之,如果以人民幣為眼,現(xiàn)在上海樓市泡沫較小,未來說不定還會(huì)上漲。但如果以黃金為眼,現(xiàn)在的上海樓價(jià)是個(gè)天大的泡沫——這就是黃金標(biāo)價(jià)法,筆者在4年前已經(jīng)用這一方法分析了國(guó)際金融市場(chǎng)。
  由于美元擺脫了黃金的制約,經(jīng)過30多年的泡沫放大,在美元的視野里,一切價(jià)格現(xiàn)象都已經(jīng)被放大畸形了,這才是這個(gè)世界的最大、最本源的泡沫;緬煦^美元的人民幣也有類似效果,只是程度略有不同,F(xiàn)在這個(gè)紙幣泡沫正在破滅,金融危機(jī)只是它的序曲,它的真正名字——紙幣危機(jī)正在倒計(jì)時(shí)。
  《福布斯》的這個(gè)金融泡沫排行榜客觀上在為美元泡沫的破滅進(jìn)行了最后的信譽(yù)擔(dān)保,但問題是美元還值得信任嗎?
  至于筆者寫這篇文章,是對(duì)事不對(duì)人,而是避免其判斷可能產(chǎn)生的客觀誤導(dǎo)——令中國(guó)公眾錯(cuò)失購(gòu)買實(shí)物黃金的難得機(jī)遇。當(dāng)然,如果時(shí)間證明我是錯(cuò)誤的,我會(huì)向社會(huì)公眾和《福布斯》道歉。
  相關(guān)稿件
· 政策轉(zhuǎn)向信號(hào)或成明年樓市風(fēng)向標(biāo) 2009-12-17
· 消除樓市新政信任危機(jī)需加強(qiáng)監(jiān)管 2009-12-17
· 樓價(jià)與購(gòu)買力脫節(jié) 樓市有泡沫嗎? 2009-12-17
· 天量棚戶區(qū)改造催生樓市剛性需求 2009-12-15
· 2009樓市盤點(diǎn)之二:二三線城市房?jī)r(jià)狂飆 2009-12-11