IPO重啟加實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，中期內(nèi)股市環(huán)境難于讓行情逆轉(zhuǎn)，但短期持續(xù)下行消化利空，五月有望迎來(lái)結(jié)構(gòu)性回暖。
　　行情結(jié)構(gòu)性上漲與結(jié)構(gòu)性調(diào)整交替進(jìn)行，一季度以來(lái)，維持一年多的創(chuàng)業(yè)板行情已進(jìn)入調(diào)整周期，而新的結(jié)構(gòu)性上漲仍在醞釀之中。創(chuàng)業(yè)板綜指的調(diào)整，為575點(diǎn)至1571點(diǎn)總漲幅的調(diào)整，通常來(lái)講，第一輪中期調(diào)整常常會(huì)回轍50%，即1046點(diǎn)。1000點(diǎn)是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的基準(zhǔn)指數(shù)，基于創(chuàng)業(yè)板的新興產(chǎn)業(yè)定位，這種調(diào)整幅度應(yīng)該是下限區(qū)域。實(shí)際上，比照1970年代的納斯達(dá)克指數(shù)，1978年越過(guò)基準(zhǔn)指數(shù)點(diǎn)之后，持續(xù)一年多圍繞歷史高位寬幅震蕩，直至1980年代初才實(shí)現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，隨后20年牛市升至5048點(diǎn)，累計(jì)最大漲幅超過(guò)50倍。1970年代的美股也是大量成長(zhǎng)企業(yè)上市，股市大規(guī)模擴(kuò)容的時(shí)期，資本市場(chǎng)的高速發(fā)展支持著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的一次轉(zhuǎn)型升級(jí)。有意思的是，現(xiàn)在的中國(guó)經(jīng)濟(jì)同樣步入全面轉(zhuǎn)型升級(jí)。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型，股市制度國(guó)際化接軌，在當(dāng)前這個(gè)時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)共振，此時(shí)的股市不會(huì)是單邊的，既不會(huì)趨勢(shì)性上漲也難于出現(xiàn)趨勢(shì)性下行。區(qū)域震蕩格局的結(jié)構(gòu)性行情為基本趨勢(shì)。年初以來(lái)，以白酒為核心的大消費(fèi)股能夠有所回暖，實(shí)際上也只是對(duì)17個(gè)月股價(jià)調(diào)整的修正，目前進(jìn)一步傳導(dǎo)至藍(lán)籌地產(chǎn)、銀行保險(xiǎn)以及其他白馬股，包括近期的“穩(wěn)增長(zhǎng)”、新產(chǎn)業(yè)或區(qū)域經(jīng)濟(jì)等，本質(zhì)上均不屬于逆轉(zhuǎn)性或趨勢(shì)性的，均屬于結(jié)構(gòu)性行情的大類(lèi)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換構(gòu)成。最樂(lè)觀地看，未來(lái)1－2年我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)若成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，即傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能有效消化、新產(chǎn)業(yè)迅速崛起，那么，A股迎來(lái)大逆轉(zhuǎn)也就順理成章。
　　短期持續(xù)調(diào)整，是對(duì)經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)、IPO等負(fù)面消息的全面消化。從技術(shù)分析角度看，創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)已調(diào)整至10月均線這一重要支撐位置，上證指數(shù)也觸及箱形震蕩下限，5月出現(xiàn)回暖反彈同樣是大概率的。不過(guò)，從最新季度業(yè)績(jī)看， 2013年3Q、4Q和2014年1Q，非金融上市公司的凈利潤(rùn)增速分為24.3%、13.8%、3.4%。 預(yù)計(jì)2Q可能負(fù)增長(zhǎng)，盈利能力的持續(xù)下行，將會(huì)再度壓制股市上行。
　　在這個(gè)充滿變數(shù)的轉(zhuǎn)型過(guò)程中，最具投資魅力的就是并購(gòu)重組。近期，并購(gòu)重組方面的監(jiān)管政策也開(kāi)始全面放松，大幅取消簡(jiǎn)化并購(gòu)重組審批環(huán)節(jié)，還有可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股、過(guò)橋資金等并購(gòu)支付手段的不斷豐富，將支持并購(gòu)重組進(jìn)程提速。并購(gòu)重組的熱點(diǎn)，首先是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)擁抱互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)；其次是新興產(chǎn)業(yè)本身的產(chǎn)業(yè)購(gòu)并。歷史經(jīng)驗(yàn)證明，任何一個(gè)新產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)壯大，與持續(xù)不斷的兼并重組密不可分，信息技術(shù)、醫(yī)療健康、新能源新材料都是重點(diǎn)領(lǐng)域。當(dāng)然，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能的消化，更需要兼并重組。