降息之后的第一個(gè)交易日,股市氣勢(shì)如虹,這一實(shí)質(zhì)性利好立刻成為股價(jià)拉升的強(qiáng)大動(dòng)力,券商、保險(xiǎn)、地產(chǎn)等受益板塊均出現(xiàn)大幅上漲。與此同時(shí),市場(chǎng)人士認(rèn)為,降息對(duì)于債券市場(chǎng)也構(gòu)成重大利好。雖然歷史上“股債同牛”持續(xù)的時(shí)間并不長(zhǎng)久,但結(jié)合當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)背景,此次降息可能會(huì)同時(shí)助推股市和債市雙雙走牛。有基金經(jīng)理認(rèn)為,市場(chǎng)可能正在上演歷史上少見的“股債持續(xù)同牛”行情。
債基經(jīng)理轉(zhuǎn)向樂觀
鐘光正,長(zhǎng)城基金固定收益部總經(jīng)理,他管理的長(zhǎng)城積極增利A、C以及長(zhǎng)城保本的收益排名一直居前。早在今年9月,鐘光正就曾預(yù)測(cè),年內(nèi)有降息的可能。在當(dāng)時(shí)看來,鐘光正的觀點(diǎn)略顯激進(jìn)。然而站在當(dāng)下的時(shí)點(diǎn)觀察,鐘光正的觀點(diǎn)和邏輯頗有預(yù)見性。
幾個(gè)月前,由于宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟,貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤桑瑐袌?chǎng)迎來一輪牛市。鐘光正認(rèn)為,按照當(dāng)時(shí)的宏觀形勢(shì),如果調(diào)控的重心放在“調(diào)結(jié)構(gòu)”上,“保增長(zhǎng)”很有可能會(huì)受到影響。因此,當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)開始挑戰(zhàn)政府的調(diào)控底線時(shí),進(jìn)一步明確的貨幣政策很有可能推出,包括降息和降準(zhǔn)。在這樣的邏輯之下,債券市場(chǎng)就會(huì)迎來一輪牛市!敖K結(jié)債券牛市的只有政策收緊,但甚至1-2年內(nèi),都沒有收緊貨幣政策的預(yù)期,這就決定了這次債券牛市周期比想象的要更長(zhǎng)!
事實(shí)上,就在上周降息前夜,部分債券人士已經(jīng)開始擔(dān)心債券牛市的持續(xù)性。有債券基金經(jīng)理曾表示,在投資收益豐厚、市場(chǎng)幾近瘋狂的時(shí)候往往也是最需要提高警惕的時(shí)候,目前的市場(chǎng)在一定程度上透支了對(duì)未來政策的預(yù)期。因此,投資者應(yīng)密切關(guān)注政策落地的時(shí)機(jī)及基本面的變化,采取以守為攻的策略,靜心等待債市的良機(jī)。不過,隨著降息的宣布,這些悲觀的債券基金經(jīng)理們也都開始轉(zhuǎn)向樂觀。
東莞證券認(rèn)為,由于央行降息,市場(chǎng)利率走低在技術(shù)上將推高債券價(jià)格。與此同時(shí),僅降息對(duì)提高商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好的作用有限,對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的助力較弱。因此,短期而言,資金充裕加上避險(xiǎn)需求仍將推動(dòng)債市上揚(yáng),利率債有望成為上漲主力。
“股債同!庇型掷m(xù)
央行降息之前,市場(chǎng)曾擔(dān)心“股債同牛”或難持續(xù)。從歷史上看,“股債同牛”的格局往往持續(xù)期都不長(zhǎng),因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下行之時(shí),政府往往會(huì)放松貨幣,對(duì)債市構(gòu)成利好。當(dāng)刺激政策提振經(jīng)濟(jì)之時(shí),股市迎來利好,而此時(shí)貨幣政策往往會(huì)收緊,債市就會(huì)回落。因此,股市和債市產(chǎn)生蹺蹺板效應(yīng)的情況居多。
降息消息一出,基金經(jīng)理對(duì)“股債同牛”也有了信心。他們認(rèn)為,當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境已不同于以往,一方面,當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)面臨諸多困難,貨幣政策可能難以取得立竿見影的效果,政府未來很有可能繼續(xù)推出貨幣寬松政策,從而進(jìn)一步利好債市;另一方面,政策面持續(xù)利好股市,即使實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲弱,政策也足以支撐股市進(jìn)一步走牛。因此,部分基金經(jīng)理認(rèn)為,本次“股債雙牛”的行情可能會(huì)延續(xù),未來的市場(chǎng)值得期待。
好買基金研究中心也認(rèn)為,降息直接利好債券市場(chǎng),基準(zhǔn)利率下行,則債券收益也面臨下行壓力,債券價(jià)格上升,投資者可以適當(dāng)增配利率債投資較多的基金。而在股票市場(chǎng)方面,整體來講,貸款利率下行,有利于企業(yè)降低融資成本,利好股市。尤其是地產(chǎn)、鋼鐵、基建等高負(fù)債行業(yè),由于貸款利率下行,該類企業(yè)有望降低融資成本,增加收益。券商方面,降息也有利于券商開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新,降低融資成本?偟膩碚f,投資者可以考慮增加重倉基建、地產(chǎn)和券商股的基金的配置。