混合基金倉位限制松綁 基金經(jīng)理受考驗
2013-03-12   作者:吳曉婧  來源:上海證券報
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    在業(yè)內(nèi)人士看來,部分策略分析師出身的基金經(jīng)理,其擇時能力相對較強,更適合此類沒有倉位下限的混合型基金,在股票、債券、貨幣三大市場之間轉換,以捕捉不同市場階段下不同類別資產(chǎn)的投資機會
  混合型基金倉位限制悄然“松綁”之后,近期多只新發(fā)基金均將其股票倉位擴展到0-95%。業(yè)內(nèi)人士認為,倉位是把“雙刃劍”,限制取消后,將更加考驗基金經(jīng)理的擇時能力,相關基金業(yè)績也必然走向分化。

  混合型基金取消倉位限制

  隨著混合型基金倉位限制的取消,近期此類基金的發(fā)行開始變得密集。
  據(jù)了解,富國宏觀策略靈活配置混合基金昨日進入發(fā)行期,該基金的股票倉位最低可以降到0,而最高可以升至95%,使得該基金在牛市中顯示出股性,在熊市中表現(xiàn)出債性。
  除此以外,日前正在發(fā)行的新基金中,華商價值共享、華商大盤量化精選以及浦銀安盛戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)混合型基金等,均取消了原有混合型基金最低倉位限制,三只混合型基金的股票投資占其基金資產(chǎn)的比例為0-95%,而此前這一比例通常約定為30%-80%。
  “這在很大程度上松綁了以往倉位對基金經(jīng)理運作的限制,在市場向好時可將最高股票倉位升至95%。在不看好股市時可增加債券配置,更可實現(xiàn)零股票倉位,以規(guī)避股市風險,近乎可實現(xiàn)全部各類型基金之間的靈活轉換,達到風險與收益的平衡!逼帚y安盛戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)擬任基金經(jīng)理吳勇表示。
  在業(yè)內(nèi)人士看來,混合型基金倉位限制取消后,將更加考驗基金經(jīng)理的擇時能力,其業(yè)績也必然走向分化。事實上,從沒有倉位限制的基金專戶業(yè)績來看,也呈大幅分化之勢。

  倉位是把“雙刃劍”

  一份股票倉位為0-95%的基金契約,一個精于選股的投研團隊,加上一位善于擇時的基金經(jīng)理,三者的優(yōu)勢結合,的確是一只令人期待的基金。不過,在業(yè)內(nèi)人士看來,相比于精選個股而言,擇時的難度更大。
  據(jù)此前一家基金研究中心發(fā)布的研究報告來看,基金總體上擇時的收益為負。數(shù)據(jù)顯示,僅僅很少數(shù)基金能通過擇時產(chǎn)生正收益。
  事實上,一旦基金經(jīng)理沒有“踏準”市場節(jié)奏,基金凈值將遭遇大幅波動。據(jù)悉,此前業(yè)內(nèi)一位基金經(jīng)理所掌管的新基金由于迅速建倉,導致基金凈值在短期內(nèi)虧損較大,多方壓力之下,又在市場底部大幅減倉,最終因基金業(yè)績大幅折損而被迫離職。
  對于擇時能否獲得超額收益,先鋒集團創(chuàng)始人約翰·博格爾曾說過,“30年來在投資管理這個行當,我從未認識什么人能持之以恒地把握時機,也不認識誰自始至終做到了這點。說實話,我的印象是,試圖掌握時機非但不太可能使你的投資計劃獲得增值,而且很可能產(chǎn)生適得其反的結果!
  業(yè)內(nèi)一位混合型基金經(jīng)理也對記者坦言,由于公募基金以獲取相對收益為目的,即使倉位限制放開了,但基于考核壓力,并不敢偏離平均倉位過多。
  不過,在業(yè)內(nèi)一位基金分析師看來,部分策略分析師出身的基金經(jīng)理,擇時能力相對較強,更適合此類沒有倉位下限的混合型基金,在股票、債券、貨幣三大市場間轉換,以捕捉不同市場階段下不同類別資產(chǎn)投資機會。
  值得注意的是,隨著行情的變化,業(yè)內(nèi)一些基金經(jīng)理開始傾向于“只選股、不擇時”的策略。
  瑞銀證券認為,未來幾個月決定組合業(yè)績的不是倉位的高低,而是投資組合的配置結構。盡管貨幣當局對待流動性的態(tài)度有所變化,盡管通貨膨脹陰影仍然存在,但寬松的流動性環(huán)境短期內(nèi)應該不會改變。盡管與投資相關的中游行業(yè)數(shù)據(jù)顯示需求不甚旺盛,周期性行業(yè)盈利改善步履蹣跚,但畢竟經(jīng)濟增速還在復蘇過程中。“我們相信倉位不是投資業(yè)績的勝負手。”

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