應(yīng)對(duì)價(jià)格“過(guò)山車(chē)”合理“套!辈虐踩
期貨界反思寶鋼“鎳虧損風(fēng)波”
    2009-06-12    本報(bào)記者:張漢青    來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

    最近有消息稱(chēng),寶鋼集團(tuán)下屬上市公司寶鋼股份在去年3季度因?yàn)椤俺存嚒币约安讳P鋼價(jià)格下挫,造成9.9億元虧損。隨后不久,寶鋼股份董秘出面否認(rèn)了“炒鎳”之說(shuō)。
    作為我國(guó)鋼鐵行業(yè)的龍頭老大,寶鋼的一舉一動(dòng)都備受市場(chǎng)關(guān)注。在接受記者采訪的時(shí)候,多位期貨界權(quán)威人士均表示,在國(guó)際炒家博弈手段不斷翻新的環(huán)境下,國(guó)際市場(chǎng)上大宗商品價(jià)格變動(dòng)愈加變幻莫測(cè)。此次寶鋼近10億元的跌價(jià)計(jì)提,不管是出于炒作鎳期貨虧損,還是由于現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)所致,都為國(guó)內(nèi)企業(yè)在應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格變動(dòng)問(wèn)題上帶來(lái)教訓(xùn)和啟示。

    “炒鎳風(fēng)波”迷局待解

    在2008年第三季度報(bào)告中,寶鋼股份披露:“受鎳及不銹鋼產(chǎn)品價(jià)格大幅下降的影響,三季度公司不銹鋼產(chǎn)品出現(xiàn)虧損,對(duì)不銹鋼產(chǎn)品及不銹鋼原料計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備9.9億元。”
    對(duì)此,有媒體報(bào)道稱(chēng),這9.9億元的計(jì)提跌價(jià),除了因?yàn)殒嚨默F(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng),還可能由于寶鋼參與鎳的期貨投資導(dǎo)致虧損。針對(duì)這一報(bào)道,寶鋼股份董秘陳纓對(duì)此回應(yīng)說(shuō),炒作鎳致使出現(xiàn)大額損失的說(shuō)法“并不屬實(shí)”。相關(guān)人士還稱(chēng),公司會(huì)有表態(tài),但估計(jì)還需要一段時(shí)間。記者致電寶鋼股份董秘辦,一位不愿透露姓名的人士借口陳纓出差在外,從而婉拒了記者的進(jìn)一步采訪。
    記者注意到,另有言論恰好暗合了寶鋼董秘辦這一解釋。
    早在今年5月16日,寶鋼股份董事長(zhǎng)徐樂(lè)江在陸家嘴論壇上稱(chēng),“這兩年全球不銹鋼的產(chǎn)業(yè)輸?shù)煤軕K,寶鋼也輸?shù)煤軕K,并不是我們干實(shí)業(yè)的干得不好,而是前兩年倫敦金融期貨市場(chǎng)對(duì)不銹鋼主要原料———鎳的炒作!
    數(shù)據(jù)顯示,鎳是生產(chǎn)不銹鋼最主要的原料,占到了不銹鋼成本的70%至80%,倫敦金融期貨市場(chǎng)2007年鎳價(jià)最高曾達(dá)到52000美元/噸,2008年年底又降到9000美元/噸,而2007年之前鎳價(jià)從來(lái)沒(méi)有高過(guò)26000美元/噸,目前的價(jià)格則在14000美元/噸左右。
    鎳價(jià)如此的“過(guò)山車(chē)”走勢(shì),給寶鋼股份不銹鋼業(yè)務(wù)帶來(lái)了極大挑戰(zhàn)。有業(yè)內(nèi)人士指出,在這樣巨幅的價(jià)格波動(dòng)中,寶鋼最終可能選擇了偏向“保守”的做法,即選擇了風(fēng)險(xiǎn)最大、占用資金最多的買(mǎi)入大量現(xiàn)貨的手法。在鎳價(jià)走高時(shí)大量囤積現(xiàn)貨,風(fēng)險(xiǎn)敞口巨大。由于鎳加工周期較長(zhǎng),結(jié)果鎳價(jià)高位滑落從而導(dǎo)致巨額虧損。

    戴上套!白o(hù)身符”

    此前,自中信泰富、東航、深南電等先后在國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)上折戟沉沙以來(lái),大型央企的套期保值業(yè)務(wù)日漸引起市場(chǎng)和管理層的極大關(guān)注。
    今年3月24日,國(guó)資委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)中央企業(yè)金融衍生業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》的文件,要求中央企業(yè)必須審慎運(yùn)用金融衍生工具,嚴(yán)格堅(jiān)持套期保值原則,與現(xiàn)貨的品種、規(guī)模、方向、期限相匹配,禁止任何形式的投機(jī)交易。
    針對(duì)此次寶鋼“炒鎳風(fēng)波”,中國(guó)期貨市場(chǎng)的創(chuàng)始人之一,中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)期貨與金融衍生品研究中心主任常清向記者表示:“此次寶鋼近10億元的跌價(jià)計(jì)提,具體損失原因尚不得知。但是可以肯定的是,絕對(duì)不會(huì)是在套期保值上出的問(wèn)題。一則,套期保值只是起到固定成本的作用,不會(huì)大賠大賺;二則,套期保值頭寸的變化是每天都可以看到的,不會(huì)到時(shí)候才突然發(fā)現(xiàn)出了大問(wèn)題!
    5月27日,面對(duì)來(lái)自中國(guó)實(shí)業(yè)界的指責(zé),倫敦金屬交易所主席馬丁·艾伯特也回應(yīng)道:“我猜測(cè)寶鋼的損失,不是由倫敦金屬交易所造成的;恰恰相反,是因?yàn)闆](méi)有使用倫敦金屬交易所而造成!
    目前,國(guó)際大宗商品市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)仍然風(fēng)雨難辨。對(duì)此,常清對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)提醒說(shuō),“一定要記住利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值,這是正道。但是,不要參與過(guò)于復(fù)雜的衍生品交易,更不能不知深淺地和國(guó)際玩家簽訂‘對(duì)賭協(xié)議’。”
    據(jù)了解,到目前為止,共有35家國(guó)有大中型企業(yè)經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)可以從事境外與主營(yíng)業(yè)務(wù)有關(guān)的套期保值業(yè)務(wù),包括中國(guó)國(guó)際期貨、格林期貨、永安期貨等在內(nèi)的6家期貨公司在香港設(shè)立了分支機(jī)構(gòu),可以代理國(guó)外期貨品種的交易。格林期貨研發(fā)培訓(xùn)中心總監(jiān)李永民說(shuō),目前國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè),如銅、鋁等,由于相關(guān)期貨品種推出較早,很多相關(guān)企業(yè)已經(jīng)在期市上練過(guò)兵,嘗到了甜頭,所以七八成的企業(yè)利用套期保值在近期商品價(jià)格波動(dòng)中平穩(wěn)經(jīng)營(yíng)。這方面,由于國(guó)內(nèi)鋼材期貨推出較晚,鋼鐵企業(yè)進(jìn)行套期保值的意識(shí)和水平就稍差一些。他說(shuō),“套期保值有‘四原則’需要注意,即:數(shù)量相同、品種相同、交易月份相同或相近、方向相反!
    北京風(fēng)軟技術(shù)有限公司總裁馬重也表示,企業(yè)通過(guò)參與國(guó)際市場(chǎng)上商品期貨品種的套期保值交易,可以減少商品價(jià)格波動(dòng)所造成的損失,同時(shí),也有利于增加國(guó)內(nèi)企業(yè)爭(zhēng)奪大宗商品國(guó)際話語(yǔ)權(quán)的機(jī)會(huì)與籌碼。然而,境外期貨交易機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)并存,成功與失敗只游離于閃念之間!耙蛞瓘U食不可取,面對(duì)境外期貨交易管理與需求不相適應(yīng)的無(wú)奈狀態(tài),我們應(yīng)該以新的思維拓展視野,尋找出既有利于市場(chǎng)發(fā)展又符合中國(guó)國(guó)情的應(yīng)對(duì)辦法!

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