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央行意外上調(diào)三個(gè)月期央票發(fā)行利率 |
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2010-05-21 作者:記者 劉振冬/北京報(bào)道 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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在周四例行的公開市場(chǎng)操作中,央行意外地上調(diào)了3個(gè)月期央票的發(fā)行利率,結(jié)束了此前連續(xù)15周持平的局面。在央票發(fā)行結(jié)果公布后,市場(chǎng)對(duì)于加息的憂慮重新升溫,A股20日午后急跌,收至新低2555.94點(diǎn),下跌1.23%。同日,央行還發(fā)行了3年期央票。由于機(jī)構(gòu)“趨長(zhǎng)避短”的特征依舊明顯,3年期央票發(fā)行利率較上一次下降2個(gè)基點(diǎn),為2.70%。 國(guó)泰君安分析師陳嵐表示,之所以會(huì)出現(xiàn)這樣的局面,反映了兩方面的政策意圖;一方面,引導(dǎo)1年期央票利率重新上行可以有力的控制通脹預(yù)期;而另一方面,通過(guò)引導(dǎo)3年期央票的穩(wěn)中有降,可以對(duì)沖短端央票上行引發(fā)的加息預(yù)期,因?yàn)榈禺a(chǎn)受重壓下年內(nèi)應(yīng)不會(huì)啟動(dòng)貸款加息,而基于通脹壓力對(duì)存款加息的次數(shù)最多也只有一次。 20日,央行發(fā)行了1200億元3年期和60億元3個(gè)月期票據(jù),兩期央票招標(biāo)利率一跌一漲。3個(gè)月期票據(jù)發(fā)行價(jià)格為99.64元,參考收益率1.4492%,結(jié)束了此前連續(xù)十五周持平的局面,上升近4個(gè)基點(diǎn);3年期央票發(fā)行利率2.70%,較上一次降2個(gè)基點(diǎn)。 某大行交易員認(rèn)為,目前3個(gè)月期央票市場(chǎng)需求極度萎縮,因此央行作出讓步,中標(biāo)收益率略有上揚(yáng)。但同時(shí),3個(gè)月期央票收益率意外上行,也令下周1年期央票發(fā)行利率承壓,若1年期央票收益率上行,不僅對(duì)二級(jí)市場(chǎng)收益率曲線造成上移壓力,還將增大加息預(yù)期。 國(guó)泰君安認(rèn)為,3個(gè)月期央票利率的上行,預(yù)示著下周發(fā)行的1年期央票利率也將步入上行區(qū)間,預(yù)計(jì)上升到2.2%左右將再次企穩(wěn),至10月份隨著加息的啟動(dòng)升至2.4%左右。 近期,銀行間市場(chǎng)上,機(jī)構(gòu)“趨長(zhǎng)避短”的特征明顯。在公開市場(chǎng)操作方面,1年期和3個(gè)月期央票發(fā)行量維持低位,28天和91天正回購(gòu)操作相繼被迫暫停,而3年期央票自4月份重啟以來(lái),發(fā)行量已從150億元躍升至逾千億,發(fā)行利率也從2.75%連跌至2.70%。由于需求旺盛,市場(chǎng)曾一度預(yù)期,3年期央票利率會(huì)跌破2.70%,可能落在2.55%-2.62%區(qū)間。 對(duì)于3年期央票,國(guó)泰君安預(yù)計(jì),在3季度這一可能的加息時(shí)點(diǎn)到來(lái)前,其發(fā)行利率仍將穩(wěn)定在2.7%左右。一方面,這將使得1年期央票和3年期央票的利差重新回歸到50bps左右的歷史平均水平;另一方面,2.7%的3年期央票利率水平相當(dāng)于未來(lái)3年將有2次左右的加息,也符合經(jīng)濟(jì)過(guò)熱受到控制下保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行、穩(wěn)定加息預(yù)期的現(xiàn)階段政策目標(biāo)。 國(guó)泰君安預(yù)計(jì),今年最多對(duì)存款加息一次,啟動(dòng)時(shí)間也應(yīng)在通脹10月份上升至4%左右的年內(nèi)高點(diǎn)以后。從2004年的經(jīng)驗(yàn)看,存款加息啟動(dòng)的時(shí)間在物價(jià)峰值出現(xiàn)后,且只有一次。 還有分析師認(rèn)為,央行20 日招標(biāo)發(fā)行3年期央票雖小幅增長(zhǎng)至1200億元,但與此前市場(chǎng)傳言的2000-3000億元的需求相距甚遠(yuǎn),這顯示央行資金回籠力度出現(xiàn)放緩跡象,央行貨幣政策的下一步走向再度成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。 |
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