潛在風(fēng)險(xiǎn)上升存在擴(kuò)散可能
歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)走勢
    2010-08-19    作者:記者 尚軍/布魯塞爾報(bào)道    來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

    阿根廷首都布宜諾斯艾利斯,人們從市中心一家貨幣兌換機(jī)構(gòu)門前走過,歐洲債務(wù)危機(jī)影響南美金融市場。新華社發(fā)

    由于歐盟通過了一項(xiàng)總額為7500億歐元的救助機(jī)制。紐約股市大幅上漲。新華社發(fā)

    今年上半年,歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)使金融市場再度陷入動蕩,不僅引發(fā)對歐元前景的擔(dān)憂,對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也產(chǎn)生嚴(yán)重影響。雖然歐盟及其成員國陸續(xù)出臺一系列措施,但尚未收到立竿見影的效果,債務(wù)危機(jī)今后如何發(fā)展仍有待觀察。此間專家認(rèn)為,歐洲債務(wù)危機(jī)將在動蕩中趨于緩和,但進(jìn)一步擴(kuò)散和升級的可能性無法排除,由此產(chǎn)生的金融和宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)值得警惕。

  應(yīng)對措施有助于緩解債務(wù)危機(jī)

  隨著危機(jī)向歐元區(qū)其他國家擴(kuò)散,誰將步希臘后塵一直是外界關(guān)注焦點(diǎn)。為此,歐盟及其成員國采取旨在短期內(nèi)“滅火”的巨額救助、著眼于中期削減赤字的財(cái)政緊縮及糾正歐元區(qū)體制性缺陷的長期改革三類措施。這三類措施的落實(shí)將對穩(wěn)定債務(wù)危機(jī)起到積極作用。
  首先,從短期來看,希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后,歐盟聯(lián)合國際貨幣基金組織(IMF)出臺1100億歐元的希臘救助機(jī)制和7500億歐元的歐洲穩(wěn)定機(jī)制。前者旨在為希臘提供資金支持,確保希臘不會出現(xiàn)債務(wù)違約,目前已經(jīng)啟動并已向希臘提供首筆救助款項(xiàng);后者旨在為歐元區(qū)其他國家構(gòu)筑“防火墻”預(yù)先做好救助安排,目前這套機(jī)制最終細(xì)節(jié)已敲定,但尚無歐元區(qū)國家要求救助。
  歐盟智囊機(jī)構(gòu)歐洲政策研究中心主任丹尼爾·格羅斯認(rèn)為,這兩套機(jī)制應(yīng)可滿足希臘及其他歐元區(qū)“豬五國”接下來幾年可能出現(xiàn)的救助需要,起到穩(wěn)住債務(wù)危機(jī)“病情”的作用。此外,歐洲中央銀行此前宣布,將在必要情況下購買歐元區(qū)國家公債,這一不尋常的做法也為歐元區(qū)“豬五國”兜了底。目前來看,市場對希臘的擔(dān)憂正在消退,即使其他國家步希臘后塵,已有的救助機(jī)制也會及時(shí)啟動,把影響控制在盡可能小的范圍。
  其次,從中期來看,歐盟成員國紛紛出臺財(cái)政緊縮措施,提出未來幾年鞏固財(cái)政的明確目標(biāo)和具體措施,這是解決債務(wù)危機(jī)、重塑市場信心的根本途徑。
  格羅斯認(rèn)為,盡管對希臘等國而言實(shí)現(xiàn)削減赤字的目標(biāo)絕非易事,但從歐洲歷史經(jīng)驗(yàn)看,大幅削減赤字是可以實(shí)現(xiàn)的,但可能至少需要五年時(shí)間。而且即使成功削減赤字也并不意味著就能穩(wěn)固財(cái)政,甚至還可能導(dǎo)致公共債務(wù)大幅上升。
  最后,從長期來看,歐盟正擬訂未來改革藍(lán)圖,希望堵住這場債務(wù)危機(jī)暴露出來的體制性漏洞。為此,歐盟內(nèi)部組成以歐洲理事會常任主席范龍佩為首的、各成員國財(cái)政部長參與的專門小組,從強(qiáng)化財(cái)政紀(jì)律、消除宏觀經(jīng)濟(jì)失衡、建立永久性危機(jī)應(yīng)對機(jī)制、加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)等方面進(jìn)行改革。盡管這些改革措施被認(rèn)為是遠(yuǎn)水不解近渴,但卻可能是治本之策,有助于重塑市場信心,補(bǔ)救歐元的先天不足。

  債務(wù)危機(jī)有升級風(fēng)險(xiǎn)但歐元不會崩潰

  目前來看,歐盟及成員國推出的一系列措施并未使歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)得到明顯緩解,市場對這場危機(jī)可能進(jìn)一步擴(kuò)散的擔(dān)憂依然存在。投資者的恐慌情緒主要來自以下幾個(gè)方面。
  首先,徹底解決潛藏在債務(wù)危機(jī)背后的深層次問題尚需時(shí)日。格羅斯認(rèn)為,在歐元區(qū)“豬五國”中,西班牙財(cái)政形勢嚴(yán)峻,房地產(chǎn)泡沫破裂,金融體系健康堪憂,目前被認(rèn)為最有可能步希臘后塵。在此情況下,主權(quán)債務(wù)危機(jī)是否會成為壓倒西班牙金融業(yè)的“最后一根稻草”成為外界擔(dān)心焦點(diǎn),而基于歐洲金融市場的緊密關(guān)聯(lián)性,由此可能引發(fā)新一輪的金融危機(jī)。
  其次,歐盟各國成功鞏固財(cái)政的能力仍受質(zhì)疑。各國出臺的財(cái)政緊縮計(jì)劃要如期達(dá)標(biāo)困難重重。在宏觀經(jīng)濟(jì)層面,財(cái)政緊縮計(jì)劃的實(shí)行正拖累相關(guān)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐,不利于擴(kuò)大財(cái)政收入以削減赤字;在政治層面,財(cái)政緊縮計(jì)劃在一些國家遭到民眾強(qiáng)烈反對,示威抗議活動使得社會動蕩風(fēng)險(xiǎn)上升,其政府能否頂住政治壓力尚存疑問。可以說,救助機(jī)制的出臺只是為相關(guān)國家贏得喘息時(shí)間,但最終實(shí)現(xiàn)鞏固財(cái)政的目標(biāo)不僅需要在財(cái)政緊縮和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之間把握精確的平衡,而且需要足夠的政治勇氣。
  最后,自希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來,市場存在一些非理性的反應(yīng),任何風(fēng)吹草動都有可能掀起軒然大波。在投資者信心極其脆弱的情況下,歐洲債務(wù)危機(jī)再度出現(xiàn)劇烈波動的可能性依然很大。
  因此,雖然歐盟出臺的一系列措施將有助于歐洲債務(wù)危機(jī)趨于緩和,但危機(jī)出現(xiàn)波折在所難免,甚至有可能進(jìn)一步升級。未來一兩年相關(guān)國家鞏固財(cái)政的努力能否取得實(shí)效,對于歐盟能否順利走出債務(wù)危機(jī)至關(guān)重要。
  不過,盡管歐洲債務(wù)危機(jī)再度升級的可能性仍不能排除,但有關(guān)歐元區(qū)可能因此解體的猜測尚難成立,個(gè)別歐元區(qū)國家被迫走向債務(wù)重組的可能性也很小。盧森堡前副首相兼外交大臣雅克·普斯近日在接受記者采訪時(shí)表示,歐元區(qū)作為歐洲一體化的重要成果,其解體與否不是經(jīng)濟(jì)問題,而是政治決定,任何一個(gè)歐洲政治家都不會允許這樣的事情發(fā)生,歐元崩潰不符合歐洲國家的利益。
  格羅斯認(rèn)為,從歐盟成員國的改革思路來看,允許個(gè)別歐元區(qū)國家債務(wù)重組并不是一個(gè)“政治”選項(xiàng),因?yàn)橛纱艘l(fā)的連鎖反應(yīng)只會加劇市場擔(dān)憂。為避免類似危機(jī)重演,歐盟迄今主張強(qiáng)化財(cái)政紀(jì)律,并未提出一旦財(cái)政紀(jì)律再度失靈應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對主權(quán)違約的問題。但是,“成員國不能倒下”的基本思路意味著歐元區(qū)今后必須有財(cái)政聯(lián)盟的支撐,歐盟領(lǐng)導(dǎo)人必須在財(cái)政融合和允許不遵守財(cái)政紀(jì)律的成員國違約之間作出選擇。

  潛在金融和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)上升

  據(jù)國際清算銀行估計(jì),歐元區(qū)國家的銀行在希臘、愛爾蘭、葡萄牙和西班牙的風(fēng)險(xiǎn)敞口高達(dá)1.58萬億美元,其中法、德銀行的風(fēng)險(xiǎn)敞口最大,占?xì)W元區(qū)銀行風(fēng)險(xiǎn)敞口的61%,其中1740億美元為主權(quán)債務(wù)。
  同時(shí),債務(wù)危機(jī)使歐盟的經(jīng)濟(jì)前景變得暗淡,宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)明顯上升。首先,債務(wù)危機(jī)挫傷了剛剛開始恢復(fù)的經(jīng)濟(jì)信心。由于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)形勢可能因債務(wù)危機(jī)而惡化,私人消費(fèi)和投資進(jìn)一步萎縮,令歐盟脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇失去兩個(gè)重要的增長引擎。其次,歐元區(qū)國家紛紛緊縮財(cái)政也將影響到脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,政府鞏固財(cái)政的努力將變得更加困難,這些國家將不得不經(jīng)歷更長一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)困難。
  IMF日前將歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)列為危及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個(gè)主要威脅。不過,歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家于爾根·施塔克近日表示,歐洲債務(wù)危機(jī)引發(fā)的金融市場動蕩應(yīng)當(dāng)走過了最糟糕的時(shí)期。根據(jù)IMF的預(yù)測,全球經(jīng)濟(jì)今年將增長4.6%,而從歐盟內(nèi)部看,鑒于德、法等主要經(jīng)濟(jì)體依然表現(xiàn)良好,歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“二次探底”的可能性不大。

    警惕危機(jī)效應(yīng)外溢導(dǎo)致“熱錢”沖擊我國

    目前來看,歐洲債務(wù)危機(jī)對我國的直接影響不大。但宜警惕危機(jī)效應(yīng)“外溢”,惡化世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境,進(jìn)而影響我國出口,增大國際“熱錢”對我沖擊風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),部分歐洲人士認(rèn)為,歐洲債務(wù)危機(jī)為中國推進(jìn)外匯儲備多元化提供了契機(jī)。

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