信用風險爆發(fā)概率大 "超日債"成基金棄兒
2013-02-07   作者:田露  來源:中國證券報
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    在上周五巨幅下跌23.26%之后,“11超日債”本周開始出現(xiàn)震蕩之勢,顯示了市場資金在這一品種上的博弈。據(jù)中國證券報記者了解,一些債券基金經(jīng)理并不打算參與這一博弈,同時大多業(yè)內(nèi)同行并未持有“11超日債”,個別持有也僅在資產(chǎn)組合中占很小比例,主要原因在于去年以來這些基金公司就嚴防踏足光伏、化工等一些產(chǎn)能過剩,現(xiàn)金流惡化的行業(yè)。業(yè)內(nèi)人士表示,對于“影子銀行”逐步規(guī)范,將使得債券市場信用風險增大,未來兩三年信用風險的爆發(fā)是大概率事件。

  基金棄超日債而去

  “我們公司肯定是不會碰這種債券的,一是行業(yè)風險正在大規(guī)模顯現(xiàn),幾乎沒有個體能夠逃脫,二是這家公司有不誠信的紀錄,在發(fā)債前后業(yè)績大變臉。但凡遇到這種發(fā)債主體,我們不需要調(diào)研就可以把它們排除在核心的投資池之外了。”一家銀行系基金公司的債券基金經(jīng)理表示,盡管發(fā)行時“11超日債”被評級機構(gòu)給予了“AA”的信用評級,但作為職業(yè)投資機構(gòu),尤其是去年以來企業(yè)債等信用品種發(fā)行大舉擴容背景下,公司還是更相信自身的評級體系,而建立、完善內(nèi)部評級系統(tǒng)也是固定收益部門前年以來延續(xù)至今的工作重點。
  一位年輕的債基經(jīng)理稱,“我估計還是有一部分機構(gòu)持有的,因為去年中低等級信用債從年頭漲到年尾,票面利率又不低,交投還比較活躍。只是可能違約的風險暴露之后,大部分機構(gòu)在它一復牌之后就跑掉了。”他也表示,雖然ST超日目前情況有“爛攤子”之嫌,但形勢也不好過早判定,如去年上半年的山東海龍,短融違約已是箭在弦上,最后還是有關方面出來兜了底。
  對此,另一位債基經(jīng)理并不認同。他表示,“海龍畢竟還有國資背景,ST超日就是一民企,真難說誰來給它兜底。3月7日11超日債支付利息日就要到了,上市公司年報公布后超日債很可能暫停上市,如果想博一把的確要冒很大風險!

  信用風險爆發(fā)概率大

  “去年玩了一年的信用債尤其是中低資質(zhì)的信用債,今年我們一定要反思一下,投資邏輯有沒有變化,大環(huán)境還支不支持這樣的行情?”上海一家基金公司的固定收益投資總監(jiān),同時也是一位中長期業(yè)績優(yōu)秀的債基經(jīng)理,近期在其公司2013年度策略會議上這樣說道。
  在他看來,“影子銀行”的擴張在降低貨幣創(chuàng)造能力的同時,也將“倒逼”貨幣政策由數(shù)量型向價格型轉(zhuǎn)型。利率市場化和監(jiān)管層對于“影子銀行”逐步規(guī)范,將使債券市場的信用風險增大。
  他進一步表示,“早在去年甚至前年底,我們就開始談警惕信用事件,但這樣的沖擊遲遲不來。從2013年開始,接下來的兩三年中,信用風險爆發(fā)將是大概率事件。所以我們應該多去關注其他品種的投資機會!

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