軍工企業(yè)資產(chǎn)重組有望提速
2011-01-06   作者:  來(lái)源:上海證券報(bào)
 
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    軍民融合已經(jīng)提升至“國(guó)家戰(zhàn)略”。有關(guān)部門不久前下發(fā)了關(guān)于建立和完善軍民結(jié)合寓軍于民武器裝備科研生產(chǎn)體系的若干意見(業(yè)界稱為“37號(hào)文”)。這是一份重要的指導(dǎo)性文件,對(duì)于“十二五”乃至今后一段時(shí)期我國(guó)國(guó)防現(xiàn)代化建設(shè)、軍工行業(yè)改革調(diào)整、軍民融合發(fā)展必將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響?梢灶A(yù)期,“37號(hào)文”的出臺(tái),將推動(dòng)軍工企業(yè)股份制改造的加速、深化,并為有實(shí)力的民營(yíng)資本和企業(yè)拓展軍品業(yè)務(wù)提供機(jī)會(huì)。

    軍民融合上升至“國(guó)家戰(zhàn)略”

  為落實(shí)“37號(hào)文”,2011年我國(guó)將建立部際協(xié)調(diào)機(jī)制,以抓好各項(xiàng)任務(wù)的分解落實(shí)。在此背景下,軍工改革有望再度加速。
  據(jù)權(quán)威人士透露,有關(guān)部門還將鼓勵(lì)引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)有序參與軍工建設(shè),推進(jìn)投資、稅收等政策公平化,營(yíng)造適度競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)范有序的市場(chǎng)環(huán)境,同時(shí)促進(jìn)軍用民用技術(shù)雙向轉(zhuǎn)移。
  光大證券(601788,股吧)在一份研究報(bào)告中透露,“37號(hào)文”提出用三到五年的時(shí)間基本實(shí)現(xiàn)五大目標(biāo)。其一是培育合格的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體,軍工企業(yè)股份制改造基本完成;其二是軍工科研院所改革取得積極進(jìn)展;其三是從事武器裝備科研生產(chǎn)的各類企事業(yè)單位在財(cái)政投入、稅收政策、市場(chǎng)準(zhǔn)入、軍工固定資產(chǎn)投資方面的公平化;其四是軍品市場(chǎng)退出制度健全完善,軍民資源開放共享;其五是裝備競(jìng)爭(zhēng)性采購(gòu)、集中采購(gòu)、一體化采購(gòu)工作穩(wěn)步推進(jìn)。
  據(jù)記者了解,有關(guān)部門還將培育一批軍民結(jié)合產(chǎn)業(yè)基地,發(fā)展核能、航空、船舶、電子信息等軍民結(jié)合型產(chǎn)業(yè),促進(jìn)國(guó)防科技工業(yè)與地方經(jīng)濟(jì)融合,并支持部屬高校加強(qiáng)國(guó)防特色學(xué)科專業(yè)建設(shè)和重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室建設(shè),參與國(guó)防基礎(chǔ)研究和科技重大專項(xiàng)。
  值得注意的是,軍事科學(xué)院軍隊(duì)建設(shè)研究部研究室主任于川信不久前在接受媒體專訪時(shí)也表示,軍民融合是“全新的建設(shè)思路和發(fā)展理念”。
  于川信分析指出,軍民融合是適應(yīng)現(xiàn)代世界發(fā)展大勢(shì)的必然選擇,也是建設(shè)有中國(guó)特色社會(huì)主義的一種戰(zhàn)略選擇,軍民融合必然會(huì)在“十二五”期間大放異彩。
  “如果說(shuō)1992年美國(guó)國(guó)防部次長(zhǎng)佩里主持的"最后的晚餐"拉開了美國(guó)軍事工業(yè)改革重組的序幕,那么該文件(37號(hào)文)則類似中國(guó)軍工行業(yè)"最后的晚餐",國(guó)家對(duì)軍工企業(yè)的改革大政方針已定,軍工行業(yè)相對(duì)封閉的格局必將被打破,"鐵飯碗"時(shí)代將一去不返,取而代之的是開放有序、公平競(jìng)爭(zhēng)、充滿活力的新體系。”中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司總經(jīng)理林左鳴直言。
  業(yè)界人士指出,軍民融合已經(jīng)確立為“國(guó)家戰(zhàn)略”,是我國(guó)走新型工業(yè)化道路的戰(zhàn)略性任務(wù)之一?梢灶A(yù)見,“十二五”期間軍工行業(yè)發(fā)展格局必將發(fā)生重大變化。

  鼓勵(lì)社會(huì)資本參與軍工企業(yè)股份制改造

  在軍民融合發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)下,有關(guān)部門將大力推動(dòng)軍工行業(yè)改革,特別是深化軍工企業(yè)改革,鼓勵(lì)社會(huì)資本參與軍工企業(yè)股份制改造。
  “37號(hào)文”提出,除關(guān)系國(guó)家戰(zhàn)略安全的少數(shù)企業(yè)外,要以調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)為重點(diǎn),通過(guò)資產(chǎn)重組、上市、相互參股、兼并收購(gòu)等多種途徑推進(jìn)股份制改造,依法妥善安置職工。文件還明確,鼓勵(lì)符合條件的社會(huì)資本參與軍工企業(yè)股份制改造。
  事實(shí)上,從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,軍工資產(chǎn)證券化與收購(gòu)兼并是國(guó)外軍工行業(yè)快速發(fā)展的重要途徑。
  “從排在前十名的企業(yè)來(lái)看,美國(guó)的洛克希德·馬丁公司、波音公司、格魯曼公司、雷神公司、通用動(dòng)力、霍尼維爾公司、哈利伯頓公司,以及英國(guó)的BAE系統(tǒng)公司、法國(guó)的泰勒斯集團(tuán)大都通過(guò)從資本市場(chǎng)不斷融資,不斷進(jìn)行收購(gòu)兼并,實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展!敝行沤ㄍ斗治鰩燅T福章向記者表示。
  據(jù)分析,在上述大背景下,未來(lái)五年我國(guó)軍工資產(chǎn)注入到上市公司的進(jìn)程有望提速。主要原因在于,首先,現(xiàn)在我國(guó)軍工集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率水平已經(jīng)普遍超過(guò)60%(國(guó)外軍工企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率一般在30%以下),繼續(xù)大規(guī)模發(fā)行債券或者通過(guò)銀行貸款不太現(xiàn)實(shí),股票市場(chǎng)融資將會(huì)成為首選;其次,相關(guān)軍工資產(chǎn)的研發(fā)任務(wù)艱巨,急切需要大量資金投入。
  “據(jù)我們統(tǒng)計(jì),當(dāng)前國(guó)外軍工公司的資產(chǎn)證券化率一般處于70%—80%的水平,而我國(guó)軍工集團(tuán)的資產(chǎn)證券化率大多低于20%,證券化率最高的為兵裝集團(tuán)(34.05%),其次是航空工業(yè)集團(tuán)和兵器工業(yè)集團(tuán)(分別為18.62%和19.21%),平均水平為13.36%,未來(lái)可提升的空間很大。”馮福章表示。
  據(jù)記者了解,目前中航工業(yè)等軍工企業(yè)正在深入學(xué)習(xí)“37號(hào)文”,并明確提出要深化公司體制改革,推動(dòng)整體改制,擇機(jī)上市。

  兩條投資主線受關(guān)注

  市場(chǎng)人士認(rèn)為,未來(lái)一段時(shí)間,隨著軍工產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展以及軍工企業(yè)改革、重組進(jìn)程的提速,相關(guān)投資機(jī)會(huì)將日益明晰。其中,資產(chǎn)注入和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是最受關(guān)注的兩條主線。
  中航證券分析指出,根據(jù)Wind數(shù)據(jù),軍工行業(yè)一直享受著高溢價(jià),主要原因就在于投資者對(duì)軍工行業(yè)資產(chǎn)重組、注入的預(yù)期較高。而2011年上市公司持續(xù)資產(chǎn)注入推動(dòng)下的估值整體提升值得期待,目前幾大軍工集團(tuán)正致力于利用資本市場(chǎng)進(jìn)一步完成集團(tuán)內(nèi)部或者集團(tuán)與集團(tuán)之間的專業(yè)化重組。據(jù)分析,航空動(dòng)力、航天電子和航天晨光等均存在這種可能性。
  光大證券則認(rèn)為,重組預(yù)期比較強(qiáng)烈的公司包括中國(guó)重工、東安黑豹、中航精機(jī)、中航光電、北化股份和北方國(guó)際。而中信建投分析認(rèn)為,貴航股份和航天晨光進(jìn)行資產(chǎn)注入的預(yù)期較高,值得重點(diǎn)關(guān)注。
  另一方面,戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和在民品業(yè)務(wù)方面有良好發(fā)展勢(shì)頭的公司,也是市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)之一。對(duì)此,光大證券認(rèn)為,軍工企業(yè)民品搞得比較好的包括凌云股份、晉西車軸、貴航股份、航天信息、中航光電和中國(guó)重工等。中航證券的分析師則更看好東安黑豹、中航重機(jī)、中國(guó)衛(wèi)星和航天電子未來(lái)的發(fā)展空間。
  另外,在“民參軍”方面,威海廣泰、高德紅外、秦川發(fā)展、昆明機(jī)床、西部材料、川大智勝、四維圖新和國(guó)騰電子等公司在相關(guān)產(chǎn)品研制和生產(chǎn)方面具備一定優(yōu)勢(shì),也受到部分市場(chǎng)人士的關(guān)注。

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