定增公告增多
市場短暫回暖重新點燃起上市公司定向增發(fā)的熱情。9月份以來,A股上市公司中有23家公司公布或修改增發(fā)預(yù)案,其中公布新定增預(yù)案的公司有10家。
9月以來,上市公司公布的新增計劃再融資額超過112億元。其中,東方航空(600115)、南京醫(yī)藥(600713)、峨眉山A(000888)、永輝超市(601933)、*ST冠福(002102)等10家公司公布了定向增發(fā)預(yù)案;燕京啤酒(000729)則擬公開發(fā)行募資26.2億元。
相比之下,7、8月份的定增要清淡不少。統(tǒng)計顯示,7月份共有8家公司公布定向增發(fā)預(yù)案,新增計劃再融資額約為192億元;8月份共有7家公司公布定向增發(fā)預(yù)案,新增計劃再融資額約為138億元。7、8月份因為有北海港(000582)、光大證券(601788)分別擬再融資70億元左右,使得這兩個月的計劃融資額走高;而9月份截至目前還沒有30億元以上的新再融資方案出現(xiàn)。
除此之外,9月份A股上市公司中有12家公司修改了定向增發(fā)預(yù)案,其中多數(shù)是調(diào)整增發(fā)底價和延長增發(fā)有效期限。盡管如此,截至18日收盤,仍然有方大碳素(600516)、*ST華科(600532)、*ST吉纖(000420)等3家公司的增發(fā)底價低于公司二級市場的最新收盤價。
“保殼”壓力日增。9月份,*ST冠福、*ST華科、*ST吉纖等3家*ST公司公布了定向增發(fā)預(yù)案或者修改定增預(yù)案,盡管不是暫停上市公司,但披星戴帽仍然讓這些公司感受到了“保殼”的壓力。隨著新政下退市大限將至,預(yù)計還會有不少已經(jīng)暫停上市的公司要公布重組方案,其中大多數(shù)將會是定向增發(fā)購買資產(chǎn)類的預(yù)案。
值得注意的是,9月12日一天有5家上市公司密集公布增發(fā)預(yù)案。除了擬公開增發(fā)的燕京啤酒外,4家擬定向增發(fā)公司的股價均受到市場熱捧。這4家公布定增預(yù)案的上市公司中,天通股份(600330)、*ST冠福12日收盤漲停,東方航空、峨眉山A當(dāng)日在盤中觸及漲停板后分別以5.17%和6.64%的漲幅報收。
分析人士指出,定增板塊近期表現(xiàn)表明,這些上市公司目前的估值已經(jīng)得到市場認可,行業(yè)景氣有已經(jīng)見底的跡象;對于參與增發(fā)的大股東及機構(gòu)投資者來講,目前的估值也具一定吸引力。
除了定向增發(fā)數(shù)量較前期有明顯提升外,機構(gòu)參與定向增發(fā)的積極性也在回升。數(shù)據(jù)顯示,華安基金、興業(yè)全球、上投摩根等多家基金機構(gòu)都在積極參與上市公司的定向增發(fā)。
上投摩根基金公司旗下4只基金斥資1.5億元參與了光明乳業(yè)(600597)的定向增發(fā)。其中,上投摩根成長先鋒股票基金認購670萬股,上投摩根內(nèi)需動力股票基金認購650萬股,上投摩根雙息平衡混合基金認購290萬股,上投摩根行業(yè)輪動股票基金認購250萬股。
而興業(yè)全球、國泰君安資管、泰康資管參與了剛剛實施的七星電子(002371)的增發(fā),3家機構(gòu)認購的比例超過定增股份的44%。大成基金、南方基金、興業(yè)全球、銀河證券等機構(gòu)則參與了東北證券(000686)的定向增發(fā)。
機構(gòu)研究人士指出,定增價格一般較市場價格有約10%的折價,在目前市場處于底部區(qū)域的情況下,推出定增預(yù)案的增發(fā)價格一般也都比較低,因此,股價繼續(xù)下跌甚至破發(fā)的可能性比較低。這讓參與定增者的安全邊際得到放大,提高了定向增發(fā)成功的幾率,從而也激發(fā)了上市公司定向增發(fā)的動力。
市道持續(xù)低迷,上市公司再融資渠道漸趨狹窄,即使是相對順暢的定向增發(fā)也變得困難重重。不過,9月份以來,隨著市場的短暫回暖,上市公司定向增發(fā)預(yù)案數(shù)量開始增加,基金等機構(gòu)參與熱情有所回升,產(chǎn)業(yè)資本進場意愿也漸增強。
上下游“抱團取暖”
在定向增發(fā)市場整體形勢仍不樂觀的情況下,上市公司也開始采用更靈活多變的方案來促進增發(fā)完成。
9月5日,永輝超市公告非公開發(fā)行股票預(yù)案。公司擬以22.52元/股的價格定向增發(fā)不超過4510萬股,募集資金10.16億元。增發(fā)對象為張軒松、上海市糖業(yè)煙酒(集團)有限公司、朗源股份(300175)三名特定對象。
其中,張軒松將以現(xiàn)金79,045.20萬元認購3,510萬股;上海糖業(yè)煙酒將以現(xiàn)金11,260.00萬元認購500萬股;朗源股份將以現(xiàn)金11,260.00萬元認購500萬股。張軒松為永輝超市的董事長和實際控制人。
上市公司朗源股份不僅參與永輝超市的增發(fā),并與之簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。具體合作內(nèi)容包括:朗源股份向永輝超市直接提供朗源品牌富士蘋果、山東梨、蔬菜等優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品,朗源股份在品質(zhì)、數(shù)量、價格等方面優(yōu)先支持永輝;而永輝向朗源股份開放其全國銷售、物流網(wǎng)絡(luò),保證產(chǎn)品順利上架。
朗源股份是國內(nèi)干果上市公司,該公司有關(guān)人士表示,與永輝的戰(zhàn)略合作意味著永輝全國銷售網(wǎng)絡(luò)向朗源放開,朗源股份所有產(chǎn)品都有機會進入國內(nèi)超市渠道。朗源股份主營產(chǎn)品為新鮮蘋果和葡萄干,80%~90%均用于出口。
這種上下游的互助增發(fā),也被業(yè)界稱之為“抱團取暖”。這在上柴股份(600841)的定增中也有很好的體現(xiàn)。上汽集團就宣布以2.5億元現(xiàn)金認購上柴股份1857.36萬股的定向增發(fā)股份。同時,威孚高科(000581)花費近2億元認購上柴股份1480萬股定增股份。威孚高科主打產(chǎn)品為柴油共軌系統(tǒng)零部件。
此外,有的公司遭遇困境時也能獲得股東方的友情贊助。停牌1個月的*ST冠福9月12日宣布重組流產(chǎn),同時公司公布了定向增發(fā)方案。
由于2010年、2011年連續(xù)兩個會計年度經(jīng)審計的凈利潤為負值,*ST冠福自今年4月26日起被實行了退市風(fēng)險警示。公司曾表示,將力爭消除影響生產(chǎn)經(jīng)營的不利因素,盡快消除退市風(fēng)險。不過,今年上半年公司仍然虧損3951.23萬元。到年底前*ST冠福如果不能有效扭轉(zhuǎn)經(jīng)營困境,將面臨暫停上市風(fēng)險。
為此,公司曾一度想借助資產(chǎn)重組來擺脫困境,也與長江礦業(yè)進行溝通談判,并簽訂了《合作意向書》。但*ST冠福12日公告稱,根據(jù)中介機構(gòu)調(diào)查結(jié)果,本次重大資產(chǎn)重組所涉及的標(biāo)的資產(chǎn)構(gòu)成較為復(fù)雜,部分標(biāo)的資產(chǎn)仍未完全符合相關(guān)條件,公司與相關(guān)方?jīng)Q定終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組事宜。
在資產(chǎn)重組流產(chǎn)后,公司將希望轉(zhuǎn)向定向增發(fā),并獲得了其他股東的友情贊助。根據(jù)定增方案,公司擬以3.28元/股的價格向6名特定對象發(fā)行2.5億股,募資8.2億元用于償還銀行借款和補充流動資金。
已經(jīng)蟄伏逾一年
盡管市場短暫企穩(wěn)讓上市公司定向增發(fā)有了回暖跡象,但要完成定向增發(fā)依然難度不小。這從眾多上市公司延長定向增發(fā)有效期中可見一斑。
山西焦化(600740)9月6日公布延長定向增發(fā)有效期以及調(diào)整增發(fā)價格的公告。山西焦化2011年9月23日股東大會通過非公開發(fā)行議案,由于非公開發(fā)行有效期將于今年9月22日到期,公司決定延長有效期12個月。同時,山西焦化調(diào)整定向增發(fā)價格,以2012年9月6日為定價基準(zhǔn)日,增發(fā)底價也相應(yīng)調(diào)整為7.34元/股。
而西安飲食(000721)已經(jīng)3次調(diào)整增發(fā)價格。2011年3月,西安飲食推出以每股10.7元的價格非公開發(fā)行4200萬股的定增方案,募集資金預(yù)計不超過4.32億元。隨后,西安飲食于2011年7月5日發(fā)布《非公開發(fā)行A股股票預(yù)案(修訂案)》,將最低發(fā)行價改為不低于8.89元/股。但是,去年下半年以來A股市場掉頭向下,多數(shù)公司股價慘遭腰斬,西安飲食又于2012年6月20日調(diào)整最低發(fā)行價為不低于6.32元/股,發(fā)行股票數(shù)量改為不超過5000萬股,募集資金總額為不超過4.09億元。但是,一再下調(diào)增發(fā)價并沒能阻止西安飲食的股價繼續(xù)下跌,今年8月2日西安飲食股價觸及5.85元/股,也因此導(dǎo)致西安飲食將最低發(fā)行價再次下調(diào)至5.65元/股。5.65元/股的定增底價較早期10.7元/股的定增底價已經(jīng)近乎打五折了。
有統(tǒng)計顯示,今年以來,上市公司增發(fā)預(yù)案數(shù)量同比增長1倍,但是已經(jīng)實施增發(fā)的數(shù)量卻同比下降三成。
這與大盤持續(xù)下跌有著直接的關(guān)系。自2011年4月起,上證綜指從3067點持續(xù)下跌至目前的2059點。股指下挫,致使多數(shù)上市公司股價跌破定增發(fā)行價,直接阻礙了機構(gòu)參與定增的積極性。
與此同時,隨著大盤走弱,監(jiān)管層也在有意放緩IPO和再融資的節(jié)奏。以恒逸石化(000703)為例,公司定向增發(fā)方案于2012年3月23日獲得證監(jiān)會主板發(fā)審委的無條件審核通過,但公司至今未獲得證監(jiān)會批文。
有投行人士透露,此前定向增發(fā)的批文一般在發(fā)審委或并購重組委通過后一個月拿到,但目前批文的發(fā)放時間已經(jīng)放寬到2個月了。
產(chǎn)業(yè)資本包銷為哪般
上市公司被迫不斷下調(diào)增發(fā)底價的同時,也在迫使或誘使產(chǎn)業(yè)資本進場,特別是隨著大盤企穩(wěn),控股股東包銷定增的案例越來越多。
天通股份12日公布定增預(yù)案,擬以5.15元/股的發(fā)行價格,向公司大股東控制的天通高新及大股東妻子杜海利定增不超過6000萬股,募資不超過3.09億元,用于公司LED藍寶石襯底材料技改項目及補充流動資金。
資料顯示,天通高新系公司第一大股東潘建清控股公司,其中潘建清與杜海利分別持股75.78%和24.22%,且潘建清與杜海利為夫婦關(guān)系。這意味著,此次定增募資,實際被大股東夫婦“全包”了。
無獨有偶,東方航空擬向集團定增籌資36億元還債。東方航空擬向控股股東東航集團及其全資子公司東航金戎以3.28元/股的價格非公開發(fā)行6.98億A股,同時以2.32港元/股向東航集團的全資下屬企業(yè)東航國際控股(香港)有限公司發(fā)行6.98億H股,共計募集資金36億元人民幣,用于償還金融機構(gòu)貸款或者補充流動資金。
中報顯示,東方航空短期借款余額高達151億元。增發(fā)預(yù)案披露,截至9月11日,東方航空計劃用于此次定增募資償還的相關(guān)貸款余額共計43億元。公司表示,此次非公開發(fā)行A股募集22.92億元將全部用于償還債務(wù)。
通過向機構(gòu)投資者增發(fā),今年8月海南航空(600221)募資80億元,其中60.84億元用于償還銀行貸款。
根據(jù)中國國航(601111)和南方航空已披露的方案,兩公司向各自大股東增發(fā)對應(yīng)的募資額分別為10.5億元和20億元。
除此之外,永輝超市披露的定增預(yù)案顯示,該公司董事長張軒松擬包攬約八成定增股份。而9月15日,晉億實業(yè)(601002)與晉正企業(yè)重新簽署了《認購協(xié)議》,晉億實業(yè)的控股股東晉正企業(yè)擬認購晉億實業(yè)本次定增股票數(shù)量不少于發(fā)行總量的30%。
統(tǒng)計顯示,今年以來已經(jīng)實施的定增方案中,海立股份(600619)、ST金化(600722)、蕪湖港(600575)、錦龍股份(000712)、廈工股份(600815)、南海發(fā)展(600323)、海島建設(shè)(600515)、大江股份(600695)等8家公司的定向增發(fā)獲得了大股東或者大股東關(guān)聯(lián)方的全額現(xiàn)金認購。另外,有7家公司獲得大股東50%以上的現(xiàn)金認購,其中,英力特(000635)、陜國投(000563)都獲得了大股東或者大股東關(guān)聯(lián)方90%以上的現(xiàn)金認購。
有私募機構(gòu)人士指出,估值處于相對低位的情況下,對于主要向大股東或?qū)嶋H控制人進行的定向增發(fā),雖然可能是不得已而為之,但實際上也可看作是產(chǎn)業(yè)資本增持的一種方式,說不定還能成功抄底。