比牛市腳步聲先到的,是“詩人”的聲音。
9月2日、3日,股票投資圈瘋轉(zhuǎn)的是一份研報(bào)截圖,這份研報(bào)名為《論對(duì)熊市的最后一戰(zhàn)—宏觀研判之五》,作者是國泰君安首席宏觀分析師任澤平。研報(bào)中多處引用詩詞,在摘要中稱,“中央打虎歸來之后,出手打熊,手握改革利劍,破舊立新,降低無風(fēng)險(xiǎn)利率,提升風(fēng)險(xiǎn)偏好,將開啟一輪波瀾壯闊的大牛市,5000點(diǎn)不是夢(mèng)!
這大致代表了市場樂觀情緒的極致表達(dá)。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪多位私募投資人士,目前市場情緒出現(xiàn)罕見的樂觀,倉位已加滿的私募基金不在少數(shù),甚至部分私募基金加了約一倍的杠桿。但也有私募雖然跟隨大流重倉操作,但仍心存謹(jǐn)慎。
滿倉主流
整個(gè)8月份,上證指數(shù)基本都在橫盤,直到8月29日開始,大盤重新啟動(dòng)。從8月29日到9月3日四個(gè)交易日內(nèi),上證指數(shù)的漲幅分別為0.97%、0.83%、1.37%、1%。截至9月3日收盤,上證指數(shù)收?qǐng)?bào)于2288.63點(diǎn),再創(chuàng)近期新高。
“我們基本加了大約一倍的杠杠!9月3日,國誠投資投資總監(jiān)黃道林告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者,從券商融資成本不高,目前這一杠杠比例還是比較安全的。
在黃道林看來,重新啟動(dòng)的行情顯得更為堅(jiān)決—第二波行情是需要人氣的,但不像第一波的時(shí)候資金很猶豫,第二波基本都沒怎么猶豫,都跟上去了。就如同在9月2日午后,大盤一下子就蹦上去了,第二波資金活力比較強(qiáng)。
“上周開始倉位重新加滿。”澤泉投資投資總監(jiān)辛宇透露,上上周看到調(diào)整的趨勢,就減去了六成倉位,但在上周感覺已殺跌完畢,就又加滿了倉位!爸饕窃8月28日、29日買回來的,從技術(shù)面上能看到主升浪的走勢”。
辛宇坦言,這輪加倉以精選個(gè)股為主,沒有特別側(cè)重板塊,主要選擇低位滯漲的股票。雖然節(jié)奏踩得比較準(zhǔn),但要獲得超過大盤的收益很難,這一波行情所選品種只是與指數(shù)持平而已。
“近期換手率很低,堅(jiān)持原有的持股。”9月3日,創(chuàng)勢翔投資總監(jiān)黃平告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者,其國企、軍工持股漲勢頗好,而短線基本上沒怎么做。
黃道林則透露,近期操作一方面是以題材驅(qū)動(dòng),跟隨政策驅(qū)動(dòng)的題材操作,比如自貿(mào)區(qū)、軍工等,另外一方面是預(yù)期香港市場對(duì)大盤股的偏好風(fēng)格會(huì)影響大陸的風(fēng)格,所以仍布局低估值的大盤股。例如南山鋁業(yè),近幾日的上漲,包括9月2日漲停,就屬于股票跌破凈資產(chǎn),估值很便宜,而出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。
此外,黑森一號(hào)的基金經(jīng)理周濤則表示,目前仍保持杠桿操作,持股不動(dòng)。
“詩人”的牛市邏輯
經(jīng)濟(jì)基本面并未真正好轉(zhuǎn),似乎難以支撐牛市,但市場中另一套邏輯則有不同看法,任澤平所撰寫的《論對(duì)熊市的最后一戰(zhàn)》頗有代表性。
“我們的邏輯跟同行有何不同?相當(dāng)一部分同行認(rèn)為未來只有經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,股市才會(huì)走牛,我們不太贊成這樣一個(gè)邏輯,因?yàn)檫@種邏輯可能不適合這個(gè)時(shí)代!比螡善剿鶎賵F(tuán)隊(duì)認(rèn)為,在未來的一年里,恐怕都看不到經(jīng)濟(jì)趨勢性復(fù)蘇,在新的增長動(dòng)力結(jié)構(gòu)未完全構(gòu)筑起來之前,經(jīng)濟(jì)增速的長期底部仍未探明,根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn),可能在5%左右。
經(jīng)濟(jì)往下走,股市就不會(huì)走牛嗎?任澤平認(rèn)為,“不是的,這正是增速換擋期的特點(diǎn),韓國2000年之后經(jīng)濟(jì)增速只有1992-1996年的一半,但股市迭創(chuàng)新高,日本、臺(tái)灣地區(qū)在上世紀(jì)70、80年代經(jīng)濟(jì)增速換擋,但股市走牛。股市走牛核心看企業(yè)利潤,而企業(yè)利潤取決于破舊立新無風(fēng)險(xiǎn)利率下沉!
任澤平認(rèn)為,這只能用“轉(zhuǎn)型宏觀”框架解釋,傳統(tǒng)的“周期宏觀”框架解釋不了。“我們的邏輯是長期底部看到5%,但新5%比舊8%好,經(jīng)濟(jì)增速到5%,無風(fēng)險(xiǎn)利率降一半,股市走?缮5000點(diǎn)!
這亦代表多數(shù)私募的看法。
黃道林稱,十八屆四中全會(huì)將于10月召開,政策支撐行情,現(xiàn)在沒有悲觀的理由,而且從技術(shù)層面看,第二波上漲是合情合理的,從方方面面來看,市場做多是可以預(yù)期的。
辛宇亦認(rèn)為,目前大勢向上毫無疑問,從2000點(diǎn)反轉(zhuǎn),市場逐步復(fù)蘇,對(duì)市場還是中長期看好,有時(shí)候多數(shù)人的選擇就是對(duì)的,得順勢而為。
但仍有較為謹(jǐn)慎的私募投資者。
9月3日,季勝投資董事長徐小喆告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者,目前市場還是比較溫和,風(fēng)險(xiǎn)不大,仍堅(jiān)持做智慧城市、網(wǎng)絡(luò)安全等品種,但現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)基本面沒有什么根本性改變,大企業(yè)財(cái)務(wù)狀況沒有變化,要一下子出現(xiàn)大牛行情還是比較難的,所以相對(duì)還是比較謹(jǐn)慎。
一位上海私募人士亦對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱,這波行情更多是市場情緒層面的轉(zhuǎn)暖,但各方面都不支持大牛市的出現(xiàn),還是謹(jǐn)慎為好,尤其是這段時(shí)間最好先回避周期股。