進(jìn)入7月份，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的勢(shì)頭初顯，學(xué)界和市場(chǎng)對(duì)未來(lái)物價(jià)走勢(shì)的判斷出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，更多地傾向于認(rèn)為中國(guó)通貨膨脹壓力將逐步減輕。機(jī)構(gòu)大多認(rèn)為，6月份CPI同比漲幅雖然可能略超過(guò)上月的3.1%，但從環(huán)比來(lái)看，很可能連續(xù)第二個(gè)月放緩。

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　　負(fù)值　食品價(jià)格帶動(dòng)環(huán)比回落

　　對(duì)于6月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)的同比漲幅，就已經(jīng)發(fā)布的6份機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)報(bào)告來(lái)看，大多預(yù)測(cè)為3.2%至3.3%。雖然仍高于上月，但是由于食品價(jià)格環(huán)比回落，6月份CPI增速放緩可能性較大。
　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委判斷，由于非食品環(huán)比很可能為負(fù)，6月份食品價(jià)格的環(huán)比下跌將基本決定CPI環(huán)比回落。
　　他對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局50個(gè)城市主要食品旬度價(jià)格變動(dòng)數(shù)據(jù)顯示，6月食品CPI環(huán)比跌幅可能與5月持平：一方面，由于應(yīng)季蔬菜大量上市，6月上、中旬蔬菜價(jià)格繼續(xù)大幅下降。另一方面，受第四批收儲(chǔ)啟動(dòng)及端午假日影響，6月中旬豬肉價(jià)格止跌反彈，但反彈幅度較小。
　　商務(wù)部周度數(shù)據(jù)則顯示，6月前三周，蔬菜、水果、禽類價(jià)格下跌幅度均高于5月，糧食漲幅小于5月，而肉、蛋、水產(chǎn)價(jià)格漲幅高于上月。因此，從各部委數(shù)據(jù)來(lái)看，6月食品CPI環(huán)比與5月相比，上升還是下降并不好判斷。但從歷史數(shù)據(jù)看，除2007年、2008年外，6月CPI食品環(huán)比均低于5月，且除2007年外，6月食品CPI環(huán)比均為負(fù)。綜合以上信息，預(yù)計(jì)6月食品CPI環(huán)比在-1.6%至-0.9%之間，中值-1.3%，跌幅可能高于5月。
　　另外，自1995年有歷史數(shù)據(jù)以來(lái)，除2008年外，6月非食品CPI環(huán)比均為負(fù)，且除2008年、2009年外，6月非食品環(huán)比均低于5月。而且從非食品類各項(xiàng)指標(biāo)的季節(jié)性變動(dòng)來(lái)看，6月往往是娛樂(lè)教育文化用品及服務(wù)、家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)、煙酒、交通通信、居住這五個(gè)子項(xiàng)環(huán)比下降的月份。據(jù)此，預(yù)計(jì)6月非食品環(huán)比將在-0.2%至0.0%之間，中值為-0.1%。
　　“根據(jù)以上食品價(jià)格和非食品價(jià)格信息，我們預(yù)計(jì)，6月CPI環(huán)比可能在-0.3%至-0.6%之間，中值-0.4%。但由于本月翹尾與上月相比顯著上行0.5個(gè)百分點(diǎn)，同比落入3.0%至3.4%的區(qū)間內(nèi)，中值3.2%，較上月小幅上行0.1個(gè)百分點(diǎn)�！濒斦�委說(shuō)。
　　從記者掌握的資料來(lái)看，興業(yè)證券和華泰聯(lián)合證券對(duì)6月份CPI同比漲幅的預(yù)測(cè)與魯政委相同，均為3.2%；交銀國(guó)際和國(guó)信證券預(yù)測(cè)為3.3%；交通銀行預(yù)測(cè)略高，為3.5%。

　　減輕　進(jìn)一步上漲壓力不大

　　“我們預(yù)計(jì)下半年物價(jià)進(jìn)一步上漲的壓力不大�！苯煌ㄣy行金融研究中心高級(jí)宏觀分析師唐建偉這樣告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，“如果沒(méi)有特殊情況，國(guó)內(nèi)CPI將在6、7月份達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)之后開始回落，下半年通貨膨脹壓力將明顯減輕，全年CPI漲幅3%的目標(biāo)有可能實(shí)現(xiàn)�！�
　　他給出四點(diǎn)理由：一是因?yàn)槭軞W洲債務(wù)危機(jī)及中國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響，下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速將有所回落，需求下降使國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲壓力減輕。二是中國(guó)近期重啟人民幣匯率形成機(jī)制改革，短期內(nèi)人民幣匯率的升值也可在一定程度下減輕輸入性通貨膨脹的壓力。三是2010年中國(guó)貿(mào)易順差持續(xù)收窄將成為一種趨勢(shì)，這也可能減輕因外匯占款增加所導(dǎo)致的流動(dòng)性過(guò)剩給物價(jià)造成的上漲壓力。最后，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格近期漲幅明顯趨緩，資產(chǎn)價(jià)格上漲對(duì)物價(jià)的推升作用也將減弱。
　　國(guó)信證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師周炳林也表示：“通脹已是強(qiáng)弩之末�！彼�說(shuō)，6月份的CPI雖然可能因慣性微幅摸高，但是市場(chǎng)通脹預(yù)期不會(huì)因此而加強(qiáng)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，10年期美國(guó)國(guó)債收益率跌破3%，中國(guó)10年國(guó)債收益率也隨之下降，6月底報(bào)3.28%，較4月份下降約20個(gè)基點(diǎn)，較年初下降40基點(diǎn)，加上中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)公布的6月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)中，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)比上個(gè)月回落7.6個(gè)百分點(diǎn)，證明各經(jīng)濟(jì)主體對(duì)未來(lái)通脹的預(yù)期基本解除。
　　周炳林提到的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)被認(rèn)為是判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的先行指標(biāo)，對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)有較強(qiáng)的預(yù)判性。
　　7月1日該指數(shù)發(fā)布當(dāng)天，中國(guó)物流信息中心就發(fā)布報(bào)告稱：“通貨膨脹壓力繼續(xù)呈現(xiàn)緩解跡象�！眻�(bào)告表示：當(dāng)前，保持價(jià)格總水平基本穩(wěn)定的有利因素不斷增多。比如，受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)影響，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更趨復(fù)雜，各主要發(fā)達(dá)國(guó)家通脹水平較為溫和，國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格大幅下降，輸入型通脹壓力明顯減弱。
　　與此同時(shí)，我國(guó)政府加強(qiáng)宏觀調(diào)控措施效果逐漸顯現(xiàn)，上游產(chǎn)品價(jià)格過(guò)快上漲及其向下游傳導(dǎo)的壓力有所減緩。隨著天氣好轉(zhuǎn)以及政府打擊農(nóng)產(chǎn)品炒作工作的開展，前期上漲較快、較多的蔬菜和綠豆、大蒜等小品種農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格明顯回落，新漲價(jià)壓力明顯減弱，有利于穩(wěn)定社會(huì)通脹預(yù)期。

　　變數(shù)　上漲可能性并非沒(méi)有

　　不過(guò)中國(guó)物流信息中心的報(bào)告也提到：“但也不排除后期會(huì)出現(xiàn)一些新的因素，再次推升CPI�！睍r(shí)下也有專家判斷，在下半年，CPI仍然存在進(jìn)一步上漲的可能，通脹壓力仍不容忽視。
　　“下半年CPI有可能繼續(xù)上漲，漲多少不好說(shuō)�！敝醒胴�(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院副院長(zhǎng)張曉濤在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者專訪時(shí)這樣表示。在他看來(lái)，至少中國(guó)當(dāng)前還存在著四個(gè)方面的因素可能推動(dòng)物價(jià)進(jìn)一步上漲。
　　首先，從糧食生產(chǎn)來(lái)看，今年中國(guó)各地多處遇到不利的氣象條件，從低溫到干旱再到洪澇災(zāi)害，雖然對(duì)國(guó)內(nèi)總體糧食供給影響并不是很大，但是結(jié)合國(guó)際糧食減產(chǎn)的情況，可能給國(guó)內(nèi)外的資本炒家?guī)��?lái)炒作題材，導(dǎo)致糧食中一些門類的價(jià)格有所上漲。
　　其次，中國(guó)仍然面臨著輸入型通貨膨脹的壓力，尤其是石油和鐵礦石兩種主要生產(chǎn)資料的價(jià)格還可能上漲。雖然近期國(guó)際石油價(jià)格有所回落，但是結(jié)合當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)總體復(fù)蘇的大背景，國(guó)際油價(jià)有可能進(jìn)一步上漲，畢竟與前期140多美元一桶的價(jià)格相比，現(xiàn)在的價(jià)格還存在很大的上漲空間。鐵礦石價(jià)格上漲的可能性更大。由于鐵礦石的生產(chǎn)屬于寡頭壟斷，所以價(jià)格必然只漲不跌。從國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)近期的反應(yīng)來(lái)看，中國(guó)的鋼廠已經(jīng)開始努力調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，說(shuō)明對(duì)鐵礦石未來(lái)的持續(xù)漲價(jià)已經(jīng)基本上做出了判斷。
　　再次，中國(guó)勞動(dòng)力成本可能上升。張曉濤說(shuō)，當(dāng)前漲工資的呼聲雖然只發(fā)生在沿海地區(qū)，但是它具有很強(qiáng)的示范效應(yīng)。加上已經(jīng)有研究表示，中國(guó)的勞動(dòng)力供給到達(dá)了劉易斯轉(zhuǎn)折點(diǎn)，未來(lái)國(guó)內(nèi)工人工資上漲的速度可能加快。
　　最后，從貨幣的角度來(lái)說(shuō)，去年發(fā)行的大量貨幣導(dǎo)致流動(dòng)性大大超出實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求。這些超額貨幣需要尋找出路，也有可能對(duì)某些特定商品的價(jià)格進(jìn)行哄抬。
　　華泰聯(lián)合證券發(fā)布的報(bào)告則表示：“盡管過(guò)去10年的數(shù)據(jù)顯示，6月CPI環(huán)比通常為負(fù)值，但今年的惡劣天氣導(dǎo)致價(jià)格的波動(dòng)幅度加大。食品類當(dāng)中，6月較為顯著的是蔬菜價(jià)格的大幅反彈，同時(shí)，糧食與豬肉價(jià)格也仍處于上升通道。另由于租房?jī)r(jià)格滯后性以及裝修建材等價(jià)格維持高位，居住類同比漲幅仍然較高�！�

　　加息　時(shí)點(diǎn)可能繼續(xù)后延

　　由于國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力減緩，也由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的放緩，專家與市場(chǎng)普遍表示，原先預(yù)測(cè)的7月份央行可能加息需要修正，從目前情況看很可能要后延至四季度，甚至年內(nèi)都不會(huì)加息。
　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副教授商有光對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，暫時(shí)還看不到央行加息的可能。他說(shuō)，一方面，中美之間現(xiàn)在存在著較大的銀行利率差額，如果美國(guó)政府不加息，中國(guó)政府不宜獨(dú)自加息，否則將有可能會(huì)引來(lái)國(guó)際套利資本的大規(guī)模流入。另外，對(duì)中國(guó)當(dāng)前的通脹壓力沒(méi)有必要夸大，中國(guó)人民銀行從去年7月份就開始回收貨幣流動(dòng)性，國(guó)家發(fā)展改革委等部委今年以來(lái)也加大了對(duì)價(jià)格的宏觀調(diào)控力度，通貨膨脹很有可能被政府控制在可接受的范圍。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨增速下滑的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)加速時(shí)期通脹壓力也會(huì)隨之減弱。
　　銀河證券發(fā)布的研究報(bào)告也表示：全年不加息為大概率事件。報(bào)告稱，保持低利率是寬松貨幣政策的主要標(biāo)志和核心內(nèi)容。盡管現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)已企穩(wěn)回升并穩(wěn)步邁入復(fù)蘇，但是經(jīng)濟(jì)并未步入過(guò)熱區(qū)間；從通脹的角度來(lái)看，年內(nèi)的通脹壓力不會(huì)明顯加大，CPI在三季度末還將平穩(wěn)回落。而歷史經(jīng)驗(yàn)表明，只有GDP和CPI均在高點(diǎn)時(shí)才會(huì)加息，以此衡量，近期顯然并不具備加息的條件。
　　張曉濤也對(duì)記者表示，盡管物價(jià)下半年還存在進(jìn)一步上行的風(fēng)險(xiǎn)，但是央行的調(diào)控目標(biāo)不止一個(gè)，除了物價(jià)還要看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，甚至包括就業(yè)水平。所以雖然下半年央行仍有可能加息，但是這種可能只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持穩(wěn)定以后才會(huì)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。鑒于目前經(jīng)濟(jì)存在放緩的可能，暫時(shí)應(yīng)該不會(huì)加息。