銅價(jià)近一個(gè)月的盤整格局終于在全球新一輪降息風(fēng)暴中被打破——毫無(wú)懸念的向下破位，考驗(yàn)著3000美元一線的支撐，也考驗(yàn)著國(guó)內(nèi)仍舊看多銅價(jià)的投資者的心理底線。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，銅價(jià)中期走勢(shì)整體而言維持偏空行情。

PMI指數(shù)顯示全球銅需求前景黯淡

　　根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，PMI指數(shù)與全球銅消費(fèi)高度正相關(guān)。而根據(jù)11月全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI指數(shù))來(lái)看，歐洲、美國(guó)、日本、中國(guó)四個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體PMI指數(shù)較去年同期均大幅滑落，滑落的幅度在30%左右，其中美國(guó)、歐洲、日本創(chuàng)出了自2000年以來(lái)的新低，中國(guó)創(chuàng)出了PMI指數(shù)創(chuàng)立以來(lái)的新低，顯示全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整的幅度遠(yuǎn)甚于2000年的網(wǎng)絡(luò)泡沫時(shí)期，這就印證了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂并非空穴來(lái)風(fēng)，隨著金融危機(jī)深入，預(yù)計(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響或?qū)⒅鸩郊由睢?BR>　　在PMI指數(shù)大幅回落的背景下，全球銅消費(fèi)的減弱已經(jīng)成為了一種必然，在供應(yīng)基本得到保證的假設(shè)下，銅價(jià)的走低也就成為必然結(jié)果。

進(jìn)料加工貿(mào)易有助改善比價(jià)不合理的現(xiàn)象

　　隨著銅價(jià)的快速下跌，銅冶煉、加工行業(yè)的生產(chǎn)困境愈加突出，在前期遭到駁回的“銅精礦進(jìn)料加工貿(mào)易”也獲得了意外的轉(zhuǎn)機(jī)，根據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)傳來(lái)的消息，國(guó)家相關(guān)部委已經(jīng)同意恢復(fù)“銅精礦進(jìn)料加工貿(mào)易”，并有望于近期正式在官方網(wǎng)站公布，傳聞該政策將在2009年1月1日起正式實(shí)施。
　　自2006年“銅精礦進(jìn)料加工貿(mào)易”被取消以來(lái)，滬倫比價(jià)不合理的時(shí)間越來(lái)越長(zhǎng)，比價(jià)長(zhǎng)期處于進(jìn)口虧損狀態(tài)，在TC/RC費(fèi)用較高時(shí)，會(huì)侵蝕冶煉企業(yè)的加工費(fèi)收入，在TC/RC費(fèi)用較低時(shí)，又會(huì)使得冶煉企業(yè)承受額外的虧損。尤其是2008年長(zhǎng)達(dá)半年的比價(jià)倒掛時(shí)間使得國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)使用進(jìn)口銅精礦生產(chǎn)一噸精銅就要承擔(dān)3000元至4000元的損失，冶煉企業(yè)面臨著進(jìn)退兩難的境地。
　　如果該項(xiàng)政策得到實(shí)施，那么將改善銅精礦“高買”和電解銅“低賣”的現(xiàn)象，促進(jìn)比價(jià)向合理回歸。根據(jù)目前的滬倫價(jià)格計(jì)算，倫銅相對(duì)三月進(jìn)口盈利比價(jià)應(yīng)在8.05至8.1之間，在國(guó)外庫(kù)存不斷增加，現(xiàn)貨貼水的背景下，如果上述政策得以實(shí)施，將會(huì)極大緩解國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨偏緊、升水維持高位的局面，預(yù)計(jì)兩市相對(duì)三月比價(jià)將逐步走高至8一線，這將使得銅價(jià)失去國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水的支撐，繼續(xù)探底之旅。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水有所下滑

　　遍觀目前滬倫兩市，能夠?qū)︺~價(jià)起到支撐的因素只有國(guó)內(nèi)“現(xiàn)貨偏緊”這一條理由，體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水維持高位。剔除政策面的影響，隨著9月、10月、11月國(guó)內(nèi)精銅進(jìn)口量的大幅增加，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊的格局正逐步得到改善，12月5日當(dāng)周國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水已經(jīng)降低至1200元/噸，較前期高點(diǎn)大幅回落。上海期貨交易所交易所庫(kù)存也結(jié)束了連續(xù)六周減少的局面，12月5日當(dāng)周增加3363噸至19698噸。
　　通過對(duì)基本面的了解，維持銅價(jià)中期偏空思路不變。但是在技術(shù)面上來(lái)看，短期內(nèi)或在3000美元一線暫遇支撐。