警惕歐美經(jīng)濟危機蔓延風(fēng)險
    2010-04-30        來源:21世紀(jì)經(jīng)濟報道
    作為歐元區(qū)第四大經(jīng)濟體,雖然西班牙正竭力尋求走出房地產(chǎn)泡沫破裂導(dǎo)致的嚴(yán)重經(jīng)濟衰退,但希臘主權(quán)國家債務(wù)危機蔓延,還是讓西班牙經(jīng)濟復(fù)蘇遭遇到更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。 繼希臘和葡萄牙債務(wù)評級遭到評級公司下調(diào)后,目前有11.2%預(yù)算赤字率的西班牙,其債務(wù)信用評級在4月28日也被下調(diào)。西班牙公共債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值比例預(yù)計今年將達到67%,比希臘的124%要遠(yuǎn)為健康,但是債務(wù)危機蔓延導(dǎo)致的主權(quán)信心衰退,無奈難免會加大債務(wù)成本,支付給投資者更高的風(fēng)險回報,而且西班牙作為歐元區(qū)較大經(jīng)濟體的事實,也意味著一旦有援助必要,歐盟施救于西班牙將更加困難。
  信用評級公司在次貸危機中表現(xiàn)丑陋,這次對于歐元區(qū)債務(wù)信用的評價也不過是 “順周期”式的推波助瀾或者落井下石(向歐元區(qū)債務(wù)),但西班牙的經(jīng)濟復(fù)蘇,難以逃避陷入新陰影。這恐怕是西班牙政府和那些其他任由房地產(chǎn)泡沫瘋狂的國家,早先所料想不到的。泡沫破裂后的經(jīng)濟恢復(fù),即便自己痛定思痛、謹(jǐn)慎療傷,也隨時會遭遇到區(qū)域周邊或者國際經(jīng)濟事態(tài)的騷擾。由于貨幣嚴(yán)重超發(fā)導(dǎo)致的房地產(chǎn)泡沫,實際是提前透支了多年的經(jīng)濟增長和居民收入。再加上延長了風(fēng)險評價鏈條的金融工具延誤風(fēng)險警報,深度房地產(chǎn)泡沫一旦破滅,導(dǎo)致的經(jīng)濟衰退,將大大減緩經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展所能達到的經(jīng)濟發(fā)展速度。三年或五年的經(jīng)濟泡沫之后,換得的是五年或者十年的經(jīng)濟倒退,經(jīng)濟發(fā)展和國民福利回到泡沫開始前的起點。
  歐元區(qū)、美元區(qū)和日元區(qū),在房地產(chǎn)泡沫破裂后的經(jīng)濟困局上,都已經(jīng)有了深刻的教訓(xùn)。中國如果希望避免重蹈覆轍,維護國家金融和財政系統(tǒng)安全、保持經(jīng)濟穩(wěn)步向前,對從2009年下半年開始的房地產(chǎn)泡沫,就應(yīng)該使用有力的政策及早壓下來,彰顯中國政府平穩(wěn)統(tǒng)籌經(jīng)濟的實力和信用度。尤其還需要警惕的是,如果有金融利益集團通過假借“資產(chǎn)證券化”這樣的金融創(chuàng)新轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險,類似次貸危機中的“問題房貸證券化資產(chǎn)”投資災(zāi)難,就有可能襲擊中國。
  2009年以來,中國商業(yè)銀行(和債券市場等)面向房地產(chǎn)以及其他建設(shè)投資項目發(fā)放的中長期貸款(和債券),占據(jù)信貸資產(chǎn)非常大的比例。以去年全年10萬億、今年7.5萬億的增量,中國銀行業(yè)不需擔(dān)心三年內(nèi)的貸款利息歸還和銀行利潤率的提高,但中長期貸款占比之大,將會大大限制資本金能力和資金再循環(huán)投放運營能力,同時中長期的還本付息風(fēng)險也會更難于控制與應(yīng)對。中國央行在剛發(fā)布的《2009年中國金融市場發(fā)展報告》中表達,有可能會加快信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓平臺的建設(shè)及資產(chǎn)證券化的推動步伐。然而為防止風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁后更加放大的系統(tǒng)性風(fēng)險,金融系統(tǒng)在資產(chǎn)證券化推動之前,有必要進行嚴(yán)格的風(fēng)險清理和風(fēng)險審計,而且不適宜在高放貸周期過后匆忙開展資產(chǎn)證券化創(chuàng)新。
  此次歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)風(fēng)險蔓延,導(dǎo)致歐元兌美元下跌,部分歐元區(qū)債務(wù)投資轉(zhuǎn)向德國債務(wù)、美元和黃金。過去美元和黃金市場走勢往往是“負(fù)相關(guān)”關(guān)系,但這次美元和黃金紛紛上揚,美債收益率下跌。這意味著,雖然美元作為國際儲備幣,占據(jù)了避險資產(chǎn)的優(yōu)勢,但不代表其升勢可延續(xù),美債相對人民幣貶值的風(fēng)險并沒過去。歐元相對美元下跌,只代表歐元也相對人民幣下跌,不代表美元相對人民幣可以走強。希臘決定2個月禁止國內(nèi)市場的做空盤,也給中國一個重要信息,就是資本自由制度下,系統(tǒng)性風(fēng)險在主權(quán)國家范圍內(nèi)是可控的,它不應(yīng)該再成為阻擋人民幣自由兌換從而走向國際儲備幣的理由。
  相關(guān)稿件
· 經(jīng)濟危機未影響巴西美容品銷售 2009-10-23
· 龍永圖:中國沒有發(fā)生經(jīng)濟危機 2009-10-12
· 聯(lián)合國貿(mào)發(fā)報告:經(jīng)濟危機拖累千年發(fā)展目標(biāo) 2009-09-09
· 德國:綠色經(jīng)濟將成為擺脫經(jīng)濟危機的出路 2009-08-25
· 應(yīng)對國際經(jīng)濟危機 中國“底氣”何來 2009-08-25