前景判斷不一 煤炭板塊機(jī)構(gòu)分歧
2012-04-11   作者:浦泓毅  來(lái)源:上海證券報(bào)
 
    受大秦線檢修,秦皇島煤炭庫(kù)存大幅下降影響,國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤港口價(jià)和坑口價(jià)近日普遍出現(xiàn)上漲。但多數(shù)券商認(rèn)為,受下游需求不振影響,價(jià)格回升幅度有限。對(duì)于煤炭行業(yè)未來(lái)走勢(shì),基于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的不同判斷,機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)存在分歧。
  關(guān)于煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì),中金公司認(rèn)為,煤炭行業(yè)基本面仍維持弱勢(shì),動(dòng)力煤價(jià)格企穩(wěn)但上漲動(dòng)力有限,煉焦煤和無(wú)煙煤仍有下行壓力。大秦線檢修導(dǎo)致港口煤炭庫(kù)存快速下降,動(dòng)力煤價(jià)格企穩(wěn)并小幅回升,但電廠庫(kù)存合理,搶購(gòu)積極性弱于往年,預(yù)計(jì)價(jià)格回升幅度有限。盡管鋼鐵行業(yè)旺季給焦煤價(jià)格提供一定支撐,但需求回暖的持續(xù)性有待觀察。同時(shí),由于進(jìn)口焦煤價(jià)格持續(xù)低于國(guó)內(nèi),未來(lái)仍有下行壓力。農(nóng)業(yè)用肥旺季過(guò)后,無(wú)煙煤需求有所減弱,未來(lái)有回落可能。
  大通證券則表示,4月份大秦線開始檢修,電煤市場(chǎng)企穩(wěn)回升。二季度存準(zhǔn)率有再度下調(diào)預(yù)期,國(guó)內(nèi)流動(dòng)性略顯寬松,外部美歐等國(guó)在經(jīng)濟(jì)疲軟條件下,市場(chǎng)持續(xù)量化寬松運(yùn)行,流動(dòng)性將刺激支撐大宗商品能源品價(jià)格高位運(yùn)行。在下游需求仍不確定的背景下,國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況是刺激能源需求的最基本條件。
  愛(ài)建證券從估值層面分析認(rèn)為,煤炭開采行業(yè)市盈率目前為13.72,高于上證A股的11.39。其中動(dòng)力煤板塊市盈率低于行業(yè)平均,季節(jié)性特征最為明顯;焦煤和無(wú)煙煤板塊波動(dòng)較為平穩(wěn);焦炭板塊受政策性因素影響波動(dòng)最大。從長(zhǎng)期來(lái)看,動(dòng)力煤板塊具有一定的估值優(yōu)勢(shì),焦煤和無(wú)煙煤板塊業(yè)績(jī)彈性較大。年初以來(lái),煤炭板塊跟隨大盤大幅反彈,形成一波趨勢(shì)性機(jī)會(huì),但是經(jīng)過(guò)一輪上漲后,估值優(yōu)勢(shì)有所減弱。
  在投資策略方面,平安證券認(rèn)為,二季度下游需求逐步改善,助推行情走勢(shì)。一季度的反彈行情是估值的修復(fù),下游開工進(jìn)展慢,以及貨幣信貸數(shù)據(jù)持續(xù)低于預(yù)期。從二季度來(lái)看,項(xiàng)目開工將逐步積極,經(jīng)濟(jì)底部回升,下游需求逐步改善,伴隨著煤價(jià)的企穩(wěn)反彈,行情有望繼續(xù)上行,煤炭股獲取相對(duì)收益的概率更高,維持“推薦”評(píng)級(jí)。
  對(duì)此,中金公司則有不同意見,其研究報(bào)告表示,目前宏觀經(jīng)濟(jì)前景仍不明朗,行業(yè)基本面疲弱,建議等待個(gè)股回調(diào)后再擇機(jī)介入,配置上首選低估值和業(yè)績(jī)確定性。建議在A股回調(diào)幅度超過(guò)5%-10%后逐步介入。
  中信建投則認(rèn)為,3 月份通脹數(shù)據(jù)略超市場(chǎng)預(yù)期,抑制了后續(xù)貨幣政策寬松的空間。上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在觸底后可能回升不大明顯,PMI 數(shù)據(jù)回升反映需求有所好轉(zhuǎn),但更多仍是季節(jié)性因素。因此投資煤炭股應(yīng)強(qiáng)調(diào)個(gè)股選擇,在3-6個(gè)月內(nèi),推薦次序依次是永泰能源、潞安環(huán)能、山煤國(guó)際、蘭花科創(chuàng)、盤江股份、冀中能源。
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