基金超配消費(fèi)板塊
2011-10-08   作者:任洪劍  來(lái)源:證券市場(chǎng)•紅周刊
 
【字號(hào)

    結(jié)束了沉悶壓抑的三季度,市場(chǎng)期待的“吃飯行情”能否于四季度如愿上演。從基金公司發(fā)布的四季度策略來(lái)看,基金經(jīng)理整體對(duì)市場(chǎng)仍持謹(jǐn)慎態(tài)度,而通脹形勢(shì)、貨幣政策的持續(xù)緊縮、歐債危機(jī)成為他們最為關(guān)注的問(wèn)題。

  通脹已是強(qiáng)弩之末?

  如果說(shuō)股市的低迷表現(xiàn)是對(duì)于中長(zhǎng)期的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能力下滑的反映。那短期影響市場(chǎng)最大的因素仍然來(lái)自于通脹形勢(shì)以及貨幣政策。CPI是否已經(jīng)于7月見(jiàn)頂,貨幣政策何時(shí)會(huì)有所轉(zhuǎn)向?
    信達(dá)澳銀精華靈活配置基金經(jīng)理李坤元認(rèn)為,目前通脹雖然在高位有所回落,但幅度和速度低于市場(chǎng)預(yù)期,在經(jīng)濟(jì)增速?zèng)]有顯著大幅下滑之前,政策恐怕不會(huì)顯著松動(dòng)。而國(guó)投瑞銀基金相對(duì)樂(lè)觀,認(rèn)為通脹下行的趨勢(shì)有望得到確認(rèn),主要有以下三大因素:首先,隨著海外經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩、資本市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇,大宗商品價(jià)格持續(xù)回落,輸入型通脹壓力減緩;其次,今年以來(lái)央行的緊縮政策導(dǎo)致貨幣增速進(jìn)一步下滑,整體上偏緊的貨幣條件對(duì)通脹構(gòu)成制約。此外,豬肉價(jià)格推升的食品價(jià)格上升周期或已接近頂峰。但國(guó)投瑞銀基金同時(shí)指出,雖然通脹壓力將緩慢降低,但考慮到全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)放緩、歐債危機(jī)導(dǎo)致動(dòng)蕩全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇,央行的貨幣政策進(jìn)一步收緊的可能性也較小,央行動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率和利率工具進(jìn)一步緊縮的可能性降低。
  政策轉(zhuǎn)向的時(shí)間窗口,華安基金首席投資官尚志民考慮在11月,他認(rèn)為8月份CPI有所回落,預(yù)計(jì)9月份CPI可能會(huì)有所反復(fù),市場(chǎng)預(yù)期10月份開(kāi)始通脹有望呈現(xiàn)不斷同比回落的態(tài)勢(shì),相關(guān)數(shù)據(jù)需要到11月份才能明朗。如果貨幣政策有所調(diào)整,11月份有可能是重要的時(shí)間窗口。

  市場(chǎng)在絕望中等待機(jī)會(huì)

  去年國(guó)慶長(zhǎng)假后一波“煤飛色舞”行情,讓投資者驚喜不已,而今年四季度能否再次上演?既然目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)并不樂(lè)觀,海外市場(chǎng)也是噩耗不斷,那市場(chǎng)是否將繼續(xù)低迷?
    之前相對(duì)樂(lè)觀的南方基金這次有些謹(jǐn)慎,報(bào)告中指出雖然股市精確底部難以測(cè)算,但股市底部必然是外圍資金不斷回流股市形成的,因此極端底部值可以從資金回流的角度進(jìn)行測(cè)算。
  根據(jù)A股市場(chǎng)在2005年11月(資金供求極端惡化)和2008年10月(經(jīng)濟(jì)極端惡化)形成的兩個(gè)極值標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看,目前逐步進(jìn)入底部區(qū)域。估值上來(lái)看,目前滬深300估值在2011年、2012年的動(dòng)態(tài)市盈率分別為13倍和11倍,對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為21%和20%,依然處于歷史的估值底部。A股市場(chǎng)當(dāng)前的整體PE水平相當(dāng)于2005年的998點(diǎn)、2008年的1664點(diǎn)和2010年2300點(diǎn)的水平。值得注意的是,當(dāng)前市場(chǎng)的整體PB依然高于2008年,極端情況下,如果PB全部回歸到2008年,上證指數(shù)還有20%以?xún)?nèi)的下降幅度。整體看,市場(chǎng)仍然處于底部區(qū)域的左側(cè),短期內(nèi)將繼續(xù)向下尋求支撐,四季度將延續(xù)震蕩探底、伺機(jī)反彈的走勢(shì)(見(jiàn)圖4)。
  投資風(fēng)格較為靈活的東吳基金判斷,年內(nèi)政策放松和收緊概率都比較小,在通脹見(jiàn)頂回落的背景下,A股市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)大幅下跌,更多的是震蕩格局,除非國(guó)內(nèi)通脹超預(yù)期和歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)失控。
  價(jià)值型風(fēng)格代表的鵬華基金研究部總經(jīng)理冀洪濤預(yù)測(cè),四季度可能出現(xiàn)一波反彈行情,而判斷依據(jù)是“在四季度后半段,如果市場(chǎng)擔(dān)憂的因素逐漸明晰,比如通脹下降到5%左右,或比如再一次加息等,會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)一次階段性的反彈機(jī)會(huì)。在流動(dòng)性上,10月中旬銀行要上繳存款準(zhǔn)備金,也是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布的時(shí)間點(diǎn),除非有大的外力刺激因素,才會(huì)有行情逆轉(zhuǎn)的可能。如果市場(chǎng)持續(xù)下跌,估值在充分調(diào)整后也會(huì)呈現(xiàn)出投資機(jī)會(huì),我們?nèi)砸e極準(zhǔn)備。
  而申萬(wàn)菱信基金也預(yù)測(cè),11月份或有一波行情,持續(xù)時(shí)間跨年度,此輪行情的機(jī)會(huì)或以估值提升、估值切換為主演繹。他們認(rèn)為包括基金和券商等機(jī)構(gòu)在內(nèi),市場(chǎng)看空的力量變得更強(qiáng)大,做空的動(dòng)力已經(jīng)釋放。隨著近期股指的連續(xù)下挫,估值水平可以確認(rèn)市場(chǎng)處于估值底部區(qū)間,在市場(chǎng)最絕望的時(shí)候等待新一輪的機(jī)會(huì)。

  謹(jǐn)慎看待中小盤(pán)股 超配消費(fèi)板塊

  從基金的倉(cāng)位情況來(lái)看,目前已經(jīng)處于2006年以來(lái)的中等偏下水平,四季度的基金倉(cāng)位策略將如何制定。冀洪濤向記者表示“當(dāng)前的策略是結(jié)構(gòu)上考慮適當(dāng)配置防御的板塊,用時(shí)間換空間,等待市場(chǎng)拐點(diǎn)的到來(lái)。配置上目前周期類(lèi)公司雖然已經(jīng)很便宜,但存在一定變數(shù),很難預(yù)測(cè)其盈利情況和未來(lái)估值中樞。而防御性板塊中,以消費(fèi)類(lèi)和商業(yè)股為例,其內(nèi)在增長(zhǎng)性因素是穩(wěn)定的、可預(yù)期的,而且當(dāng)前并未獲得更高的預(yù)期和估值,具備一定的安全邊際,未來(lái)向下空間很小。”
    另外,冀洪濤表示對(duì)大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板和中小板的公司仍保持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。大多數(shù)這類(lèi)公司上市時(shí)間較短,還要經(jīng)歷兩輪市場(chǎng)博弈的洗禮。第一輪是財(cái)務(wù)投資者和資本市場(chǎng)的博弈,第二輪是產(chǎn)業(yè)資本和市場(chǎng)的博弈。短期的財(cái)務(wù)投資者會(huì)選擇減持來(lái)落袋為安。未來(lái)2~3年后,當(dāng)上述兩輪博弈結(jié)束了,這些板塊才會(huì)呈現(xiàn)較大的投資機(jī)會(huì),F(xiàn)在總體來(lái)看,其仍對(duì)多數(shù)創(chuàng)業(yè)板的股票保持謹(jǐn)慎,只有小部分公司存在投資機(jī)會(huì)。
  如果市場(chǎng)出現(xiàn)反彈,國(guó)投瑞銀建議可以從三方面把握。第一是新興產(chǎn)業(yè)群主題,新興產(chǎn)業(yè)基于其未來(lái)的經(jīng)濟(jì)支柱地位,有望獲得國(guó)家的持續(xù)扶助,持續(xù)調(diào)整后具備顯著估值優(yōu)勢(shì)。第二是消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)主題,隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式逐步向消費(fèi)需求型轉(zhuǎn)變,收入提高和財(cái)富分化帶來(lái)可選消費(fèi)、高端消費(fèi)市場(chǎng)的膨脹,尤其看好品牌消費(fèi)和高端消費(fèi)。第三是基本面良好的低估值藍(lán)籌行業(yè),前期調(diào)整較為充分的低估值板塊具備相當(dāng)?shù)姆烙δ埽鄬?duì)看好金融、通信、地產(chǎn)和石油石化等板塊。
  而作為布局2012年的投資選擇,各家基金公司的中長(zhǎng)期配置也有著不同的觀點(diǎn),南方基金延續(xù)了逢低增持超跌二線藍(lán)籌股的策略,“當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)處于底部區(qū)域,探底成功后將呈現(xiàn)震蕩反彈格局,個(gè)股機(jī)會(huì)逐漸增多!
  南方基金重點(diǎn)配置行業(yè):1,三季度經(jīng)濟(jì)回落,通脹和成本壓力都會(huì)隨之回落。在此階段,最受益的行業(yè)是成本壓力緩解、毛利率提升的中下游制造業(yè),如工程機(jī)械、汽車(chē)、電力設(shè)備等;2,隨著通脹見(jiàn)頂、政策擔(dān)憂減緩,逐步加倉(cāng)低估值的金融、地產(chǎn)等板塊;3,下半年通脹回落后,居民真實(shí)收入和購(gòu)買(mǎi)力將再次回升,因此可以布局消費(fèi)品。主題投資看好保障房受益板塊,如水泥、建材等。
  而富國(guó)中證500指數(shù)增強(qiáng)基金基金經(jīng)理徐幼華則更看好成長(zhǎng)性突出的中小盤(pán)股,徐幼華表示在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中看好三類(lèi)行業(yè),第一類(lèi)是國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)的行業(yè),比如零售和食品、飲料,第二類(lèi)是國(guó)家政策匯集的行業(yè)農(nóng)藥和醫(yī)藥,第三類(lèi)是新興產(chǎn)業(yè),比如LED智能電網(wǎng)、光伏產(chǎn)業(yè)、智能交通等等。

  凡標(biāo)注來(lái)源為“經(jīng)濟(jì)參考報(bào)”或“經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權(quán)均屬新華社經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社,未經(jīng)書(shū)面授權(quán),不得以任何形式發(fā)表使用。
 
相關(guān)新聞:
· 基金第三方銷(xiāo)售即將起航 2011-09-30
· 塞浦路斯、愛(ài)沙尼亞議會(huì)通過(guò)歐元區(qū)救助基金擴(kuò)容議案 2011-09-30
· 南方基金:四季度可增持二線藍(lán)籌 2011-09-30
· 泰信基金:掘金中小盤(pán)中“蒙塵的珍珠” 2011-09-30
· 大摩華鑫:基金青睞深市關(guān)注深證300指數(shù) 2011-09-30
頻道精選:
·[財(cái)智]肯德基曝炸雞油4天一換 陷食品安全N重門(mén)·[財(cái)智]忽悠不斷 黑幕頻現(xiàn),券商能否被信任
·[思想]周繼堅(jiān):別讓“陸地思維”毀了渤海灣·[思想]鈕文新:緊縮貨幣“弊端”凸顯
·[讀書(shū)]《五常學(xué)經(jīng)濟(jì)》·[讀書(shū)]投資盡可逆向思維 做人恪守道德底線
 
關(guān)于我們 | 版面設(shè)置 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社版權(quán)所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)協(xié)議授權(quán),禁止下載使用
新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報(bào)社地址:北京市宣武門(mén)西大街甲101號(hào)
Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號(hào)