在利率居高不下、流動(dòng)性供應(yīng)并不樂(lè)觀等多重因素作用下,機(jī)構(gòu)對(duì)于2014年的預(yù)期,依舊是難出現(xiàn)顯著的系統(tǒng)性機(jī)會(huì),但這并不影響公募基金經(jīng)理們對(duì)于牛股的挖掘。
2013年,行業(yè)配置決定成敗,這意味著“押對(duì)”表現(xiàn)好的行業(yè),都會(huì)有相當(dāng)不錯(cuò)的收益,但2014年則將對(duì)基金經(jīng)理真正的選股能力提出嚴(yán)峻考驗(yàn),靠“膽識(shí)”過(guò)日子的時(shí)代一去不復(fù)返,只有真正具有良好業(yè)績(jī)及估值的個(gè)股才具有進(jìn)一步創(chuàng)新高的機(jī)會(huì)。
基于上述預(yù)判,對(duì)于2014年的偏股型基金投資而言,成長(zhǎng)風(fēng)格的基金依舊是核心持有品種。
利率高壓下難現(xiàn)牛市
“雖然無(wú)論橫向還是縱向比較,A股市場(chǎng)尤其是主板市場(chǎng)的估值水平處于歷史低位,但在緊平衡的貨幣政策以及金融機(jī)構(gòu)去杠桿的背景下,市場(chǎng)實(shí)際利率水平或繼續(xù)處于高位,主板市場(chǎng)的估值也將繼續(xù)受到壓制!眲P石工場(chǎng)研究中心認(rèn)為,在創(chuàng)業(yè)板與主板市場(chǎng)估值分化嚴(yán)重、IPO重啟且新規(guī)實(shí)施沖擊成長(zhǎng)股高估值水平的情況下,以創(chuàng)業(yè)板為代表的估值過(guò)高的成長(zhǎng)股,還將面臨局部的估值壓力。
華安基金投研人士也認(rèn)為,目前市場(chǎng)暫時(shí)還不具備走出趨勢(shì)性大行情的條件,受到改革進(jìn)展和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來(lái)的投資者情緒影響,指數(shù)在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間的震蕩可能加劇,呈現(xiàn)出曲折中上行的特征。
如果現(xiàn)有剛性兌付格局不被打破,風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制缺失導(dǎo)致的“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率”將持續(xù)上行。
光大保德信基金認(rèn)為,企業(yè)債券存量與信托資產(chǎn)規(guī)模不斷放大,A股市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)縮水;而融資收縮與去杠桿進(jìn)程仍待深化,周期性板塊缺乏系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。因此,疊加箭在弦上的IPO擴(kuò)容,2014年的A股面臨中樞下移壓力。
選股能力決定業(yè)績(jī)成敗
雖然2014年難現(xiàn)牛市行情,但這并不影響公募基金經(jīng)理們對(duì)牛股的挖掘。改革蘊(yùn)含的增長(zhǎng)潛力,將使得相關(guān)投資機(jī)會(huì)活躍于全年。
從2013年的市場(chǎng)來(lái)看,“行業(yè)配置決定成敗”的特點(diǎn)相當(dāng)明顯,例如,重配傳媒、信息服務(wù)基金在過(guò)去一年表現(xiàn)最為突出;穩(wěn)健成長(zhǎng)和泛消費(fèi)主題基金業(yè)績(jī)位居第二梯隊(duì);而周期風(fēng)格基金和深度價(jià)值風(fēng)格則表現(xiàn)較差,全年看金融、地產(chǎn)、白酒等低估值行業(yè)收益為負(fù)都使得這類(lèi)基金難有較好表現(xiàn)。
過(guò)去一年,只要敢于重倉(cāng)“押對(duì)”好的行業(yè),都會(huì)有相當(dāng)不錯(cuò)的收益,但對(duì)于2014年而言,則將對(duì)基金經(jīng)理真正的選股能力提出嚴(yán)峻考驗(yàn),靠“膽識(shí)”過(guò)日子的時(shí)代一去不復(fù)返。
隨著股價(jià)高漲后估值水平的高企,以及時(shí)間推移下“偽成長(zhǎng)股”逐步露出狐貍尾巴,成長(zhǎng)股或者說(shuō)主題投資內(nèi)部行情將分化。在此背景下,大小盤(pán)股間的風(fēng)格輪換也將隨之讓位于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),只有真正具有良好業(yè)績(jī)及估值的個(gè)股才具有進(jìn)一步創(chuàng)新高的機(jī)會(huì)。
正如海富通基金投研人士預(yù)期,成長(zhǎng)股或繼續(xù)扮演市場(chǎng)上漲主力,但相較于2013年的普漲格局不同,取而代之將更多是成長(zhǎng)股個(gè)股的機(jī)會(huì)。“在捕捉投資機(jī)會(huì)思路上也將不同于2013年,而將是更偏重自下而上,回歸到上市公司本身,挖掘基本面增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)的個(gè)股!
核心持有成長(zhǎng)風(fēng)格基金
基于上述預(yù)判,對(duì)于2014年的偏股型基金投資而言,成長(zhǎng)風(fēng)格的基金依舊是核心持有品種。
海通證券認(rèn)為,“2013年以來(lái)積極成長(zhǎng)風(fēng)格和穩(wěn)健成長(zhǎng)風(fēng)格基金均有突出的業(yè)績(jī)表現(xiàn),例如銀河行業(yè)優(yōu)選、寶盈核心優(yōu)勢(shì)、華商主題、長(zhǎng)信雙利等,該類(lèi)基金經(jīng)理具有優(yōu)秀的選股能力,在2013年底風(fēng)險(xiǎn)釋放后,未來(lái)仍是重點(diǎn)配置的對(duì)象!
“保守成長(zhǎng)風(fēng)格的基金經(jīng)理注重業(yè)績(jī)確定性,該類(lèi)風(fēng)格的基金經(jīng)理不太適應(yīng)2013年的市場(chǎng)行情,但是2014年投資者在追求優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)的環(huán)境中,該類(lèi)基金經(jīng)理管理的基金也是值得重點(diǎn)關(guān)注的,例如中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)、中歐新動(dòng)力、景順核心競(jìng)爭(zhēng)力、國(guó)富深化價(jià)值等。”
此外,一些久經(jīng)市場(chǎng)考驗(yàn)的基金經(jīng)理,其管理的基金在海通基金風(fēng)格箱中具有業(yè)績(jī)持續(xù)性佳,適應(yīng)于各個(gè)市場(chǎng)風(fēng)格,該類(lèi)基金也可以長(zhǎng)期配置,例如上投行業(yè)輪動(dòng)、國(guó)聯(lián)安行業(yè)優(yōu)選、國(guó)泰金牛、匯添富民營(yíng)活力、交銀成長(zhǎng)、東吳雙動(dòng)力、富國(guó)天成、富國(guó)天源、泰達(dá)紅利先鋒、廣發(fā)聚瑞等。