兩融檢查下周再次來襲
證監(jiān)會稱不宜過分解讀
2015-01-29    作者:李維    來源:中證網(wǎng)
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    監(jiān)管層擬下周再次針對券商兩融業(yè)務(wù)開展檢查,而這次的檢查重點(diǎn)或?qū)⒓性谥行∪獭?8日晚,證監(jiān)會新聞辦在對媒體的回應(yīng)中證實(shí)了兩融檢查,但其亦表示對兩融的“再查”屬于上次檢查的延續(xù),屬于“日常監(jiān)管工作”。
  券商兩融再度來襲。
  1月28日晚,針對券商兩融業(yè)務(wù)再迎監(jiān)管檢查的傳聞,證監(jiān)會新聞辦在接受新華社采訪時(shí)予以證實(shí)。但其同時(shí)表示,此次兩融檢查屬于上次檢查的延續(xù),為“日常監(jiān)管工作”。
  “1月16日,我會曾向市場通報(bào)對45家券商融資類業(yè)務(wù)現(xiàn)場檢查情況。根據(jù)整體安排,近期將對剩余46家公司融資類業(yè)務(wù)開展現(xiàn)場檢查。屬日常監(jiān)管工作,不宜過分解讀!弊C監(jiān)會回應(yīng)稱。
  “1·19”的A股大跌似乎并未能扭轉(zhuǎn)券商兩融業(yè)務(wù)的增勢—僅8天之后,A股的融資余額經(jīng)歷短暫下降后再度“登頂”。
  據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示,截至1月27日,滬深兩市融資余額已達(dá)11245.92萬億,而兩融余額亦達(dá)11314.39億元,兩個(gè)數(shù)值均為兩融歷史單日最高值。
  但站于峰值之上,針對A股的兩融檢查等政策風(fēng)險(xiǎn)信號卻再次響起。
  1月28日下午,據(jù)路透社援引消息人士報(bào)道稱,“監(jiān)管層將于近日再次啟動對兩融業(yè)務(wù)的檢查;同時(shí)多家銀行接獲監(jiān)管層通知要求加強(qiáng)信貸管理,嚴(yán)控流向股市!
  當(dāng)晚,有券商人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者證實(shí),監(jiān)管層擬再次針對券商兩融業(yè)務(wù)開展檢查,而這次的檢查重點(diǎn)或?qū)⒓性谥行∪獭?BR>  分析人士認(rèn)為,針對兩融業(yè)務(wù)的再度檢查及銀行資金收緊的可能性,或?qū)扇凇扇谑找鏅?quán)轉(zhuǎn)讓及傘形信托等融資業(yè)務(wù)造成新的影響,而這也為A股的短期情緒蒙上了一層不確定性。

  兩融檢查再度來襲

  與A股融資業(yè)務(wù)有關(guān)的利空信號再次襲來。
  對于兩融再次檢查的傳聞,1月28日,華東一家中型券商人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者證實(shí),監(jiān)管層將對兩融業(yè)務(wù)進(jìn)行檢查,而這次檢查的重點(diǎn)可能集中在中小券商。
  “是有這個(gè)事,檢查應(yīng)從下周開始,大約要持續(xù)兩個(gè)禮拜!鼻笆鋈倘耸勘硎,“上次是查大券商,這次檢查的重點(diǎn)在中小券商。”
  事實(shí)上,在證監(jiān)會上一次宣布兩融業(yè)務(wù)檢查及處罰結(jié)果的1月16日,其亦曾釋放出將對兩融進(jìn)行“再次檢查”的信號。
  “證監(jiān)會將適時(shí)再次啟動對融資融券業(yè)務(wù)的現(xiàn)場檢查,加大現(xiàn)場檢查和處罰力度!弊C監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸彼時(shí)稱。
  需注意的是,在經(jīng)歷了上一次兩融檢查結(jié)果宣布所造成“1·19”大跌后,兩融余額一度“受挫”后,再次升至歷史新高。
  同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示,“1·19”大跌當(dāng)天,滬深兩市融資融券規(guī)模為10985.31億元,較上一交易日減少198.73億元,環(huán)比下降1.78%,創(chuàng)最近18個(gè)交易日以來的新低。
  但在6個(gè)交易日之后的1月27日,滬深兩市融資余額又增長至11245.92萬億,而融資融券余額亦達(dá)11314.39億元,兩個(gè)余額值均為歷史最高值。
  即便如此,仍有部分券商在清理上一輪兩融處罰中的逾期債務(wù)。而相關(guān)人士亦表示,對去年年中監(jiān)管層擬修訂并包含“兩融可展期兩次”等內(nèi)容兩融新規(guī)抱有期待。
  “我們也說服客戶,對逾期的融資進(jìn)行清理!比A北一家券商營業(yè)部負(fù)責(zé)人表示,“但因?yàn)橄氚芽蛻袅糇。芏嗳潭即嬖诮o客戶展期的情況,小券商的問題估計(jì)更多,但這也間接說明展期的需求是客觀存在的,我們也希望包含可進(jìn)行展期的兩融新規(guī)定能盡早落地!
  去年7月,監(jiān)管層擬對兩融交易細(xì)則進(jìn)行修訂,原本6個(gè)月的兩融期限最多可進(jìn)行兩次展期,這意味著兩融的最長期限可延伸至18個(gè)月,但半年過去,這一交易細(xì)則的修訂卻遲遲未見定論。
  此外,針對此前路透社報(bào)道“銀行接到監(jiān)管層通知加強(qiáng)信貸管理,嚴(yán)控流向股市”一事,截至記者截稿前,尚未能聯(lián)系到相關(guān)監(jiān)管部門予以證實(shí)。
  值得一提的是,當(dāng)下的銀行資金較難以傳統(tǒng)信貸、銀證投資或委托貸款等渠道流入二級市場,其參與方式主要為兩種,一是傘形信托,二是對接兩融收益權(quán)或以兩融收益權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券(下稱ABS)。
  分析人士認(rèn)為,未來銀行理財(cái)資金直接投資兩融收益權(quán)的模式可能會受到限制,但其投資該類ABS受到影響的概率則相對較小。
  “部分銀行將兩融收益權(quán)算作標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn),規(guī)避8號文監(jiān)管,這種擦邊球的方式可能會受限!鄙虾R患掖笮腿蹄y行業(yè)研究員表示,“但ABS應(yīng)該不會,這是監(jiān)管層的鼓勵方向,項(xiàng)目也變成了備案制,同時(shí)也能按照標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)核算!

  傘形信托收緊在即?

  除券商兩融外,可能受到?jīng)_擊的還包括傘形信托業(yè)務(wù)。
  該業(yè)務(wù)為銀行以自營或理財(cái)資金對接信托公司所管理的傘形信托的優(yōu)先級份額,從中取得由劣后擔(dān)保的8.2%-8.7%左右的固定收益。
  雖然未有消息指監(jiān)管層對傘形信托業(yè)務(wù)進(jìn)行窗口指導(dǎo),但已有部分銀行對該業(yè)務(wù)采取收緊策略,例如1月27日,光大銀行已對其傘形信托配資業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整。
  當(dāng)日,光大銀行將傘形新增子單元的配資比例由1:3降至1:2.5,警戒線和平倉線則修改為93%和88%,同時(shí)觸及平倉線需要在T+1日上午10:30前進(jìn)行補(bǔ)倉,否則將被強(qiáng)行平倉。
  而據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解,除光大銀行外,此前已有部分券商的合作銀行對傘形信托的杠桿進(jìn)行了收縮。
  “我們最高時(shí)在1:3,后來是1:2.5,大約是一個(gè)月前就降到1:2!北本┮患掖笮腿虪I業(yè)部經(jīng)理告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者,“但即便是這樣,在1·19大跌那天仍有8個(gè)傘形(信托)客戶出現(xiàn)了爆倉!
  分析人士認(rèn)為,A股杠桿收緊預(yù)期的強(qiáng)化所帶來的市場震蕩,反而容易放大融資盤的爆倉風(fēng)險(xiǎn)。
  “之前的政策對象集中在違規(guī)的存量融資和小額的增量融資上,但這樣整治導(dǎo)致市場出現(xiàn)了大跌,進(jìn)而引發(fā)部分正常的存量融資出現(xiàn)爆倉。”北京一家大型券商策略分析師如是稱,“目前的趨勢是,爆倉的發(fā)生可能進(jìn)一步引起監(jiān)管層的重視,反而進(jìn)一步提高其對融資、配資的監(jiān)管力度!
  但另有業(yè)內(nèi)人士指出,由于傘形信托的準(zhǔn)入門檻較高,因而其主要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)并非投資者爆倉,而是在該業(yè)務(wù)的資金來源和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上。
  “傘形的問題不在投資者,因?yàn)橛?00萬門檻,客戶基本被認(rèn)為是有足夠風(fēng)險(xiǎn)承受能力。”北京一家中型券商非銀金融分析師認(rèn)為,“關(guān)鍵的問題是資金和結(jié)構(gòu),一是(傘形信托的)整體規(guī)模沒有被披露,二是存在跨行業(yè)和監(jiān)管部門的風(fēng)險(xiǎn)交叉,三是銀行代客資金參與,風(fēng)險(xiǎn)暴露的外部性較強(qiáng)!

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