想和巴菲特一樣,既愛喝可口可樂又能做可口可樂的股東?隨著上海證券交易所國際板距離推出越來越近,實(shí)現(xiàn)這一愿望已經(jīng)并不太遙遠(yuǎn)
“在這兒,我想告訴大家,我們離推出國際板越來越近了!
5月20日,上海2011陸家嘴論壇上,中國證監(jiān)會主席尚福林預(yù)告了醞釀兩年多的國際板即將在上海證券交易所推出,這也是證監(jiān)會高層首度預(yù)告國際板即將推出。
此前,根據(jù)2009年第二次中英經(jīng)濟(jì)財(cái)政金融對話達(dá)成的協(xié)議,中國將允許海外企業(yè)在國內(nèi)上市;同年,上海宣布將推出國際板。此后,由于種種原因,國際板推出準(zhǔn)備工作一直延續(xù)至今。
目前中國大陸股票市場分為主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板,但尚無境外公司在A股上市。上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授任榮明表示,推出國際板,中國的交易所市場就形成了完備的體系,和國際主要發(fā)達(dá)國家的證券交易市場形式上實(shí)現(xiàn)接軌。
種種跡象表明,政府已經(jīng)決意填補(bǔ)中國證券市場的這一空白。6月3日,國務(wù)院批轉(zhuǎn)的國家發(fā)改委《關(guān)于2011年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見》(以下簡稱“意見”)明確提出,在圍繞加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式深化改革方面,要求研究建立國際板市場。
“怎么做、做多大?”
在香港交易及結(jié)算所有限公司集團(tuán)行政總裁李小加看來,現(xiàn)在國際板已經(jīng)不是做不做的問題了,應(yīng)該考慮的是“怎么做、做多大”。
有關(guān)國際板的交易規(guī)則目前已經(jīng)基本確定。2011年5月19日,上海證券交易所研究中心主任胡汝銀在上海2011陸家嘴論壇上透露,國際板在技術(shù)層面已經(jīng)差不多完成,但是有一些規(guī)則和程序還在進(jìn)一步完善當(dāng)中。
《中國新聞周刊》從接近證監(jiān)會決策層的人士處獲悉,首批在國際板上市公司將以大型跨國公司為主,從香港和新加坡回歸的紅籌公司可能成為第二批。
安永大中華區(qū)主管合伙人梁偉立表示,第一批在國際板上市的企業(yè),大部分都會是一些已經(jīng)在中國做了很多投資,而且未來幾年也準(zhǔn)備在中國繼續(xù)做很多投資的國際大企業(yè)。
與在A股上市的其他企業(yè)一樣,國際板將以人民幣計(jì)價。中國證監(jiān)會國際合作部主任童道馳5月21日在陸家嘴論壇上指出,“國際板是以人民幣計(jì)價的股票,不是以外幣計(jì)價的股票。”
國際板的上市發(fā)行規(guī)則,較此前業(yè)內(nèi)預(yù)測的更為嚴(yán)格。
接近證監(jiān)會決策層人士告訴《中國新聞周刊》,國際板將實(shí)行審批制,而非此前外界猜測的備案制度。
從1999年開始,中國股票發(fā)行由行政審批制發(fā)展為核準(zhǔn)制。股票發(fā)行必須經(jīng)由證監(jiān)會發(fā)審委審核通過方可,俗稱“過會”,亦即審批制。5年后,2004年12月24日,在中國證監(jiān)會第六屆股票發(fā)行審核委員會成立大會上,中國證監(jiān)會主席尚福林表示,證監(jiān)會深化股票發(fā)行監(jiān)管體制改革的方向和目標(biāo)就是要逐步強(qiáng)化市場的約束機(jī)制,進(jìn)一步減少乃至消除行政力量對選擇證券發(fā)行人的干預(yù),最終實(shí)現(xiàn)證券發(fā)行審核從審批制向備案制過渡。
此前,2009年推出的創(chuàng)業(yè)板在深交所上市時,也曾有過是否采用備案制的爭論,但最終仍采取了審批制。
在具體的財(cái)務(wù)要求方面,根據(jù)證監(jiān)會此前披露的草案,在國際板上市的公司市值在人民幣300億元以上;公司發(fā)行前三年凈利潤總計(jì)要達(dá)到人民幣30億元以上;公司發(fā)行前最近一年凈利潤在人民幣10億元以上。這些上市門檻均指向大型跨國公司。
香港上海匯豐銀行有限公司副主席史美倫表示,國際板要吸引上市的大多是在其他證券交易所已經(jīng)上市的公司,均為已有一段上市歷史的公司,并非IPO。
同時,對于國際板的定價機(jī)制,據(jù)前述人士向《中國新聞周刊》透露:“目前的說法是根據(jù)上市企業(yè)在國際市場的價格,折算成以人民幣計(jì)價的價格進(jìn)行掛牌交易。外資公司在國際板掛牌后,將實(shí)行嚴(yán)格的信息披露制度,并統(tǒng)一采用國際會計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行會計(jì)核算。
由于A股市場的新股通常采取高價發(fā)行,市盈率可達(dá)20倍至30倍,對于外資企業(yè)吸引力很大。隨著國際板相關(guān)規(guī)則制定接近完成,不少外資企業(yè)表達(dá)了首批登陸國際板的愿望,并紛紛著手準(zhǔn)備。
香港上海匯豐銀行(中國)有限公司行長兼行政總裁黃碧娟此前就表示“希望匯豐銀行成為第一家在國際板上市的銀行”。另外,根據(jù)路透社報(bào)道,可口可樂亞太公眾關(guān)系主管Geoff
Walsh稱可口可樂“有興趣尋找在上海交易所上市的機(jī)會”。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠同時認(rèn)為,推出國際板,讓奔馳、寶馬、微軟、可口可樂等百年老店來中國“安家落戶”,可以使國內(nèi)投資者分享這些世界級大公司的利潤。
想和巴菲特一樣,既愛喝可口可樂又能做可口可樂的股東?隨著上海證券交易所國際板距離推出越來越近,實(shí)現(xiàn)這一愿望已經(jīng)并不太遙遠(yuǎn)。
吸納熱錢的“池子”
國內(nèi)流動性充裕、熱錢源源不斷流入被認(rèn)為是國際板加速推出的背后推手。
通脹壓力仍未解除。今年6月5日,交通銀行金融研究中心發(fā)布最新預(yù)測報(bào)告,預(yù)計(jì)5月份CPI同比漲幅將可能達(dá)到5.5%,超過3月份的5.4%,創(chuàng)出年內(nèi)新高。與此同時,國際市場流動性泛濫,熱錢大量涌入中國,國內(nèi)面臨很大的輸入性壓力。
大量資金找不到出路。房地產(chǎn)仍在延續(xù)去年以來的嚴(yán)厲調(diào)控措施,受限購令影響,房地產(chǎn)市場的投資需求大幅萎縮。此外,A股自今年4月以來,已經(jīng)下跌了300多點(diǎn)。
太平洋證券分析師齊向陽認(rèn)為,高層之所以如此重視國際板,原因在于目前熱錢的流入促使外匯占款始終處于高位,而國內(nèi)的流動性充裕,急需疏導(dǎo),尤其是將人民幣直接疏導(dǎo)到境外使用。
早在2010年11月,中國人民銀行行長周小川首次提出了“池子論”:即通過總量調(diào)控對沖熱錢,把短期投機(jī)性資金放進(jìn)一個“池子”,等撤退時將其從“池”里放出,從而避免沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
眼下看來,國際板正好可以充當(dāng)“池子”的角色。在國際板上市的境外公司完成人民幣融資后,如果通過兌換成外匯拿到境外發(fā)展業(yè)務(wù),可以對沖相當(dāng)部分外匯占款。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠在接受《中國新聞周刊》采訪時表示,中國儲蓄高利息低,多余的錢沒地方去,國際板開通可以分流部分資金,也可以減輕通脹的壓力。
此外,推出國際板還能滿足在華投資的外資企業(yè)不斷增長的融資需求。早在2006年外資企業(yè)出口已經(jīng)占全國外貿(mào)出口額的一半以上。
中國人民大學(xué)金融與證券研究所教授趙錫軍認(rèn)為,在華投資的境外企業(yè)已經(jīng)在中國扎下了一定根基,也建立了廣闊的市場,它們已經(jīng)成為了中國經(jīng)濟(jì)不可分割的一部分,這個時候這些企業(yè)會提出對融資的需求。
在趙錫軍看來,國際板的推出,是對外開放的長期戰(zhàn)略中的一個部分,在此時推進(jìn)國際板的建設(shè),是因?yàn)椤敖H板的條件已經(jīng)具備”。2010年中國進(jìn)出口總額為29727.6億美元,位居全球第二。而英國、美國、日本等國的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明,一個強(qiáng)大的實(shí)體經(jīng)濟(jì)成長也一定會催生一個相應(yīng)的國際金融中心。
人民幣國際化的關(guān)鍵一步
國際板的推出,很大程度上被解讀為人民幣國際化進(jìn)程的一大推力。
銀河證券首席總裁顧問左曉蕾接受《中國新聞周刊》采訪表示,國際板實(shí)行人民幣交易規(guī)則,是人民幣朝國際化邁出的關(guān)鍵一步。
募集人民幣資金的國際板,將進(jìn)一步促進(jìn)人民幣在跨國企業(yè)和國際投資者中的使用。
當(dāng)前,人民幣正越來越多地用于跨境貿(mào)易結(jié)算。中國人民銀行的統(tǒng)計(jì)表明,自2009年始,人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算迅速發(fā)展,以2010年下半年最為明顯。截至2010年底,已經(jīng)有超過6萬家企業(yè)獲準(zhǔn)參加人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算,推廣至全國28個城市,涵蓋了全國90%的地區(qū)。僅今年一季度人民幣貿(mào)易結(jié)算額已達(dá)3600億元,已超過去年全年總額。募集人民幣資金的國際板預(yù)料將進(jìn)一步促進(jìn)人民幣在跨國企業(yè)和國際投資者中的使用。
中國人民大學(xué)金融與證券研究所教授趙錫軍對《中國新聞周刊》表示,在國際板平臺搭建之后,中國數(shù)額巨大的外匯儲備不僅可以通過投資,分享世界一流企業(yè)的盈利成果,而且能夠依托股權(quán)收購實(shí)現(xiàn)資本到資源的替換。同時中國企業(yè)也可以通過交叉持股形式與跨國企業(yè)形成利益連體,從中獲取必要的資本和非資本收益。由于國際板的風(fēng)險為中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)所掌控,中國資本也將得到強(qiáng)有力投資安全保障。
曾經(jīng)一度在理論上困擾國際板的人民幣資本項(xiàng)目下不可兌換的難題,在今年的“兩會”期間就已經(jīng)“迎刃而解”。
上交所理事長耿亮在今年的“兩會”期間表示,國際板推出之后,國內(nèi)投資者是以人民幣而非外幣來購買國際板股票,而上市企業(yè)也可以將人民幣用于國內(nèi)市場的拓展,因此不存在本外幣兌換的問題。
在國際板平臺搭建之后,中國數(shù)額巨大的外匯儲備不僅可以通過投資,分享世界一流企業(yè)的盈利成果,而且能夠依托股權(quán)收購實(shí)現(xiàn)資本到資源的替換。以人民幣計(jì)價的國際板,可方便普通投資者介入,拓寬了投資渠道。
不過,隨著國際板的推出,大批大型跨國公司上市,將加大A股的供給壓力。
在5月20日舉辦的2011陸家嘴金融論壇新聞發(fā)布會上,證監(jiān)會辦公廳副主任王建軍表示,國際板推出條件快要成熟。從消息披露的第二天開始,A股連續(xù)8天下跌,5月23日,一根跌幅近3%的長陰線擊穿2800點(diǎn),年線失守,5月30日,盤中又跌破2700點(diǎn),創(chuàng)下近4個月以來的新低。
對此,西南證券分析師冉緒表示,盡管短期內(nèi)A股將面臨擴(kuò)容壓力,未來國內(nèi)可以催生積極的股市政策,對市場和藍(lán)籌股均有一定正面影響。
國際板的推出還將加速上海建設(shè)國際金融中心的進(jìn)程。
2009年3月25日,上海期待已久的建設(shè)國際金融中心和國際航運(yùn)中心方案終獲國務(wù)院通過。但上海成為國際金融中心很大程度上還受制于人民幣國際化進(jìn)程。
因此,在獲批建設(shè)國際金融中心后,上海便積極推動國際板的前期準(zhǔn)備工作。當(dāng)年5月,上海市政府宣布允許外資企業(yè)在上海證券交易所上市,現(xiàn)在更正式定下明年推出國際板,允許境外的公司發(fā)行A股,并以人民幣計(jì)價。
2009年12月18日,上海證券交易所理事長耿亮在第八屆中國公司治理論壇表示,年內(nèi)將根據(jù)國家的統(tǒng)一部署,積極完善國際板的相關(guān)規(guī)則,做好技術(shù)、能源、投資者教育等方面的準(zhǔn)備,加快速度、加大力度,建設(shè)好國際板市場。
隨后,上海金融服務(wù)辦公室主任方星海2010年2月在莫斯科參加2010俄羅斯論壇時表示,上海證券交易所正在著力推出“國際板”,以吸引全世界最好的公司到上海來上市,有關(guān)規(guī)則預(yù)計(jì)今年年底能制定完畢,并預(yù)計(jì)在2011年推出的可能性很大。
不過在中國人民大學(xué)金融與證券研究所教授趙錫軍看來,開設(shè)國際板只是上海建設(shè)國際金融中心的第一步。他認(rèn)為,成為國際金融中心需要很多條件,需要參與者,包括監(jiān)管部門、中介機(jī)構(gòu)、企業(yè)、投資者共同的努力!笆澜缟嫌泻芏喑鞘卸枷胍ㄔO(shè)國際金融中心,但成功的并不是很多,它是需要具備天時地利人和,各方面的條件,才能發(fā)展起來的。”