2012年年報(bào)和2013年一季報(bào)已經(jīng)收官，無論業(yè)績(jī)好與不好，都已經(jīng)成為過去�，F(xiàn)在的市場(chǎng)焦點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)向了上市公司2013年中期業(yè)績(jī)，而中報(bào)大戲盡管還有兩個(gè)月才正式開鑼，但上市公司所發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告已經(jīng)開始對(duì)其股價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生影響。不過總體來看，在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一波三折的背景下，上市公司中期業(yè)績(jī)可能沒有看上去那么美麗。

    911家公司6成中報(bào)預(yù)喜

    根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至5月3日，共有911家上市公司發(fā)布了中期業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。其中有568家預(yù)喜，占比62.35%；有343家公司預(yù)減或預(yù)虧，占比37.65%。
    這樣的數(shù)據(jù)看上去很美，但細(xì)細(xì)分析，上市公司日子并不如表面上那么好過。在預(yù)喜的568家公司中，預(yù)增（即凈利潤(rùn)增速上限超過50%，或沒有給出增幅區(qū)間但明確表態(tài)大幅增長(zhǎng)）的僅有111家，占全部比例為12.18%。有411家公司預(yù)告類型為略增或續(xù)盈（即最大凈利潤(rùn)增速小于30%，部分預(yù)告利潤(rùn)增幅在正負(fù)之間），占比45.12%。
    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2012年，2605家公司中有611家凈利潤(rùn)增幅超過30%，占比23.45%。而在今年一季度，2526家上市公司中，有772家公司凈利潤(rùn)同比增速超過30%，占比30.56%。盡管目前發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的公司還并不算太多，但由此也可以看出，在經(jīng)過一季度的復(fù)蘇后，上市公司再次面臨新的增長(zhǎng)瓶頸。
    一些券商也對(duì)上市公司中期業(yè)績(jī)表示悲觀。平安證券就指出：“從營(yíng)收增速、毛利率、ROE（凈資產(chǎn)收益率）來看,上市公司盈利環(huán)比改善趨勢(shì)正在放緩，企業(yè)盈利恢復(fù)的持續(xù)性仍需進(jìn)一步確認(rèn)。二季度企業(yè)補(bǔ)庫存動(dòng)力階段性放緩,下調(diào)二季度A股剔除金融、兩油后的凈利增速預(yù)測(cè)至4.8%,單季增速將較一季度7.18%的可比值出現(xiàn)小幅回落�！�
    另外，目前一些上市公司的業(yè)績(jī)波動(dòng)，也在股價(jià)的走勢(shì)上表現(xiàn)得淋漓盡致。從近期市場(chǎng)走勢(shì)來看，那些預(yù)告中期業(yè)績(jī)不盡如人意的公司，即使年報(bào)、一季報(bào)均不錯(cuò)，甚至推出高送轉(zhuǎn)方案，或是曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的龍頭，也不能阻擋投資者用腳投票。而如果中期業(yè)績(jī)不錯(cuò)，且業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是由主營(yíng)業(yè)務(wù)帶來，股價(jià)又比較低廉的公司，那么往往會(huì)成為資金追捧的熱點(diǎn)。
    如曾經(jīng)的大牛股蘇寧云商（002024，收盤價(jià)5.79元）在4月27日表示，預(yù)計(jì)中期凈利潤(rùn)為7.02億元-10.52億元，同比下降40%-60%，這則公告讓股價(jià)雪上加霜，5月2日股價(jià)最低 探 至5.65元，逼近去年8月創(chuàng)下的低點(diǎn)，從1月22日階段高點(diǎn)后，其股價(jià)跌幅已達(dá)23%。
    與此形成鮮明對(duì)比的是另一只中小板的股票得潤(rùn)電子 （002055，收盤價(jià)9.24元）。5月3日，得潤(rùn)電子發(fā)布公告稱，由于大力拓展新客戶和新市場(chǎng)，推進(jìn)各個(gè)業(yè)務(wù)項(xiàng)目的深入發(fā)展，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)4372萬元-6558萬元，同比增長(zhǎng)0-50%。當(dāng)天得潤(rùn)電子一度接近漲停，收于每股9.24元，漲幅為5.96%。今年以來，得潤(rùn)電子累計(jì)漲幅已經(jīng)超過60%。

    宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟波及A股

    實(shí)際上，上市公司的窘境只是最近發(fā)布的一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的微觀折射。上周統(tǒng)計(jì)局公布的4月PMI（采購經(jīng)理人指數(shù)）顯示，官方制造業(yè)PMI自上月的50.9降至50.6，新訂單指數(shù)自上月的52.3降至51.7，新出口訂單則降至萎縮區(qū)域，為48.6。購進(jìn)價(jià)格指數(shù)從3月的50.6大幅降至40.1。
    在4月官方PMI公布之前，路透社曾經(jīng)進(jìn)行過調(diào)查，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的預(yù)估中值為51，即較3月微有上漲。而PMI作為宏觀經(jīng)濟(jì)重要先行指標(biāo)，它的意外回落引起了業(yè)內(nèi)普遍擔(dān)憂。中金公司就指出：“PMI仍然高于榮枯線，表明制造業(yè)仍在復(fù)蘇，但環(huán)比反季節(jié)下降，說明復(fù)蘇的力度很弱。雖然今年整體而言，企業(yè)的庫存投資較去年回升，但到目前為止回升的力度很弱。未來幾個(gè)月企業(yè)庫存投資能否對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成較大的正貢獻(xiàn)，取決于終端需求的擴(kuò)張力度，以及工業(yè)品價(jià)格能否及時(shí)走出通縮�！�
    事實(shí)上，在此之前，由于一季度GDP數(shù)據(jù)意外只有7.7%，一些外資投行已經(jīng)對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)與股市走勢(shì)表示了悲觀。如4月15日，摩根大通將2013年中國(guó)GDP增幅預(yù)測(cè)值從8.2%下調(diào)至7.8%，其明確指出“經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向下趨勢(shì)不改，多個(gè)行業(yè)產(chǎn)能過剩將抑制周期性復(fù)蘇的速度�！�
    在更早一點(diǎn)的3月中旬，摩根大通亞洲和新興國(guó)家首席股票策略師莫愛德還 下調(diào)中國(guó)股市投資評(píng)級(jí)至“減持”。
    雖然有質(zhì)疑稱，外資投行看空中國(guó)的目的可能并不單純，但從A股市場(chǎng)二十多年歷史經(jīng)驗(yàn)來看，一旦經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)放緩，如果沒有政策刺激，市場(chǎng)很難走出像樣的行情。
    2012年5月9日至12月4日，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了大半年的中級(jí)調(diào)整，滬指從2400點(diǎn)上方逐步走低，最終到1949點(diǎn)才止住，區(qū)間跌幅近20%。
    這期間市場(chǎng)的投資邏輯便在于經(jīng)濟(jì)放緩和復(fù)蘇預(yù)期之間的博弈。2012年三季度中國(guó)GDP僅增長(zhǎng)了7.4%，連續(xù)七個(gè)季度放緩，當(dāng)年上市公司三季報(bào)也慘不忍睹。但四季度回升至7.9%，經(jīng)濟(jì)周期性復(fù)蘇直接促成了去年12月開始的反彈。
    當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)增速下滑并非股市漲跌的唯一決定因素。如2009年一季度GDP同比增速僅為6.1%，但在4萬億經(jīng)濟(jì)刺激政策和極度寬松的貨幣環(huán)境中，A股市場(chǎng)展開了一波小牛市。當(dāng)年8月滬指所創(chuàng)下的3478點(diǎn)也成了近四年來股市一直沒有逾越的高點(diǎn)。
    但至少到目前為止，中央并未出臺(tái)類似當(dāng)年4萬億的計(jì)劃。而對(duì)房地產(chǎn)——這一影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)舉足輕重的行業(yè)則延續(xù)調(diào)控政策。另外在貨幣政策上，央行行長(zhǎng)周小川也明確指出，今年將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策。這一切使得A股市場(chǎng)近期一波三折，上周四更是創(chuàng)下年內(nèi)低點(diǎn)2161點(diǎn)。