降息之后的第一個(gè)交易日，股市氣勢(shì)如虹，這一實(shí)質(zhì)性利好立刻成為股價(jià)拉升的強(qiáng)大動(dòng)力，券商、保險(xiǎn)、地產(chǎn)等受益板塊均出現(xiàn)大幅上漲。與此同時(shí)，市場(chǎng)人士認(rèn)為，降息對(duì)于債券市場(chǎng)也構(gòu)成重大利好。雖然歷史上“股債同牛”持續(xù)的時(shí)間并不長(zhǎng)久，但結(jié)合當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)背景，此次降息可能會(huì)同時(shí)助推股市和債市雙雙走牛。有基金經(jīng)理認(rèn)為，市場(chǎng)可能正在上演歷史上少見的“股債持續(xù)同牛”行情。
債基經(jīng)理轉(zhuǎn)向樂觀
鐘光正，長(zhǎng)城基金固定收益部總經(jīng)理，他管理的長(zhǎng)城積極增利A、C以及長(zhǎng)城保本的收益排名一直居前。早在今年9月，鐘光正就曾預(yù)測(cè)，年內(nèi)有降息的可能。在當(dāng)時(shí)看來，鐘光正的觀點(diǎn)略顯激進(jìn)。然而站在當(dāng)下的時(shí)點(diǎn)觀察，鐘光正的觀點(diǎn)和邏輯頗有預(yù)見性。
幾個(gè)月前，由于宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤桑瑐袌?chǎng)迎來一輪牛市。鐘光正認(rèn)為，按照當(dāng)時(shí)的宏觀形勢(shì)，如果調(diào)控的重心放在“調(diào)結(jié)構(gòu)”上，“保增長(zhǎng)”很有可能會(huì)受到影響。因此，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)開始挑戰(zhàn)政府的調(diào)控底線時(shí)，進(jìn)一步明確的貨幣政策很有可能推出，包括降息和降準(zhǔn)。在這樣的邏輯之下，債券市場(chǎng)就會(huì)迎來一輪牛市�！敖K結(jié)債券牛市的只有政策收緊，但甚至1-2年內(nèi)，都沒有收緊貨幣政策的預(yù)期，這就決定了這次債券牛市周期比想象的要更長(zhǎng)�！�
事實(shí)上，就在上周降息前夜，部分債券人士已經(jīng)開始擔(dān)心債券牛市的持續(xù)性。有債券基金經(jīng)理曾表示，在投資收益豐厚、市場(chǎng)幾近瘋狂的時(shí)候往往也是最需要提高警惕的時(shí)候，目前的市場(chǎng)在一定程度上透支了對(duì)未來政策的預(yù)期。因此，投資者應(yīng)密切關(guān)注政策落地的時(shí)機(jī)及基本面的變化，采取以守為攻的策略，靜心等待債市的良機(jī)。不過，隨著降息的宣布，這些悲觀的債券基金經(jīng)理們也都開始轉(zhuǎn)向樂觀。
東莞證券認(rèn)為，由于央行降息，市場(chǎng)利率走低在技術(shù)上將推高債券價(jià)格。與此同時(shí)，僅降息對(duì)提高商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好的作用有限，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的助力較弱。因此，短期而言，資金充裕加上避險(xiǎn)需求仍將推動(dòng)債市上揚(yáng)，利率債有望成為上漲主力。
“股債同�！庇型掷m(xù)
央行降息之前，市場(chǎng)曾擔(dān)心“股債同牛”或難持續(xù)。從歷史上看，“股債同牛”的格局往往持續(xù)期都不長(zhǎng)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下行之時(shí)，政府往往會(huì)放松貨幣，對(duì)債市構(gòu)成利好。當(dāng)刺激政策提振經(jīng)濟(jì)之時(shí)，股市迎來利好，而此時(shí)貨幣政策往往會(huì)收緊，債市就會(huì)回落。因此，股市和債市產(chǎn)生蹺蹺板效應(yīng)的情況居多。
降息消息一出，基金經(jīng)理對(duì)“股債同牛”也有了信心。他們認(rèn)為，當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境已不同于以往，一方面，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)面臨諸多困難，貨幣政策可能難以取得立竿見影的效果，政府未來很有可能繼續(xù)推出貨幣寬松政策，從而進(jìn)一步利好債市；另一方面，政策面持續(xù)利好股市，即使實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲弱，政策也足以支撐股市進(jìn)一步走牛。因此，部分基金經(jīng)理認(rèn)為，本次“股債雙牛”的行情可能會(huì)延續(xù)，未來的市場(chǎng)值得期待。
好買基金研究中心也認(rèn)為，降息直接利好債券市場(chǎng)，基準(zhǔn)利率下行，則債券收益也面臨下行壓力，債券價(jià)格上升，投資者可以適當(dāng)增配利率債投資較多的基金。而在股票市場(chǎng)方面，整體來講，貸款利率下行，有利于企業(yè)降低融資成本，利好股市。尤其是地產(chǎn)、鋼鐵、基建等高負(fù)債行業(yè)，由于貸款利率下行，該類企業(yè)有望降低融資成本，增加收益。券商方面，降息也有利于券商開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新，降低融資成本�？偟膩碚f，投資者可以考慮增加重倉基建、地產(chǎn)和券商股的基金的配置。
