上周，金融改革創(chuàng)新的利好繼續(xù)發(fā)酵和深化，股指繼續(xù)震蕩上行，以券商為代表的熱點繼續(xù)逞強。不過，隨著事件性刺激的邊際遞減以及獲利盤調(diào)整壓力的累積，短線技術(shù)調(diào)整壓力在加大。未來熱點如何演繹和擴散成為市場關(guān)注的焦點，投資者可參考行業(yè)成交占比這一衡量資金偏好的指標(biāo)來發(fā)掘熱點轉(zhuǎn)移路線。
　　統(tǒng)計顯示，上周券商和房地產(chǎn)行業(yè)的成交占比大幅上行，雖然距離歷史高點仍有不小距離，但是快速突破理論上限后還是需要留意短調(diào)的風(fēng)險；相比之下，電力、煤炭等行業(yè)的成交占比在底部徘徊，安全性較強，且用電高峰、經(jīng)濟見底等預(yù)期利好有望成為見底回升的催化劑。

　　券商、地產(chǎn)：成交占比沖破上限

　　上周，受益金融改革創(chuàng)新、券商大會、北京等地規(guī)定傭金下限等利好刺激，加之行情回暖、成交活躍，券商板塊成為市場最耀眼的明星。
　　統(tǒng)計顯示，截至上周五，申萬券商行業(yè)的周成交金額占比為6.87%，較前一周的4.91%大幅上升近2個百分點，不僅大幅突破5.42%的理論上限（2006年以來均值+1個標(biāo)準差），也創(chuàng)下了2008年12月以來的最高水平。
　　當(dāng)前，券商行業(yè)的成交占比與2008年10月10日11.77%的歷史高點仍有較大距離，因此從歷史經(jīng)驗來看，風(fēng)險并未到釋放臨界點。不過，2010年以來，券商行業(yè)成交占比只在2011年10月14日當(dāng)周突破過理論上限，之后便快速下行；而在4月6日再次突破理論上限之后，也出現(xiàn)了一周的調(diào)整。因此，在肯定金融改革等一系列政策利好對券商板塊帶來的正面影響的同時，也需要留意快速上漲后隱藏的短線回調(diào)風(fēng)險。
　　上周房地產(chǎn)行業(yè)的成交占比也繼續(xù)反彈，符合我們在上期欄目中做出的“短期依然存在上沖慣性”的預(yù)判。截至上周五，申萬房地產(chǎn)行業(yè)的周成交金額占比為9.16%，較前一周的8.43%上升近2個百分點，連續(xù)四周上漲，并刷新2010年7月中旬以來的新高。
　　同券商行業(yè)一樣，目前房地產(chǎn)行業(yè)的成交占比距離2006年以來的最高值11.38%也有不少距離，因此，在調(diào)控力度加碼空間不大、房地產(chǎn)銷售回暖、板塊估值低企、金融改革創(chuàng)新的背景下，板塊依然有上漲動力，不會很快熄火。不過，歷史總是同樣顯示，房地產(chǎn)成交占比在10%以上的時間并不多，往往在突破10%之后便出現(xiàn)快速下降。因此，隨著成交占比逐步接近10%，回調(diào)的風(fēng)險也開始逐步積累。

　　電力、煤炭：成交占比底部震蕩

　　盡管近期市場連續(xù)反彈，直逼前期高點2478點，但板塊和個股分化嚴重。截至上周五，部分行業(yè)的周成交占比依然在底部徘徊，除了交通運輸這樣的老面孔之外，煤炭和電力行業(yè)的成交占比也在底部震蕩。
　　具體來看，截至上周五，申萬電力行業(yè)的周成交金額占比為1.11%，低于2006年以來2.46%的平均水平和1.26%的理論下限（平均值-1個標(biāo)準差）。從歷史走勢來看，電力行業(yè)成交占比在理論下限下方的時間并不多，往往在接近歷史最低點0.88%的時候出現(xiàn)反彈。而去年9月以來的大部分時間，電力行業(yè)的成交占比都在理論下限徘徊，因此目前該板塊存在反彈動能，至少具備較好的安全性。與此同時，隨著夏季用電高峰期的來臨，電力行業(yè)二季度整體收入有望快速提升，成為行業(yè)股價的催化劑，相關(guān)股票存在一定的交易性機會。
　　另外，申萬煤炭板塊的周成交占比上周降至2.67%，跌破了3.05%的理論下限。隨著貨幣政策的逐步寬松和經(jīng)濟底的漸行漸近，周期類板塊有望逐步成為反彈主力，而作為典型的周期股，煤炭板塊值得關(guān)注。