國泰基金章赟:市場風(fēng)格切換 中小盤股反彈有望繼續(xù)
2012-02-17   作者:記者 吳黎華/北京報道  來源:經(jīng)濟參考報
 
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    國泰中小板300成長ETF及聯(lián)接基金擬任基金經(jīng)理章赟認為,A股市場存在十分顯著的大盤股和中小盤股的輪動關(guān)系。從過去十年來的經(jīng)驗來看,大盤股對中小盤股的領(lǐng)先時段平均的領(lǐng)先周期比較短的,持續(xù)時間段大約在6個月左右。也就是說,從去年第四季度開始到今年一季度,大盤股的相對領(lǐng)先優(yōu)勢可能就要結(jié)束了。
  “而中小盤股對于大盤股的優(yōu)勢持續(xù)時間一般比較長,我們做過統(tǒng)計,平均可能要一年!闭纶S認為,從長周期上來看,A股市場接下來面臨大盤股和中小盤股的風(fēng)格切換的可能性比較大,如果還有行情的話,中小盤股接過大盤股的領(lǐng)先地位的情況至少在概率上是比較大的。
  另一方面,章赟認為,從政策面來看現(xiàn)在政策放松趨勢已經(jīng)確定,但從一月份的信貸明顯低于預(yù)期的情況來看,實質(zhì)的流動性的改善可能并沒有大家預(yù)期的那么快。在這種資金環(huán)境下,當(dāng)行情還在繼續(xù)向前發(fā)展時,中小盤股對大盤股是具有明顯優(yōu)勢的。大盤股只有在資金非常充裕的情況下才會保持一個持續(xù)的優(yōu)勢,如果整個市場中流動性并不是很好,那么其實這一撥行情繼續(xù)向前縱深發(fā)展,中小盤股繼續(xù)反彈的可能性就更大一些。
  實際上,自去年年底以來,機構(gòu)對于市場、特別是大盤股處于底部區(qū)域已經(jīng)基本上形成了一定共識。但不少機構(gòu)仍然認為,中小市值股票估值相對來說比較高,依然存在泡沫成分。對此章赟表示,從目前情況看,這些創(chuàng)業(yè)板、中小板,特別是創(chuàng)業(yè)板,肯定要有一個估值回歸的過程。但是他認為,通過觀察國外股市以及A股的歷史情況來看,中小盤股對大盤股的風(fēng)險溢價是一直存在的,并不是中國的特色。
  “這并不是一個值得擔(dān)憂的事情,真正值得擔(dān)憂的是支持中小盤高估值背后的動力!闭纶S認為,中小盤股高估值的背后動力就是高增長。中小盤的高增長是高估值的原因,也是結(jié)果。他認為,接下來中小盤股肯定會出現(xiàn)分化。那些真正能夠帶來高增長的,才能具有這個估值水平。而另外一部分實質(zhì)上并不具備高增長,包括前期在上市的時候有過瑕疵的企業(yè),將會被清出高成長的概念,相應(yīng)地也會有一個估值回歸的過程。
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