中國(guó)人民銀行新聞發(fā)言人19日發(fā)表談話(huà)表示“進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革,增強(qiáng)人民幣匯率彈性”。幾日過(guò)去,人民幣匯率“雙向波動(dòng)”基調(diào)顯現(xiàn)。 券商分析認(rèn)為,匯改將長(zhǎng)期利好國(guó)內(nèi)股市里的金融、地產(chǎn)板塊,航空、有色、造紙、鋼鐵、石油石化、出口型軍工板塊也將成為最直接的受益者,但可能會(huì)對(duì)紡織、家電等以出口為主的行業(yè)帶來(lái)一定沖擊。
匯改增添股市反彈籌碼
券商普遍認(rèn)為,匯改對(duì)股市是利好消息。 國(guó)聯(lián)證券表示:首先,從長(zhǎng)期來(lái)看,中國(guó)重新回到有管理的浮動(dòng)匯率制度有助于提高以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)的整體估值水平,股票等金融資產(chǎn)獲益首當(dāng)其沖。其次,從近期來(lái)看,匯率改革的先啟動(dòng)將減輕利率上升的壓力,而后者正是導(dǎo)致A股市場(chǎng)大幅回調(diào)的主要因素之一。如果匯率改革措施能有效控制國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格水平,年內(nèi)的加息壓力將大大減輕,中國(guó)央行在今年有可能僅加息一次(27個(gè)基點(diǎn))甚至不加息。無(wú)論是哪種結(jié)果,其對(duì)股市的影響都是正面和積極的。 招商期貨發(fā)布的報(bào)告也認(rèn)為,本次匯改有助于股市反彈。不過(guò)其同時(shí)表示,這種反彈空間有限,年內(nèi)股市走勢(shì)最終將取決于宏觀基本面前景,匯改對(duì)股市的長(zhǎng)期利好預(yù)計(jì)在2011年初逐步體現(xiàn)的可能性較大。
將改善航空業(yè)基本面
航空板塊將是匯改最直接的受益者。國(guó)金證券認(rèn)為,雖然匯改對(duì)航空公司主營(yíng)利潤(rùn)的影響并不顯著,但是將促使航空公司產(chǎn)生較大匯兌收益。 該券商報(bào)告稱(chēng),由于短期內(nèi)人民幣對(duì)美元彈性增強(qiáng)的可能性仍比較小,因此短期內(nèi)匯改對(duì)航空業(yè)的影響會(huì)非常小。不過(guò)我國(guó)三大航均擁有巨額的外幣負(fù)債,其中絕大部分為美元負(fù)債,如果匯率機(jī)制改變促使人民幣匯率彈性增強(qiáng),從現(xiàn)金流和股東價(jià)值上說(shuō),將減少航空公司未來(lái)實(shí)際的人民幣支付額并對(duì)應(yīng)提升公司股東價(jià)值(企業(yè)價(jià)值減去有息負(fù)債),從利潤(rùn)上說(shuō),航空公司將產(chǎn)生較大的匯兌收益,減少公司的財(cái)務(wù)成本。預(yù)計(jì)每升值1%,考慮增發(fā)影響,預(yù)計(jì)稅后將增厚南航、國(guó)航和東航每股盈余(EPS)0.031、0.026和0.017元。 匯改也有望加速?lài)?guó)際航線(xiàn)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。國(guó)金證券稱(chēng),我國(guó)將進(jìn)入國(guó)際航線(xiàn)消費(fèi)升級(jí)的加速階段,尤其是經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的沿海地區(qū),當(dāng)居民收入達(dá)到一定程度后,國(guó)內(nèi)游已經(jīng)不能滿(mǎn)足其需求,國(guó)際旅游將日漸普及,匯改將加快這一進(jìn)程。一方面,匯改將使旅客承擔(dān)的航空旅行成本出現(xiàn)下降,另一方面,匯改也將使居民具有更強(qiáng)的境外消費(fèi)承受能力,這將促進(jìn)我國(guó)出境游未來(lái)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。
造紙業(yè)上市公司明顯受益
造紙業(yè)也是被認(rèn)為將直接受益于匯改的板塊。宏源證券發(fā)布的報(bào)告表示,從成本角度考慮,匯改將會(huì)降低這些行業(yè)的相對(duì)進(jìn)口成本從而提升其收益,受益行業(yè)有造紙、鋼鐵、石油石化、出口型軍工等。 報(bào)告稱(chēng),當(dāng)前我國(guó)國(guó)內(nèi)以制造紙漿為主的林業(yè)企業(yè)僅20余家,在總量和品種結(jié)構(gòu)上遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足需要,只能靠進(jìn)口來(lái)彌補(bǔ)這個(gè)缺口,國(guó)內(nèi)制紙的原材料紙漿和廢紙等近半依賴(lài)進(jìn)口。人民幣匯率彈性增強(qiáng)無(wú)疑將給造紙行業(yè)帶來(lái)實(shí)質(zhì)利好。 首先,單就紙漿進(jìn)口來(lái)看,數(shù)據(jù)顯示,2010年1—5月份我國(guó)累計(jì)進(jìn)口紙漿數(shù)量474萬(wàn)噸,總金額超過(guò)25億美元。人民幣匯率彈性增強(qiáng),進(jìn)口金額無(wú)疑將減少。其次,國(guó)內(nèi)大部分大型造紙機(jī)器依靠進(jìn)口,隨著人民幣匯率彈性增強(qiáng)這些成本將會(huì)有效減少,折合成企業(yè)效益相對(duì)可觀。另外,當(dāng)前國(guó)際紙漿和廢紙的價(jià)格也在不斷上漲,部分國(guó)際紙漿的價(jià)格較年初每噸上漲近200美元,匯改將有效降低原材料的采購(gòu)成本。 近期造紙行業(yè)的反彈還有行業(yè)本身的原因。根據(jù)5月份工信部對(duì)18個(gè)行業(yè)今年淘汰落后產(chǎn)能的要求,造紙行業(yè)今年將淘汰產(chǎn)能432萬(wàn)噸。工信部淘汰落后產(chǎn)能對(duì)行業(yè)龍頭上市公司有利。另外,按照出版署的要求,未來(lái)小開(kāi)本的印刷將逐漸被淘汰,一些擁有大開(kāi)本印刷能力的上市公司的優(yōu)勢(shì)將趨于明顯。
有色下半年或值得看好
有色板塊也被看好。首先是因?yàn)槠湓趨R改中可能直接受益。招商期貨稱(chēng),匯改雖將降低資源采購(gòu)成本,但短期也會(huì)拉低國(guó)內(nèi)商品價(jià)格。如果歐債危機(jī)持續(xù)好轉(zhuǎn),商品價(jià)格將迎來(lái)大幅反彈機(jī)會(huì),有色板塊或可重點(diǎn)關(guān)注。 另有券商認(rèn)為,金屬價(jià)格已經(jīng)接近底部,或?qū)⒂|底反彈。東北證券發(fā)布的報(bào)告稱(chēng),中國(guó)對(duì)于基本金屬需求不太可能出現(xiàn)大幅下降,在成本的支撐下,目前基本金屬價(jià)格已經(jīng)接近底部,下半年隨著需求的恢復(fù)有色金屬價(jià)格有望見(jiàn)底反彈,整個(gè)有色金屬行業(yè)也有望迎來(lái)一波上漲行情。
銀行業(yè)迎來(lái)戰(zhàn)略性建倉(cāng)機(jī)遇
招商期貨分析,匯改對(duì)金融板塊的利好來(lái)自?xún)煞矫妫阂皇峭鈪R貸款可能會(huì)出現(xiàn)一定虧損,但由于國(guó)內(nèi)外匯貸款比重不大,對(duì)銀行利潤(rùn)影響有限。二是理論上匯改有助于房?jī)r(jià)上漲,預(yù)期銀行業(yè)房貸利潤(rùn)上升。雖然國(guó)家房市調(diào)控抵消了這一塊利多影響,不過(guò)考慮到銀行股估值已經(jīng)偏低,銀行股或有一定反彈空間。 日信證券則強(qiáng)調(diào),銀行業(yè)已經(jīng)構(gòu)筑了長(zhǎng)期底部,下半年將迎來(lái)戰(zhàn)略性建倉(cāng)機(jī)遇。在其發(fā)布的報(bào)告中寫(xiě)道,對(duì)銀行業(yè)而言,全行業(yè)再融資塵埃逐漸落定,不確定性因素逐漸消除,長(zhǎng)期投資價(jià)值顯現(xiàn),而人民幣重啟匯改,將成為短期反彈催化劑。 不僅如此,銀行業(yè)整體處于穩(wěn)定成長(zhǎng)期,在國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)走穩(wěn)的大環(huán)境下,整個(gè)銀行系統(tǒng)的政府平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)總體可控,2010年下半年中國(guó)銀行業(yè)的生息資產(chǎn)量將維持平穩(wěn)增長(zhǎng),凈息差將比2009年稍有回升,全年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率將保持在20%—25%。而且經(jīng)過(guò)近一年的調(diào)整后,整個(gè)銀行板塊估值較為合理。從估值水平以及分紅比率來(lái)看,中資銀行股投資價(jià)值凸顯,目前銀行業(yè)整體估值水平處于歷史最低水準(zhǔn)。 宏源證券也稱(chēng),匯改將使金融類(lèi)公司明顯受益。國(guó)內(nèi)上市銀行的主體是人民幣業(yè)務(wù)和人民幣資產(chǎn),總資產(chǎn)和總市值都會(huì)隨著人民幣彈性增強(qiáng)而提高。
對(duì)房地產(chǎn)業(yè)影響積極
“匯改無(wú)疑將對(duì)本國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響。”齊魯證券看好房地產(chǎn)板塊。其報(bào)告給出兩點(diǎn)理由: 首先,從外幣流入的角度看,匯改初期,大量外幣會(huì)選擇轉(zhuǎn)換為人民幣從而享受匯改帶來(lái)的益處。這種行為對(duì)房地產(chǎn)的影響主要包括兩個(gè)方面。第一,外匯占款的增加無(wú)疑間接擴(kuò)大了貨幣供應(yīng)量。而貨幣供應(yīng)的增大,將直接提高房地產(chǎn)行業(yè)的景氣程度。第二,由于房地產(chǎn)本身的金融屬性,使得房地產(chǎn)成為外幣轉(zhuǎn)換成人民幣后的主要投資品種。這無(wú)疑加大了房地產(chǎn)市場(chǎng)需求。其次,從對(duì)本地居民影響來(lái)看,匯改后人民幣購(gòu)買(mǎi)力無(wú)疑將有所擴(kuò)大。由此伴隨而來(lái)的收入效應(yīng)和財(cái)富效應(yīng)將進(jìn)一步提高本地居民對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的需求。 齊魯證券表示,從5月各城市房地產(chǎn)指數(shù)來(lái)看,全國(guó)二手房?jī)r(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)下降。在目前成交大幅度下滑、房?jī)r(jià)有所松動(dòng)的情況下,國(guó)家后期政策將以觀望為主。 綜合以上分析,目前房地產(chǎn)板塊環(huán)境從之前的“偏空”,已經(jīng)轉(zhuǎn)向“偏空,但存在利好”。如果后期房?jī)r(jià)能夠繼續(xù)下降并激發(fā)更大的成交量,板塊的投資機(jī)會(huì)將更加明朗。 宏源證券重點(diǎn)從熱錢(qián)角度進(jìn)行分析:匯改將可能導(dǎo)致熱錢(qián)流入,并布局于人民幣資產(chǎn)。自2005年國(guó)內(nèi)啟動(dòng)人民幣匯改以來(lái),房地產(chǎn)價(jià)格上漲了數(shù)倍。房地產(chǎn)股的平均市值,更是從2005年的17.08億元,躍升至2007年末的119.4億元。不過(guò),近期對(duì)房地產(chǎn)的高壓政策并未放松,房地產(chǎn)的機(jī)會(huì)主要來(lái)自于估值接近歷史低點(diǎn),具備一定安全邊際。同時(shí),市場(chǎng)還預(yù)期房地產(chǎn)政策經(jīng)過(guò)觀察期后有可能適當(dāng)放松,這可能是房地產(chǎn)指數(shù)表現(xiàn)較好的內(nèi)在原因,匯改成為該板塊反彈的導(dǎo)火索。
紡織、家電板塊或受沖擊
任何事物的影響都是兩面的,對(duì)一些事有利,就會(huì)對(duì)另一些不利。此次匯改可能會(huì)對(duì)紡織、家電中的出口導(dǎo)向型上市公司造成沖擊。 宏源證券表示,匯改可能對(duì)出口導(dǎo)向型上市公司有負(fù)面影響。紡織服裝行業(yè)是我國(guó)典型的出口導(dǎo)向型行業(yè),行業(yè)集中度低,競(jìng)爭(zhēng)激烈,對(duì)外依存度較高,缺乏議價(jià)能力。如果人民幣匯率彈性增強(qiáng),將會(huì)給紡織服裝行業(yè)的出口帶來(lái)負(fù)面影響。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè),如果今年底人民幣升值幅度達(dá)到3%,將對(duì)國(guó)內(nèi)紡織服裝行業(yè)帶來(lái)極大的沖擊。 國(guó)泰君安證券則表示,人民幣匯率、勞動(dòng)力成本以及原材料價(jià)格在未來(lái)一段時(shí)間對(duì)紡織服裝行業(yè)影響均偏負(fù)面。對(duì)于傳統(tǒng)的制造型企業(yè)而言,下半年收入仍能維持增長(zhǎng),但利潤(rùn)率會(huì)經(jīng)歷較為明顯的下滑。 家電行業(yè)受到的影響沒(méi)有紡織業(yè)大。宏源證券表示,由于海外出口收入占到家電行業(yè)的30%以上,各細(xì)分行業(yè)影響不一。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為彩電業(yè)短期受益,空調(diào)冰箱面臨壓力。彩電行業(yè)由于需要從海外采購(gòu)液晶面板,液晶面板占到總成本60%,成本降低效應(yīng)顯著,但由于超過(guò)62%的國(guó)內(nèi)液晶電視最后都出口至海外市場(chǎng),匯改將降低中國(guó)家電業(yè)的成本競(jìng)爭(zhēng)力,最終售價(jià)也將下滑,收益要打折扣。值得注意的是,由于國(guó)內(nèi)正在大力新建多條高世代液晶面板生產(chǎn)線(xiàn),大部分關(guān)鍵設(shè)備需要從海外進(jìn)口,匯改也有助于企業(yè)降低關(guān)鍵設(shè)備的進(jìn)口成本,這有助于我國(guó)追趕發(fā)達(dá)國(guó)家。 空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)等白電行業(yè)則面臨較大壓力。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示,國(guó)內(nèi)空調(diào)產(chǎn)量已占到全球總產(chǎn)量的70%,洗衣機(jī)產(chǎn)量占到全球的40%,冰箱全球市場(chǎng)占有率為63%,微波爐總產(chǎn)量占有率為81%,電飯煲等小家電的全球市場(chǎng)占有率都在80%以上。海外出口占到家電產(chǎn)品銷(xiāo)量的30%—50%,目前正處于金融危機(jī)后出口復(fù)蘇階段,如果人民幣雙向波動(dòng)增強(qiáng),將對(duì)這些產(chǎn)品的出口復(fù)蘇產(chǎn)生不利影響。
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