中國航空工業(yè)集團(tuán)西安飛機(jī)工業(yè)公司并購?qiáng)W地利未來先進(jìn)復(fù)合材料股份公司股權(quán)交割儀式在奧地利首都維也納舉行。中國企業(yè)收購?qiáng)W地利FAC C公司91.25%的股權(quán)。這也是中國企業(yè)在中歐地區(qū)實施的最大規(guī)模的企業(yè)并購，也是亞洲航空制造企業(yè)首次并購歐美航空制造企業(yè)。奧地利FAC C公司監(jiān)理會副主席沙林格(前)、監(jiān)理會主席安德魯施、中國航空工業(yè)集團(tuán)副總經(jīng)理耿汝光(后)在股權(quán)交割后相互握手祝賀。新華社記者　劉鋼/攝

    在2009年12月24日召開的全國商務(wù)工作會議上，商務(wù)部部長陳德明在工作報告中指出，2010年，要大力實施“走出去”戰(zhàn)略。在此之前，商務(wù)部副部長陳健就表示，商務(wù)部將繼續(xù)研究出臺新的政策措施，鼓勵有條件的中國優(yōu)勢企業(yè)積極開展對外投資和跨國經(jīng)營。筆者認(rèn)為，商務(wù)部高官的此番表態(tài)著實令人鼓舞。實際上，新的一年，在以美國為首的多國貿(mào)易保護(hù)主義將會繼續(xù)盛行的情況下，中國企業(yè)大舉海外并購的時機(jī)已趨成熟，海外并購的“春天”或提前到來。

　　中國企業(yè)海外并購日臻成熟

　　自改革開放以來，中國在短短30多年間經(jīng)歷了三次并購的熱潮，分別出現(xiàn)在20世紀(jì)80年代、90年代，以及21世紀(jì)初至今。我國最早的企業(yè)并購發(fā)生在1984年，正值全球第四次企業(yè)并購浪潮之際。由于當(dāng)時我國企業(yè)并購尚處于試點和探索階段，因此，全球第四次企業(yè)并購浪潮對我國企業(yè)并購的影響并不大，我國企業(yè)并購的發(fā)展比較緩慢，無論規(guī)模還是數(shù)量都寥寥可數(shù)。20世紀(jì)90年代后期，以美、日、歐為主，發(fā)達(dá)國家的企業(yè)又掀起了全球第五次企業(yè)并購浪潮。而這一次企業(yè)并購浪潮，是發(fā)生在人類社會由工業(yè)社會走向以全球化、一體化和信息化為特征的知識經(jīng)濟(jì)社會的轉(zhuǎn)折時期，且并購浪潮的規(guī)模和交易額之大，是20世紀(jì)所有的企業(yè)并購浪潮中前所未有的。僅2000年，就創(chuàng)下了全球企業(yè)并購34600億美元的歷史紀(jì)錄。受全球第五次企業(yè)并購浪潮的影響，中國企業(yè)的海外并購在2000年之后也進(jìn)入了快速發(fā)展階段，發(fā)展規(guī)模急速擴(kuò)張，并購勢頭最為強(qiáng)勁，持續(xù)時間最長，且國外的并購理論、理念、思潮以及在并購浪潮中使用的各種并購模式、工具及其手段也對中國企業(yè)并購產(chǎn)生了比較明顯的影響。2007年中國海外并購熱潮達(dá)到最高點，并購總額達(dá)186.69億美元。2008年由于美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)寒潮涌動，部分經(jīng)營不善的企業(yè)資產(chǎn)價值大幅縮水，市場存在諸多不確定因素，這在一定程度上降低了并購事件的發(fā)生數(shù)量。這一年中國市場共發(fā)生了66起跨國并購事件，并購金額達(dá)到490億美元。其中43起已披露價格的并購事件并購總額達(dá)129.58億美元，相比2007年下降了30.6%。但對于因金融危機(jī)而形成的尚處于不確定性中的海外并購市場，中國具有收購意愿和實力的企業(yè)還在伺機(jī)而動，這也為新的海外并購事件的出現(xiàn)創(chuàng)造了條件。
　　不久前，一個權(quán)威機(jī)構(gòu)發(fā)布的最新研究報告指出，2009年以來，中國企業(yè)海外并購活動比較活躍，呈現(xiàn)逐季上升的態(tài)勢，季度宗數(shù)從一季度的10宗增加至三季度的26宗，交易金額相應(yīng)地從13億美元增加至89億美元。前三季度，中國企業(yè)完成的海外并購交易達(dá)到61宗，交易金額高達(dá)212億美元。從行業(yè)來看，中國企業(yè)海外并購活動持續(xù)集中于能源、礦業(yè)及公用事業(yè)三大行業(yè)。自2003年開始，這三大行業(yè)的交易占海外并購總成交量的29%，價值則為總值的65%。2009年前三季度，交易更趨集中，并購總成交量和價值占比進(jìn)一步提高，分別上升至40%和93%。按國家劃分，北美企業(yè)是中國并購者的首選，2003年至2009年三季度末，其間約有106宗交易，占被公布的所有交易量的24%。就交易價值而言，同期中國對北美的投資額總計達(dá)到4322億美元，占境外并購?fù)顿Y總額的28%。展望未來，中國企業(yè)海外并購將在2010年持續(xù)活躍，海外并購交易仍會以能源、礦業(yè)及公用事業(yè)為主。同時，金融行業(yè)的海外并購活動也會有所增加并呈現(xiàn)如下特點：一是中國并購者將開始將注意力轉(zhuǎn)移至收購金融服務(wù)業(yè)的資產(chǎn)；二是中國國有銀行或通過逐步在海外尋求合作伙伴，以在財務(wù)上支持未來進(jìn)行交易的中國并購者及當(dāng)?shù)刭u家；三是中國金融服務(wù)企業(yè)在尋求并購交易時，會更關(guān)注不同的問題，包括國家金融安全、整合收購資產(chǎn)的潛在挑戰(zhàn)以至不同金融企業(yè)文化的差異等。
　　當(dāng)然，一路走來，中國企業(yè)海外并購的進(jìn)程并不順利，而且并購屢屢失敗的慘痛教訓(xùn)很多。這也是自然法則，學(xué)費總是要交的，而且可能還不止一次。不過，正是經(jīng)過一次次的錘煉，中國企業(yè)海外并購的步伐一定會邁得更加堅實。

　　大規(guī)模海外并購條件已趨完善

　　首先，全球經(jīng)濟(jì)已逐步企穩(wěn)回暖。目前，在以中國為首的亞洲經(jīng)濟(jì)體的帶動下，世界經(jīng)濟(jì)已步入復(fù)蘇的軌道，國際金融危機(jī)的影響正在逐步消退。其主要標(biāo)志是，倍受重視的采購經(jīng)理人指數(shù)(PM I)幾乎在所有國家均已突破預(yù)示著經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的50點臨界線；各國政府3萬多億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計劃已經(jīng)開始奏效，并將在2010產(chǎn)生最大效果；世界各國央行的指導(dǎo)利率很低，市場流動資金充足。全球經(jīng)濟(jì)的逐步企穩(wěn)回暖，為中國企業(yè)大規(guī)模海外并購創(chuàng)造了良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。
　　其次，繞過多國貿(mào)易保護(hù)壁壘的需要。目前，以美國為首的多國貿(mào)易保護(hù)主義正在損害中國制造，中國出口遭遇越來越多的貿(mào)易壁壘限制。2009年前三季度，有19個國家對中國產(chǎn)品發(fā)起88起貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查(其中反傾銷57起，反補(bǔ)貼9起，保障措施15起，特保7起)，涉案總額102億美元，美國商務(wù)部作出終裁，以中國油井管存在補(bǔ)貼為由宣稱對相關(guān)產(chǎn)品實施10.36%至15.78%的反補(bǔ)貼關(guān)稅制裁，該案涉及金額約27億美元，是迄今為止美對華貿(mào)易制裁的最大一起案件。而且，未來，西方國家可能又會打出貿(mào)易保護(hù)主義環(huán)保牌，以碳關(guān)稅的名義增大貿(mào)易壁壘，或許碳關(guān)稅將成為今后數(shù)年貿(mào)易摩擦的焦點。西方國家的貿(mào)易保護(hù)主義已經(jīng)引起中國政府和中國企業(yè)界的高度關(guān)注。而企業(yè)盡快走出去，到海外去并購?fù)顿Y，利用原產(chǎn)地規(guī)則，在當(dāng)?shù)厣�產(chǎn)、當(dāng)?shù)劁N售，就可以有效繞開貿(mào)易保護(hù)壁壘，改變國際貿(mào)易關(guān)系中被動的局面。
　　再次，企業(yè)海外并購成本低廉。受國際金融危機(jī)及世界經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退的影響，造成眾多歐美企業(yè)市值萎縮、流動性困難，一些知名大公司的資產(chǎn)持續(xù)縮水。在目前全球經(jīng)濟(jì)已逐步復(fù)蘇的形勢下，企業(yè)處在一個需要整合的時期，而資產(chǎn)價值也正好處于底部區(qū)域，此時進(jìn)行并購，成本比較低廉。與此同時，中國企業(yè)經(jīng)過幾十年的發(fā)展，實力不斷增強(qiáng)，特別是有些內(nèi)向型企業(yè)受金融危機(jī)沖擊較小，仍有相當(dāng)強(qiáng)的競爭力，“走出去”的意愿趨強(qiáng)。
　　還有，海外并購的監(jiān)管和審查放松。在過去數(shù)年，中國企業(yè)的海外并購計劃多以失敗告終，主要原因在于中國企業(yè)的“國有”背景讓海外企業(yè)家和政治家不能認(rèn)同。不過，金融危機(jī)的到來和后危機(jī)時代的“大病初愈”，使得歐美企業(yè)和相關(guān)政府部門都會相對放松對中國國有企業(yè)的監(jiān)管和審查，從而減少跨境并購的政治障礙和隱性成本。
　　更重要的是，國家對企業(yè)海外并購政策的支持。2009年以來，商務(wù)部為擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)外需，有效應(yīng)對金融危機(jī)，采取了六個方面的措施鼓勵和促進(jìn)企業(yè)對外投資。一是在3月發(fā)布實施了新的《境外投資管理辦法》，同時研究推動《對外投資管理條例》出臺；二是制定支持政策，商務(wù)部會同有關(guān)部門制定了多項支持政策，涉及財稅、金融、保險、外匯和出入境等諸多方面，同時鼓勵各類金融機(jī)構(gòu)積極為企業(yè)“走出去”提供信貸支持和金融服務(wù)；三是健全服務(wù)體系，發(fā)布162個國家和地區(qū)的《對外投資合作國別(地區(qū))指南》，建成“對外投資合作信息服務(wù)系統(tǒng)”；四是加強(qiáng)人才培訓(xùn)，繼續(xù)委托科研機(jī)構(gòu)和大專院校組織對跨國經(jīng)營人才進(jìn)行培訓(xùn)；五是構(gòu)筑安全保障體系，充分發(fā)揮雙邊經(jīng)貿(mào)混委會機(jī)制和雙邊投資保護(hù)協(xié)定的作用，為企業(yè)的海外合法權(quán)益提供保障；六是加大投資促進(jìn)力度，組織企業(yè)參加貿(mào)易投資促進(jìn)團(tuán)赴歐洲、美洲開展研討、洽談和項目對接活動，為企業(yè)開展對外投資搭建平臺。這些措施對促進(jìn)中國企業(yè)走出去幫助很大。而且，目前，商務(wù)部仍在繼續(xù)研究出臺新的政策措施，鼓勵有條件的中國優(yōu)勢企業(yè)積極開展對外投資和跨國經(jīng)營。

　　企業(yè)海外并購還須多策并舉

　　牢記海外并購的經(jīng)驗教訓(xùn)。這里我們可以借用中國石油股份有限公司副總裁李華林對海外并購的感悟來提示已經(jīng)或擬將進(jìn)行海外并購的中國的企業(yè)：“互利共贏，和諧發(fā)展”是海外并購必須堅持的基本理念；跟蹤研究，準(zhǔn)確評估，知己知彼，慎謀善斷，是海外并購成功的關(guān)鍵；促進(jìn)多元文化融合，堅持管理創(chuàng)新，是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的推動力；一支高素質(zhì)的、經(jīng)驗豐富的并購和運營團(tuán)隊是開展海外并購工作的基礎(chǔ)；國家強(qiáng)大的政治經(jīng)濟(jì)實力及政府的全力支持是海外并購成功的前提。
　　認(rèn)真選擇海外并購的重點目標(biāo)國家。當(dāng)前形勢下，應(yīng)重點選擇非洲、拉美、東南亞等發(fā)展中國家。這些相對落后的國家或地區(qū)，資源豐富而資金缺乏，而且，這次金融危機(jī)對他們的打擊也很大，許多企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)紛紛以較低價格出賣資產(chǎn)甚至整個企業(yè)。政府也放寬對外商投資的限制，市場更加開放。更重要的是，他們非常歡迎中國企業(yè)去那里投資或?qū)嵤┎①�。而中國企業(yè)也只有在這些國家才能以較低的價格買到需要的資源性物資，確保中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長所需的重要資源的長期供應(yīng)。
　　加快進(jìn)行企業(yè)海外并購戰(zhàn)略升級。中國企業(yè)應(yīng)當(dāng)抓住機(jī)遇，把海外并購作為一項長期的發(fā)展戰(zhàn)略，對海外并購的目的、融資渠道和投資方式都要進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整和戰(zhàn)略升級，通過調(diào)整和戰(zhàn)略升級，使之呈現(xiàn)出多元化的趨勢。同時，應(yīng)注意，盡管擴(kuò)張海外市場還是目前和未來幾年企業(yè)海外并購最重要的目標(biāo)，但是降低成本、獲取先進(jìn)技術(shù)與管理經(jīng)驗、培育知名品牌以及開發(fā)和獲取能源、原材料等資源，必須成為企業(yè)對外并購所關(guān)注的重要目標(biāo)。
　　鼓勵企業(yè)用人民幣進(jìn)行海外并購。在企業(yè)海外并購時，如果采用人民幣作為海外投資結(jié)算貨幣，一來絲毫不影響以投資促出口的功能，二來有利于人民幣國際化。如果海外投資主動權(quán)較多掌握在自己手中，在并購領(lǐng)域率先突破人民幣國際化，由此鼓勵對華出口國選擇人民幣作為貿(mào)易結(jié)算或投資貨幣，那么中國人民幣就可以在國際貨幣體系中扮演越來越重要的角色，同時，中國企業(yè)在進(jìn)行海外并購時，就有了更多的話語權(quán)、主動權(quán)和談判籌碼。所以，條件成熟的企業(yè)，就應(yīng)當(dāng)多用人民幣進(jìn)行海外并購。
　　嚴(yán)密防范海外并購風(fēng)險。在當(dāng)前多國貿(mào)易保護(hù)發(fā)難中國企業(yè)的形勢下，如何防范諸如國家風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、資產(chǎn)風(fēng)險、勞工風(fēng)險、稅收以及環(huán)保風(fēng)險等各種海外并購風(fēng)險，已成為海外并購企業(yè)亟待解決的新課題。在當(dāng)前形勢下，國家風(fēng)險可能上升并演化為海外并購企業(yè)的主要風(fēng)險。因為，國家風(fēng)險屬于系統(tǒng)性風(fēng)險，隨意性大且不可預(yù)測，是企業(yè)不能把握的，尤其是有些國家政府言行不一，這些風(fēng)險一旦出現(xiàn)，給企業(yè)帶來的損失會很大。所以，應(yīng)通過運用“四體聯(lián)動機(jī)制”，加強(qiáng)企業(yè)海外并購信用風(fēng)險管理等措施，嚴(yán)密防范海外并購風(fēng)險。(作者單位：中國人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院)