五月行情有望結(jié)構(gòu)性回暖 并購(gòu)重組最具魅力
2014-05-06   作者:張德良  來(lái)源:上海證券報(bào)
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    IPO重啟加實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行,中期內(nèi)股市環(huán)境難于讓行情逆轉(zhuǎn),但短期持續(xù)下行消化利空,五月有望迎來(lái)結(jié)構(gòu)性回暖。
  行情結(jié)構(gòu)性上漲與結(jié)構(gòu)性調(diào)整交替進(jìn)行,一季度以來(lái),維持一年多的創(chuàng)業(yè)板行情已進(jìn)入調(diào)整周期,而新的結(jié)構(gòu)性上漲仍在醞釀之中。創(chuàng)業(yè)板綜指的調(diào)整,為575點(diǎn)至1571點(diǎn)總漲幅的調(diào)整,通常來(lái)講,第一輪中期調(diào)整常常會(huì)回轍50%,即1046點(diǎn)。1000點(diǎn)是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的基準(zhǔn)指數(shù),基于創(chuàng)業(yè)板的新興產(chǎn)業(yè)定位,這種調(diào)整幅度應(yīng)該是下限區(qū)域。實(shí)際上,比照1970年代的納斯達(dá)克指數(shù),1978年越過(guò)基準(zhǔn)指數(shù)點(diǎn)之后,持續(xù)一年多圍繞歷史高位寬幅震蕩,直至1980年代初才實(shí)現(xiàn)大逆轉(zhuǎn),隨后20年牛市升至5048點(diǎn),累計(jì)最大漲幅超過(guò)50倍。1970年代的美股也是大量成長(zhǎng)企業(yè)上市,股市大規(guī)模擴(kuò)容的時(shí)期,資本市場(chǎng)的高速發(fā)展支持著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的一次轉(zhuǎn)型升級(jí)。有意思的是,現(xiàn)在的中國(guó)經(jīng)濟(jì)同樣步入全面轉(zhuǎn)型升級(jí)。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型,股市制度國(guó)際化接軌,在當(dāng)前這個(gè)時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)共振,此時(shí)的股市不會(huì)是單邊的,既不會(huì)趨勢(shì)性上漲也難于出現(xiàn)趨勢(shì)性下行。區(qū)域震蕩格局的結(jié)構(gòu)性行情為基本趨勢(shì)。年初以來(lái),以白酒為核心的大消費(fèi)股能夠有所回暖,實(shí)際上也只是對(duì)17個(gè)月股價(jià)調(diào)整的修正,目前進(jìn)一步傳導(dǎo)至藍(lán)籌地產(chǎn)、銀行保險(xiǎn)以及其他白馬股,包括近期的“穩(wěn)增長(zhǎng)”、新產(chǎn)業(yè)或區(qū)域經(jīng)濟(jì)等,本質(zhì)上均不屬于逆轉(zhuǎn)性或趨勢(shì)性的,均屬于結(jié)構(gòu)性行情的大類(lèi)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換構(gòu)成。最樂(lè)觀地看,未來(lái)1-2年我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)若成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型,即傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能有效消化、新產(chǎn)業(yè)迅速崛起,那么,A股迎來(lái)大逆轉(zhuǎn)也就順理成章。
  短期持續(xù)調(diào)整,是對(duì)經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)、IPO等負(fù)面消息的全面消化。從技術(shù)分析角度看,創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)已調(diào)整至10月均線這一重要支撐位置,上證指數(shù)也觸及箱形震蕩下限,5月出現(xiàn)回暖反彈同樣是大概率的。不過(guò),從最新季度業(yè)績(jī)看, 2013年3Q、4Q和2014年1Q,非金融上市公司的凈利潤(rùn)增速分為24.3%、13.8%、3.4%。 預(yù)計(jì)2Q可能負(fù)增長(zhǎng),盈利能力的持續(xù)下行,將會(huì)再度壓制股市上行。
  在這個(gè)充滿變數(shù)的轉(zhuǎn)型過(guò)程中,最具投資魅力的就是并購(gòu)重組。近期,并購(gòu)重組方面的監(jiān)管政策也開(kāi)始全面放松,大幅取消簡(jiǎn)化并購(gòu)重組審批環(huán)節(jié),還有可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股、過(guò)橋資金等并購(gòu)支付手段的不斷豐富,將支持并購(gòu)重組進(jìn)程提速。并購(gòu)重組的熱點(diǎn),首先是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)擁抱互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè);其次是新興產(chǎn)業(yè)本身的產(chǎn)業(yè)購(gòu)并。歷史經(jīng)驗(yàn)證明,任何一個(gè)新產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)壯大,與持續(xù)不斷的兼并重組密不可分,信息技術(shù)、醫(yī)療健康、新能源新材料都是重點(diǎn)領(lǐng)域。當(dāng)然,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能的消化,更需要兼并重組。

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