人民幣升值預(yù)期反轉(zhuǎn)?
2011-11-28   作者:由曦  來源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)
 
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    種種跡象表明,近期企業(yè)、個(gè)人購(gòu)匯意愿提升、結(jié)匯意愿下降。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,居民舍本幣求外幣的背后,從某種程度上暗示著投資者對(duì)人民幣匯率預(yù)期的微妙變化,長(zhǎng)期以來的人民幣升值預(yù)期或正在醞釀一輪反轉(zhuǎn)之勢(shì)。
  11月25日,國(guó)家外匯管理局(下稱“外匯局”)公布了《2011年10月銀行代客結(jié)售匯和銀行代客涉外收付款數(shù)據(jù)》,數(shù)據(jù)顯示,2011年10月份,銀行代客結(jié)售匯順差為32億美元,與9月份相比,環(huán)比下降87.6%。
  除了順差急劇收窄之外,企業(yè)、個(gè)人的購(gòu)匯意愿在2011年10月份超過結(jié)匯意愿:10月份我國(guó)收匯結(jié)匯率為61.67%,付匯售匯率為63.73%,這是在2010年6月份以后,收匯結(jié)匯率首次超過付匯售匯率。

  購(gòu)匯意愿提升 結(jié)匯意愿下降

  外匯局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2011年10月份,銀行代客結(jié)匯為1152億美元,銀行代客售匯為1121億美元,銀行代客結(jié)售匯順差為32億美元;境內(nèi)銀行代客涉外收入為1868億美元,對(duì)外付款為1759億美元,銀行代客涉外收付款順收為109億美元。
  收匯結(jié)匯率是指企業(yè)、個(gè)人跨境收入中將外匯賣給銀行的比例(即收匯結(jié)匯率=結(jié)匯/跨境收入);付匯售匯率是指企業(yè)、個(gè)人跨境支付中,從銀行買入外匯的比例(即付匯售匯率=售匯/跨境支付),因此,前者反映企業(yè)個(gè)人結(jié)匯意愿,后者反映購(gòu)匯意愿。
  據(jù)此計(jì)算,10月份我國(guó)收匯結(jié)匯率為61.67%,付匯售匯率為63.73%,值得注意的是,這是在2010年6月份以后,付匯售匯率首次超過收匯結(jié)匯率。
  最近幾年,在人民幣升值預(yù)期下,企業(yè)、個(gè)人將外匯結(jié)匯的意愿有所增強(qiáng),而從銀行購(gòu)買外匯的意愿總體下降,這在數(shù)據(jù)上體現(xiàn)為收匯結(jié)匯率大于付匯售匯率。
  2010年6月時(shí)曾短暫出現(xiàn)過收匯結(jié)匯率小于付匯售匯率的情形,那時(shí)的收匯結(jié)匯率為67.31%,而付匯售匯率為67.40%,二者僅相差0.09個(gè)百分點(diǎn),但是,在隨后的幾個(gè)月中,收匯結(jié)匯率上升,付匯售匯率下降,二者差距再次拉大。
  2011年10月,付匯售匯率在時(shí)隔1年零3個(gè)月后,再次超過收匯結(jié)匯率,與前一次付匯售匯率僅高出收匯結(jié)匯率0.09個(gè)百分點(diǎn)不同,此次付匯售匯率高出收匯結(jié)匯率2.06個(gè)百分點(diǎn)。
  建行高級(jí)研究員趙慶明對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示,這種情況主要是由于人民幣匯率預(yù)期發(fā)生了一定程度的逆轉(zhuǎn),并進(jìn)而影響到了國(guó)際經(jīng)濟(jì)參與主體的行為。

  結(jié)售匯順差降幅環(huán)比近九成

  企業(yè)、個(gè)人結(jié)售匯意愿的轉(zhuǎn)變也反映在結(jié)售匯順差上,2011年10月份,銀行代客結(jié)售匯順差為32億美元,與9月份相比,環(huán)比下降87.6%。
  結(jié)售匯順差形成的根本原因是企業(yè)、個(gè)人等在銀行辦理的結(jié)匯業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)高于售匯業(yè)務(wù),2007年最高接近5000億美元,2009年大幅減少,2010年又回升至近4000億美元。
  從月度數(shù)據(jù)上看,自外匯局2010年1月起公布銀行代客結(jié)售匯數(shù)據(jù)以來,月度結(jié)售匯順差始終維持在100億美元以上,但10月份卻出現(xiàn)了接近九成的環(huán)比驟降。
  銀行代客結(jié)售匯差額是銀行代客結(jié)匯與售匯的差額,該差額將通過銀行在銀行間外匯市場(chǎng)買賣平盤,是引起我國(guó)外匯儲(chǔ)備變化的主要來源之一,因此,結(jié)售匯順差的減少也使得外匯儲(chǔ)備增加的動(dòng)能減弱。
  這種推斷得到了數(shù)字上的證實(shí),雖然10月份的外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)尚未公布,但從9月份看,我國(guó)外匯儲(chǔ)備減少了608億美元,上一次國(guó)家外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)單月下降是在2010年5月。
  值得注意的是,在2010年5月和2011年9月外匯儲(chǔ)備兩次出現(xiàn)單月下降之后,接下來的2010年6月和2011年10月均出現(xiàn)了銀行代客結(jié)售匯順差大幅收窄,付匯售匯率超過收匯結(jié)匯率的情形,而上述兩個(gè)時(shí)點(diǎn)也均是在歐債危機(jī)加劇,海外投資者持有本幣偏好增強(qiáng)之時(shí)。

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