昨日，滬深兩市主板、中小板及創(chuàng)業(yè)板全線收跌，節(jié)前避險情緒濃厚。9月18日的美國聯儲會議決定維持現有QE規(guī)模不變的消息未能有效提振A股，反而由于QE退出的“靴子”未落，使得機構投資者對10月行情有所顧慮。有基金經理認為，美國很可能在今年年內逐步退出QE，退出的方式和節(jié)奏是影響全球市場的關鍵，QE退出會對新興市場形成短期沖擊，A股也可能面臨短期資金流出的壓力。由于QE退出的“達摩克利斯之劍”尚未落下，國慶長假消息面也有較多不確定性，因此，不少機構投資者傾向于降低倉位，謹慎過節(jié)。

　　“靴子”未落 市場低迷

　　9月18日的美國聯儲會議決定維持現有QE規(guī)模不變。這一消息超出了市場預期，但A股本周走勢震蕩，近兩個交易日均出現下跌。由于QE退出“靴子”還未落地，不少業(yè)內人士也憂心QE會在10月中旬后逐步退出，因此節(jié)前對市場持謹慎態(tài)度。
　　南方基金首席策略分析師楊德龍認為，此舉顯示美聯儲的政策走向仍主要依據經濟形勢的變化，而近期美國經濟復蘇力度有所減弱，是美聯儲減緩退出QE的主要原因。伯南克將于年底卸任美聯儲主席職務，在此之前保持政策穩(wěn)定�？紤]到美國債務規(guī)模接近上限，預計年底前縮減QE是大概率事件。短期市場仍存一些風險因素，包括美聯儲的政策走向、美國兩黨關于政府財政預算和債務上限的爭論以及意大利政局等，但美國股市向上的趨勢仍在繼續(xù)。
　　分析美聯儲未在9月縮減QE的理由，大摩華鑫基金認為：第一，就業(yè)恢復情況并不完全讓聯儲滿意。美國8月份非農就業(yè)僅新增16.9萬人，不及預期，而失業(yè)率下滑至7.3%。美聯儲認為，當前經濟復蘇形式尚不足以支持刺激政策的退出，將繼續(xù)關注就業(yè)市場恢復情況；第二，通脹水平低于政策目標。美國核心PCE通脹處于1.2%，尚未達到2%的目標，且8月CPI環(huán)比增速僅為0.1%；第三，按揭貸款利率上升過快。近期美國國債收益率和抵押貸款利率上升較快，若政策退出帶來上述利率進一步上升，則可能會對經濟增長不利；第四，對財政政策的擔憂。9月底和10月中旬，國會和白宮將展開關于2013年財政預算和債務上限的討論，若難以達成妥協而發(fā)生意外，將可能對經濟構成沖擊，不削減QE是為了預防。美聯儲本次表態(tài)表明了其對QE退出的謹慎態(tài)度，預計市場對QE退出的擔憂將暫時得以緩解，風險資產有望受到短期提振。

　　QE退出預期或10月重燃

　　在不少業(yè)內人士看來，美國今年年內退出QE是大概率事件，因此市場對于QE退出的預期可能在10月重燃。有基金經理認為，美國最遲應該會在年底進行QE退出的動作，但節(jié)奏可能會相對緩和。對于新興市場而言，QE退出對經濟體量較小的國家沖擊大，而中國外匯儲備充裕，對QE退出有著較大的應對空間。節(jié)后A股的關注重點依然在于國內政策，QE退出預期對市場有所干擾，但影響和沖擊不會太大。
　　楊德龍表示，由于美聯儲何時縮減QE規(guī)模只是時間問題，因此新興市場的反彈只是暫時的喘息。相對而言，美國經濟增長加快，歐洲由于經濟見底而市場情緒明顯改善，而新興國家作為一個整體的增長動能不足，因此，短期內資金仍然偏好發(fā)達經濟體市場。
　　大摩華鑫基金認為，10月之后，市場對于QE退出的預期或再起，這對新興市場依然是負面沖擊，中國或許是個例外。中國是新興經濟體中少有的幣值堅挺、經濟增速平穩(wěn)、不會受資金外流明顯沖擊的國家，相反，中國對于其他新興市場的吸金作用或抵消資金撤出帶來的負面影響。對于A股而言，QE退出應該不會對市場產生太大擾動，當前市場的核心依然在于改革和成長，尤其是政策落實的進度將決定相關板塊。