雖然8號(hào)文未來會(huì)降低理財(cái)產(chǎn)品的平均收益，但并沒有完全禁止非標(biāo)債券資產(chǎn)的投向，吸引客戶的高收益產(chǎn)品不會(huì)消失。
3月27日，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》（簡(jiǎn)稱8號(hào)文），以規(guī)范理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作。由于整頓力度遠(yuǎn)超預(yù)期，使得8號(hào)文成為近期業(yè)內(nèi)議論最熱的話題。而對(duì)于投資者來說，最關(guān)心的還是今后理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量和收益率是否會(huì)因此雙雙下降。
發(fā)行量變化不明顯
理財(cái)周報(bào)記者整理相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，3月27日前后一周，理財(cái)產(chǎn)品收益率和發(fā)行量變化還并不明顯。以3月27日為界，人民幣產(chǎn)品的平均收益率前一周為4.40%，而后一周即3月28日—4月3日的人民幣產(chǎn)品平均收益率為4.41%。
發(fā)行量方面的變化則相對(duì)大一些，據(jù)統(tǒng)計(jì)3月21日—3月27日期間，銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行總數(shù)為850款，3月28日—4月3日發(fā)行總數(shù)為694款，發(fā)行量雖有一定程度的下降，但其中不乏月末沖量的影響。
不過，業(yè)內(nèi)人士表示，前后兩周的觀察周期還太短，8號(hào)文對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的影響在長(zhǎng)期的趨勢(shì)上會(huì)更明顯�！白罱l(fā)的產(chǎn)品不少是8號(hào)文出來之前就已經(jīng)準(zhǔn)備好的，短期不會(huì)做調(diào)整�！�
普益財(cái)富研究員曾韻佼認(rèn)為，“8號(hào)文的下發(fā)使銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行速度會(huì)暫時(shí)放緩。一方面，銀行需要時(shí)間對(duì)現(xiàn)有資金池中的非標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行清理；另一方面，項(xiàng)目與產(chǎn)品投資的一一對(duì)應(yīng)確實(shí)會(huì)加大理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行難度�！�
不過中信證券分析師則認(rèn)為，2012年末銀行業(yè)總資產(chǎn)約134萬億元，銀行理財(cái)規(guī)模約7.1萬億元，估計(jì)其中至少有40%屬于非標(biāo)債權(quán)。如果按雙限要求，非標(biāo)債權(quán)規(guī)模分別可達(dá)到2.5萬億元或5.4萬億元，因此4%的紅線相對(duì)較高。銀行可以通過增加"標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)"投資規(guī)模，做大分母，實(shí)現(xiàn)對(duì)非標(biāo)債權(quán)的配置。此外，大型銀行離紅線還有一定距離，因此理財(cái)產(chǎn)品總規(guī)模不一定會(huì)收縮，反而可能繼續(xù)增長(zhǎng)。
收益率長(zhǎng)期走低是必然
理財(cái)周報(bào)記者來到多家股份制銀行上海網(wǎng)點(diǎn)詢問產(chǎn)品情況，發(fā)現(xiàn)多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品收益率仍在4%左右浮動(dòng)，一些較高收益的銀信合作產(chǎn)品依然在售賣中。比如一款名為“2013年"金葵花"-招銀進(jìn)寶之睿享8期2號(hào)理財(cái)計(jì)劃”的產(chǎn)品，其收益率4.80%、期限83天，是由招商銀行與華潤(rùn)信托合作的產(chǎn)品，將理財(cái)資金100%投資于華潤(rùn)信托設(shè)立的“華潤(rùn)信托-睿益13號(hào)固定收益產(chǎn)品投資單一資金信托計(jì)劃”，在該信托計(jì)劃中，受托人聘請(qǐng)東吳證券股份有限公擔(dān)任投資顧問。
“最近的產(chǎn)品收益率都沒太大的變化，產(chǎn)品類型也差不多，總行也還沒有任何統(tǒng)一口徑的下達(dá)。”某股份制銀行資深理財(cái)師告訴記者，“目前看來對(duì)我們這類股份制銀行的發(fā)行影響還不大。不過村鎮(zhèn)銀行、合作社之類的小銀行影響會(huì)很大，它們以前那些很高收益率的產(chǎn)品估計(jì)會(huì)收斂很多�！�
對(duì)于未來理財(cái)產(chǎn)品收益率走勢(shì)，中信證券分析師認(rèn)為，“預(yù)計(jì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的總體收益率將降低。一方面，較高收益率的非標(biāo)債權(quán)比例受到限制，可能降低理財(cái)資金的投資收益率；另一方面，理財(cái)產(chǎn)品的單獨(dú)核算、規(guī)范管理、信息披露等都將提高理財(cái)業(yè)務(wù)的成本。這將推動(dòng)市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率水平的下行，改變各類資產(chǎn)和金融產(chǎn)品的吸引力，從而對(duì)投資者的資產(chǎn)配置產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。”這也是業(yè)內(nèi)對(duì)未來收益率走勢(shì)的普遍看法。
實(shí)際上，最近一周的理財(cái)產(chǎn)品收益率走勢(shì)已有一定的體現(xiàn)。普益財(cái)富發(fā)布的最新研究報(bào)告顯示，4月11日至4月17日京津冀地區(qū)可購買的人民幣理財(cái)產(chǎn)品，除結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品外，平均預(yù)期收益率為4.32%，產(chǎn)品整體收益水平下滑。本周8款產(chǎn)品平均預(yù)期收益率達(dá)5%及以上；65.9%的產(chǎn)品預(yù)期收益率在4%-5%之間；13款產(chǎn)品平均預(yù)期收益率在4%以下。
當(dāng)然這也有季末沖高回落的因素影響，產(chǎn)品整體收益水平降低，高收益產(chǎn)品數(shù)量減少，特別是對(duì)于短期產(chǎn)品而言，最近一周僅有一款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的最高預(yù)期收益率達(dá)到5%，為南洋商行發(fā)行的“2013年"匯益達(dá)I"理財(cái)?shù)?1期產(chǎn)品（C13041）”，最高預(yù)期收益率為5%，最低預(yù)期收益率為1.20%，最終收益率與匯率掛鉤，而非結(jié)構(gòu)性短期產(chǎn)品的預(yù)期收益率全面回落到5%以下。
一般來說，以往高收益銀行理財(cái)產(chǎn)品所投向的信托計(jì)劃、證券化資產(chǎn)以及融資券等債權(quán)資產(chǎn)全部列為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，“通過投資非標(biāo)債券資產(chǎn)的產(chǎn)品往往回報(bào)很高，風(fēng)險(xiǎn)也很高，反映在產(chǎn)品上多是非保本浮動(dòng)收益型的產(chǎn)品，相比于保本產(chǎn)品收益明顯較高�！倍鎸�(duì)非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)投資比例上限，以往的投資模式不得不進(jìn)行調(diào)整，也就勢(shì)必影響到未來理財(cái)產(chǎn)品的收益率。
不過一名城商行零售業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，雖然8號(hào)文未來會(huì)降低理財(cái)產(chǎn)品的平均收益，但并沒有完全禁止非標(biāo)債券資產(chǎn)的投向，吸引客戶的高收益產(chǎn)品會(huì)減少但不會(huì)消失。
另外，中信證券分析師認(rèn)為，8號(hào)文要求實(shí)現(xiàn)每只理財(cái)產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)的對(duì)應(yīng)，由于目前理財(cái)資金主要投向長(zhǎng)期資產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來產(chǎn)品的平均期限將顯著上升。
倒逼銀行轉(zhuǎn)型
8號(hào)文給理財(cái)產(chǎn)品帶來的調(diào)整陣痛不可避免，但從長(zhǎng)期來看將有利于行業(yè)朝更規(guī)范的方向發(fā)展。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“8號(hào)文的出臺(tái)將帶來銀行理財(cái)產(chǎn)品整體格局的調(diào)整，如產(chǎn)品收益更趨理性、風(fēng)險(xiǎn)收益層級(jí)更趨明晰、產(chǎn)品投資期限集中度降低等。產(chǎn)品格局的轉(zhuǎn)變將帶來更豐富、透明的投資環(huán)境，對(duì)規(guī)范銀行理財(cái)市場(chǎng)的健康發(fā)展起到促進(jìn)作用。”
在信息披露“一一對(duì)應(yīng)”的要求下，原本的一些模糊投向產(chǎn)品就無法蒙混過關(guān)，這提高了理財(cái)產(chǎn)品的可靠性。按照通知，商業(yè)銀行應(yīng)實(shí)現(xiàn)每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)(標(biāo)的物)對(duì)應(yīng)，向投資人充分披露非標(biāo)債券資產(chǎn)情況，包括融資客戶和項(xiàng)目名稱、期限、到期收益分配和交易結(jié)構(gòu)等情況，理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)變更或風(fēng)險(xiǎn)狀況變化的，應(yīng)在5日內(nèi)向投資人披露。這也讓投資者更清楚地知道自己投的究竟是什么，提高理財(cái)產(chǎn)品的可信度。
對(duì)此業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，此法規(guī)實(shí)質(zhì)就是倒逼銀行理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，而不是封殺或封堵理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展。