2009年曾經(jīng)對(duì)內(nèi)地房企充滿吸引力的“香江之畔”——香港聯(lián)交所，在恒大、龍湖兩大公司相繼完成赴港上市之后，“魅力”便不比從前，因?yàn)樵?010年，這里將是中小型區(qū)域房企上市表演的舞臺(tái)，融創(chuàng)、卓越、中駿甚至是星河灣，都可能成為主角。
　　不過(guò)，A股對(duì)于2010年的房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，卻是更大的舞臺(tái)。萬(wàn)達(dá)領(lǐng)銜的IPO，富力、復(fù)地領(lǐng)銜的“回歸”，都將在虎年見(jiàn)“分曉”，只不過(guò)相比于相對(duì)簡(jiǎn)單的“香港上市”，地產(chǎn)企業(yè)的內(nèi)地A股上市之旅，將平添幾分微妙。

　　3月窗口香港“掃尾”

　　地產(chǎn)狂人孫宏斌的“前半生”總是面臨著各種各樣的選擇——當(dāng)年的順馳如此，現(xiàn)在的融創(chuàng)亦是如此。在時(shí)近2009年年底的日子，孫宏斌又一次做了一個(gè)選擇，暫停已經(jīng)經(jīng)過(guò)聆訊的融創(chuàng)香港上市進(jìn)程，擇機(jī)再戰(zhàn)。
　　“先是卓越擱淺了，對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期不是很好，孫宏斌擔(dān)心的是自己的資產(chǎn)被賤賣，所以最終放棄了�！�1月4日清晨，一位香港投行的權(quán)威人士告訴記者，由于和融創(chuàng)有投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)關(guān)系，這位人士不愿透露自己的姓名。
　　不過(guò)，他明確告訴記者，3月前后，融創(chuàng)會(huì)再度尋求上市；而包括在2009年上市未果的卓越地產(chǎn)，也有望在此期間重新嘗試上市沖刺。
　　記者試圖向?qū)O宏斌本人求證此事，但孫的手機(jī)一直處于無(wú)人接聽(tīng)的狀態(tài)。
　　與此同時(shí)，記者掌握的情況表明，總部設(shè)在廈門的中駿置業(yè)目前也在緊張甄選“基石投資者”，甚至連星河灣亦有意考慮2010年3月，這個(gè)時(shí)間窗口。
　　3月之所以成為集中窗口時(shí)間，事出有因。記者了解到，按照香港上市流程相關(guān)規(guī)定，如果在2010年1季度結(jié)束前完成上市發(fā)行，那么企業(yè)可以直接使用2009年的舊有財(cái)務(wù)報(bào)表，無(wú)須調(diào)整與更新，一旦超過(guò)1季度再行上市，那么將被要求重新調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表，并相應(yīng)地更新財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)所覆蓋的企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期。
　　這也是恒大地產(chǎn)、龍湖地產(chǎn)相繼搶在2009年末之前，在香港完成上市的“技術(shù)原因”之一。
　　記者了解到，相比于2009年在香港上市的恒大地產(chǎn)、龍湖地產(chǎn)，無(wú)論是融創(chuàng)還是卓越抑或中駿，其融資規(guī)模都相對(duì)較小，因此香港國(guó)際投行都認(rèn)為，市場(chǎng)消化的問(wèn)題不大，主要在于企業(yè)的時(shí)機(jī)選擇。
　　“香港的大佬們支持，在恒大之后形成了一種模式，對(duì)于接下來(lái)的小盤股，就更不成問(wèn)題了�！鄙鲜鋈耸扛嬖V記者，此前，恒大地產(chǎn)的香港上市，香港老牌富豪鄭裕彤、李嘉誠(chéng)均予以支持認(rèn)購(gòu)，此模式被后來(lái)者紛紛效仿，花樣年、佳兆業(yè)的上市過(guò)程中，亦不乏李兆基這樣的富豪身影。

　　“重頭”轉(zhuǎn)移A股“可期”

　　盡管2010年3月的香港，融創(chuàng)掌門孫宏斌、中駿老板黃朝陽(yáng)都可能成為港股“造富”的主角，但是，當(dāng)他們面對(duì)王健林的萬(wàn)達(dá)、張力李思廉的富力或者郭廣昌的復(fù)地時(shí)，財(cái)富舞臺(tái)的聚光燈打向誰(shuí)，其結(jié)果自然可知，因?yàn)橛羞@些人與A股的“勾連”，讓內(nèi)地資本市場(chǎng)的虎年值得房地產(chǎn)企業(yè)期待。
　　在被問(wèn)及富力地產(chǎn)回歸A股計(jì)劃時(shí)，富力地產(chǎn)北方區(qū)負(fù)責(zé)人張輝告訴記者，富力確有回歸A股的計(jì)劃，并有專門團(tuán)隊(duì)操作此事。但對(duì)于是否是在9月前后正式回歸A股的消息，張輝未予證實(shí)，只是強(qiáng)調(diào)，要等待證監(jiān)會(huì)的最終批準(zhǔn)才能確定。
　　銷售額300億元的富力盡管引人關(guān)注，不過(guò)，這一年真正的A股的主角將是“資本進(jìn)程”命運(yùn)多舛的萬(wàn)達(dá)集團(tuán)，以“拷貝”萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)模式而被投行界稱為“小萬(wàn)達(dá)”的寶龍地產(chǎn)，在2009年業(yè)已在香港完成上市，在經(jīng)歷了REITS、香港IPO的先后挫折之后，萬(wàn)達(dá)已將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向A股，并已獲得進(jìn)展。
　　萬(wàn)達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁王健林告訴記者，2010年1月，萬(wàn)達(dá)有望正式向證監(jiān)會(huì)上交IPO申請(qǐng)，而作為上市前的準(zhǔn)備工作，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)已經(jīng)完成了兩輪私募，總額將近40億元人民幣，投行分析人士認(rèn)為，如果在2010年萬(wàn)達(dá)在A股上市成行，萬(wàn)達(dá)有望創(chuàng)下民營(yíng)企業(yè)在A股募集資金的紀(jì)錄。
　　對(duì)于具體上市日期，王健林表示不便透露，與張輝的口徑相同，王健林稱，時(shí)間問(wèn)題要等待證監(jiān)會(huì)的最終批復(fù)。
　　“相比于A股這些IPO或者回歸的地產(chǎn)企業(yè)，在香港明年等待登陸的，基本上屬于區(qū)域型的或者中小型房地產(chǎn)企業(yè)，卓越的業(yè)務(wù)范圍還集中在二線城市，中駿置業(yè)也僅僅是在北京有少量項(xiàng)目，顯然，從這個(gè)角度而言，相比于2009年引人注目的香港，2010年的房地產(chǎn)資本市場(chǎng)焦點(diǎn)，應(yīng)該是看A股。”前述香港投行的權(quán)威人士向記者表示。

　　政策“微妙”“內(nèi)地”好戲

　　主角在“轉(zhuǎn)移”，微妙的“戲劇性”也從2009年的香港轉(zhuǎn)至A股，這一次，房企資本市場(chǎng)的好戲，就在內(nèi)地。
　　“被上市”，實(shí)際上是2009年香港資本市場(chǎng)內(nèi)地房企上市熱潮的一個(gè)顯著特征。“開(kāi)鑼”的恒盛置業(yè)在掛牌當(dāng)日即遭破發(fā)，實(shí)際上便是市場(chǎng)對(duì)恒盛置業(yè)“融資還債”表達(dá)投資者的不滿。
　　一位曾為恒盛置業(yè)提供顧問(wèn)的投行人士告訴記者，恒盛地產(chǎn)上市后的糟糕表現(xiàn)，一方面受資本市場(chǎng)波動(dòng)及內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)成交量萎縮的影響，但更主要的是，恒盛此番上市是私募資金壓力下的“被動(dòng)”選擇，募集資金很大比例是為了償還上市前被深度套牢的高盛、德意志銀行、D.E.Shaw等機(jī)構(gòu)投資者總計(jì)達(dá)五億美元的票據(jù)借款。
　　78.8億港元的融資凈額，讓恒盛地產(chǎn)僅次于中國(guó)冶金及中國(guó)忠旺，榮膺年內(nèi)香港市場(chǎng)融資規(guī)模第三大的新股。但恒盛聲稱，至少有20億港元將要贖回投行及私募們的承兌票據(jù)，同時(shí)將有1.65億美元的債務(wù)以可轉(zhuǎn)債形式，于上市時(shí)強(qiáng)制轉(zhuǎn)化成恒盛地產(chǎn)股份。
　　恒盛一般的“情節(jié)”，一度讓2009年內(nèi)地赴港上市的房企的命運(yùn)跌宕起伏，波瀾叢生。然而，2010年這樣的戲劇懸念將在內(nèi)地上演，只不過(guò)，這樣的懸念，來(lái)自政府體系內(nèi)部的權(quán)力制衡與博弈。
　　“最大的懸念是，內(nèi)地政府對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)在A股上市的口子能開(kāi)多大，畢竟證監(jiān)會(huì)不愿意讓房?jī)r(jià)上漲，或者囤積土地的主要責(zé)任，放在自己頭上。”一位接近中國(guó)證監(jiān)會(huì)的人士明確告訴記者。
　　此前，按照國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署，國(guó)土資源部聯(lián)合財(cái)政部、審計(jì)署等共同出臺(tái)了一系列抑制土地囤積的相關(guān)政策，如50%土地出讓金首付等。但是，對(duì)于上市企業(yè)以獲取土地為目的的再融資行為，如何規(guī)范，至今并未有明確政策出臺(tái)。