一個(gè)月兩次降息致銀行理財(cái)產(chǎn)品收益進(jìn)一步下滑。但對(duì)投資者而言，此前“名降實(shí)漲”的利率走勢(shì)背景下，城商行理財(cái)產(chǎn)品或更具投資價(jià)值。
　　6月8日、7月6日，中國(guó)人民銀行分別下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率；前者對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的影響已開(kāi)始顯現(xiàn)，后者還將加劇理財(cái)產(chǎn)品收益率下行。
　　事實(shí)上，普益財(cái)富研究員吳濘江認(rèn)為，央行6月8日的降息并未對(duì)當(dāng)月的銀行理財(cái)產(chǎn)品造成太多的負(fù)面影響，原因之一是政策效果具有時(shí)滯性，但更重要的原因是6月末是銀行年中考核的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，銀行仍然希望通過(guò)理財(cái)業(yè)務(wù)來(lái)拉動(dòng)存款。普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月最后一周發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益不降反升，平均預(yù)期收益水平高于4.51%的6月平均水平。
　　不過(guò)，進(jìn)入7月以來(lái)，降息對(duì)銀行理財(cái)市場(chǎng)的負(fù)面影響逐漸顯現(xiàn)。譬如，7月的第一周銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率即出現(xiàn)了下滑。在吳濘江看來(lái)，7月6日央行再次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，理財(cái)產(chǎn)品收益料將繼續(xù)下行。
　　普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月第一周（7.01-7.07）銀行共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品495款，平均預(yù)期收益率為4.41%。從產(chǎn)品數(shù)量和預(yù)期收益來(lái)看，均低于6月最后一周（6.24-6.30）的水平，6月最后一周銀行共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品659款，平均預(yù)期收益率為4.61%。
　　股份制商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為4.78%，較6月最后一周下降0.02個(gè)百分點(diǎn)；城市商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為4.59%，較6月最后一周下降0.25個(gè)百分點(diǎn)。7月6日央行再次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，理財(cái)產(chǎn)品收益料將繼續(xù)下行。
　　而從產(chǎn)品預(yù)期收益下降的幅度來(lái)看，國(guó)有商業(yè)銀行降幅最大，而股份制商業(yè)銀行降幅最小。就此，吳濘江認(rèn)為原因在于股份制銀行加大了發(fā)行銀信合作產(chǎn)品的力度以穩(wěn)定理財(cái)產(chǎn)品的收益，在495款產(chǎn)品中，中資銀行有31款產(chǎn)品的預(yù)期收益率在6.00%及以上，而這31款產(chǎn)品全部為銀行合作產(chǎn)品，其中股份制銀行占30款，城市商業(yè)銀行占1款。
　　吳濘江分析，從資金投向來(lái)看，31款產(chǎn)品中均沒(méi)有單一投向產(chǎn)品，其中組合投向股票、基金與債券和貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)品27款，組合投向股票、基金、債券和貨幣市場(chǎng)與其它資產(chǎn)的產(chǎn)品1款，組合投向基金、收益權(quán)與債券和貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)品1款，組合投向收益權(quán)、債券和貨幣市場(chǎng)與其它資產(chǎn)的產(chǎn)品1款，組合投向債券和貨幣市場(chǎng)與其它資產(chǎn)的產(chǎn)品1款。
　　因此，在市場(chǎng)資金面寬松，金融資產(chǎn)收益普遍下滑的情況下，銀行希望通過(guò)分散化和多元化的投資來(lái)博得高收益，其中不乏包括一些高風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)。另外，值得注意的是在這31款產(chǎn)品中，從收益類型來(lái)看，有30款為非保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品；從客戶類型來(lái)看，有29款為面向高端客戶的產(chǎn)品，因而高收益產(chǎn)品同時(shí)呈現(xiàn)出高風(fēng)險(xiǎn)和高門檻的特點(diǎn)。
　　不言而喻，“ 7月6日，央行再次非對(duì)稱降息。銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率進(jìn)一步下行不可避免�！逼找尕�(cái)富研究員唐麗瓊認(rèn)為。 數(shù)據(jù)顯示，1月以內(nèi)、1~3個(gè)月、3~6個(gè)月與6~12個(gè)月期限人民幣理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率在降息前的一個(gè)月分別為5.38%、4.95%、4.54%、3.93%，而降息后降至5.34%、4.74%、4.35%、3.58%。
　　值得一提的是，央行于6月8日起降息并同時(shí)擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間，此利率政策一經(jīng)推出，各家銀行為了搶占市場(chǎng)份額普遍提高了一年期以內(nèi)的存款利率，特別是中小銀行一口氣漲到頂，進(jìn)而使得整個(gè)銀行業(yè)的三個(gè)月、半年與一年期存款利率較加息前要么一致，要么有所提高。此種“名降實(shí)漲”的利率走勢(shì)并沒(méi)有使1年期以內(nèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率提高，相反有所下降，哪怕是快到年中考核的這個(gè)節(jié)骨眼上。
　　不過(guò)，唐麗瓊發(fā)現(xiàn)，在普遍降低收益的同時(shí)，城市商業(yè)銀行收益率仍高于其它類型銀行。
　　例如，泰安市商業(yè)銀行于6月26日開(kāi)發(fā)行一款“2012年第十五期‘金紫薇’債券型人民幣理財(cái)產(chǎn)品”，期限53天，預(yù)期年化收益率為5.20%。而普益財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，自6月8日降息以來(lái)，市場(chǎng)上共發(fā)行24款期限從48天～55天不等、投資起點(diǎn)相近的人民幣理財(cái)產(chǎn)品,預(yù)期收益率最高的是泰安商行發(fā)行的這款理財(cái)產(chǎn)品,高出收益率第二的產(chǎn)品0.3個(gè)百分點(diǎn),高出收益率最低的產(chǎn)品2.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　據(jù)唐麗瓊分析，投資者投資理財(cái)產(chǎn)品所獲得的收益率即理財(cái)產(chǎn)品的收益率取決于兩方面的因素，一是理財(cái)資金投資基礎(chǔ)資產(chǎn)所獲得的收益率，二是管理費(fèi)、銷售費(fèi)與托管費(fèi)等與理財(cái)產(chǎn)品相關(guān)的費(fèi)用。一家銀行給予其客戶較高的收益率一方面說(shuō)明其投資管理團(tuán)隊(duì)有較強(qiáng)的投資管理能力，能找到較好的標(biāo)的資產(chǎn)；另一方面說(shuō)明銀行收取的費(fèi)用相對(duì)較低，愿意讓利于客戶薄利多銷，以期獲得更多市場(chǎng)份額。
　　7月下調(diào)存款基準(zhǔn)利率以及貸款下浮區(qū)間的主要原因是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的明顯下滑，加之國(guó)外金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩可能促使內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下滑。但是，此次利率政策的創(chuàng)新，使得實(shí)際作用可能有限，不排除未來(lái)繼續(xù)降息的可能。
　　此種背景下，唐麗瓊建議，投資者一方面可考慮期限相對(duì)較長(zhǎng)的理財(cái)產(chǎn)品，從而鎖定高收益，減少再投資風(fēng)險(xiǎn)；另一方面可考慮城市商業(yè)銀行所發(fā)售的理財(cái)產(chǎn)品，原因在于為吸引客戶，城市商業(yè)銀行往往愿意薄利多銷，以高于國(guó)有銀行與股份制銀行的收益率發(fā)售產(chǎn)品。