央行決定從12月20日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是央行自11月10日以來，在32天內(nèi)連續(xù)3次上調(diào)存款準備金率，目前大型金融機構(gòu)存款準備金率已經(jīng)達到了18.5%，而中小金融機構(gòu)也達到了16.5%。事實上，從對付金融危機前那場通脹開始，存款準備金率就已經(jīng)成為央行調(diào)控貨幣的常規(guī)武器。那么，存款準備金率還有多大上調(diào)空間呢？
　　在1998年1月1日，中國人民銀行決定取消對國有商業(yè)銀行的貸款規(guī)模控制，嚴格按照《商業(yè)銀行法》的規(guī)定，全面推行資產(chǎn)負債比例管理，同時取消對商業(yè)銀行備付金比率的要求，將原各金融機構(gòu)在人民銀行的“準備金存款”和“備付金存款”兩個賬戶合并，稱為“準備金存款”賬戶。準備金存款賬戶超額部分即超額準備金的總量及分布由各金融機構(gòu)自行確定。
　　一開始各商業(yè)銀行基本上還是把超額準備金率控制在5%以上，隨著商業(yè)銀行資金統(tǒng)調(diào)能力的提升，這一比例在逐步下降，現(xiàn)在一般在3%左右，極少數(shù)情況下在1%以上。由于存貸款比例和超額準備金率兩項相加為78%，從理論上講，法定準備金率最高可達22%。如果按每次上調(diào)0.5個百分點的速度，還有7次可調(diào)的空間；按每次吸納3500億元人民幣計算，還可吸納2.45萬億元流動性。
　　一般性存款準備金率達到22%以后，存款準備金率的作用雖然受到限制，但并不意味著這個工具失靈。央行可以有針對性地對部分熱錢流入較多的商業(yè)銀行實行差別存款準備金率或發(fā)行定向票據(jù)回籠資金。在這方面央行的操作余地非常大。
　　即使央行沒法再用存款準備金率這個貨幣政策工具，央行也不一定非要全面上調(diào)存貸款各項利率，因為正如周小川行長所言，加息是個兩難選擇。但央行還有一個選擇，即央行可以上調(diào)商業(yè)銀行的超額準備金利率。在1993年到2003年十年間，只有1996年下半年到1998年3月份，法定存款準備金利率與超額準備金利率不同，其余年份均相同。
　　2008年11月，央行為了應對金融危機，實行了相對寬松的貨幣政策，把商業(yè)銀行超額準備金利率下調(diào)到與城鄉(xiāng)居民、企事業(yè)單位在商業(yè)銀行的活期存款利率相同，也就是說，商業(yè)銀行在中央銀行的超額準備金已無錢可賺，甚至賠錢。其目的是要改變商業(yè)銀行對待資金運用的態(tài)度，促使其在保證支付的前提下，盡量壓縮在央行存儲過多的超額準備金，去用于貸款等用途，以支持經(jīng)濟發(fā)展。
　　如果央行將來提高商業(yè)銀行超額準備金利率，那么同樣會改變商業(yè)銀行對待資金運用的態(tài)度，較高的超額準備金利率會引導銀行等金融機構(gòu)將富余資金存放在央行，獲取無風險收益，從而減少放款沖動，同樣可以起到調(diào)節(jié)貨幣供應量的作用。所以，只要央行愿意，它有很多足夠的手段和工具去調(diào)節(jié)貨幣政策。(本報有刪節(jié))