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信用評(píng)級(jí)就是制定金融標(biāo)準(zhǔn)
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2010-07-14 作者：復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)、金融學(xué)教授 孫立堅(jiān) 來(lái)源：東方早報(bào)
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我國(guó)專業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大公國(guó)際日前發(fā)布了對(duì)50個(gè)國(guó)家的主權(quán)信用評(píng)級(jí)報(bào)告，這是除三大國(guó)際評(píng)級(jí)巨頭美國(guó)的穆迪、標(biāo)普和惠譽(yù)之外，非發(fā)達(dá)國(guó)家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的首次嘗試。它和最近在推進(jìn)..
我國(guó)專業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大公國(guó)際日前發(fā)布了對(duì)50個(gè)國(guó)家的主權(quán)信用評(píng)級(jí)報(bào)告，這是除三大國(guó)際評(píng)級(jí)巨頭美國(guó)的穆迪、標(biāo)普和惠譽(yù)之外，非發(fā)達(dá)國(guó)家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的首次嘗試。它和最近在推進(jìn)的“人民幣國(guó)際化”進(jìn)程一樣，標(biāo)志著我國(guó)正在嘗試打開爭(zhēng)奪世界“金融主導(dǎo)權(quán)”的新局面。
首先，今天，全球開始質(zhì)疑美國(guó)三大信用評(píng)級(jí)公司的“積極作用”——引發(fā)這場(chǎng)全球金融大海嘯。它讓我們看到，很多它評(píng)估的高質(zhì)量的金融衍生產(chǎn)品，在這場(chǎng)危機(jī)中都變得一錢不值，尤其是對(duì)海外投資者而言，由于對(duì)它們權(quán)威性的充分信任，結(jié)果造成了自己辛苦打拼下來(lái)的寶貴財(cái)富大打折扣或化為烏有。今天，我們開始打造自己的信用評(píng)級(jí)公司，目的就在于最大程度地減少信息不對(duì)稱給我們財(cái)富管理造成的麻煩。
其次，我們也注意到，當(dāng)希臘歐債問題暴露，歐洲政府正在極力尋找挽救希臘等國(guó)債務(wù)問題，以防止問題蔓延到整個(gè)歐元區(qū)的時(shí)候，美國(guó)三大信用評(píng)級(jí)公司卻火上加油，一再地調(diào)低希臘的國(guó)家主權(quán)債務(wù)的信用評(píng)級(jí)，導(dǎo)致了這些問題國(guó)家的融資成本急劇上升，直到完全失去市場(chǎng)的融資能力。這事實(shí)上幫助美國(guó)對(duì)沖基金完成了“做空”歐元、牟取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)暴利的投機(jī)行為�？梢赃@樣說，三大信用評(píng)級(jí)公司的行為，再次暴露出它們信用評(píng)級(jí)“時(shí)機(jī)”把握上的肆意性和不恰當(dāng)性等嚴(yán)重缺陷——美國(guó)自身信用評(píng)級(jí)過高，而對(duì)歐債信用危機(jī)國(guó)家信用評(píng)級(jí)卻過低——這是一種“內(nèi)外有別”的評(píng)級(jí)。所以，我們今天自己信用評(píng)級(jí)公司的成立，就能在一定程度上做到信用評(píng)級(jí)的客觀性和可控性，從而能夠提高整個(gè)金融體系抗衡外部金融波動(dòng)沖擊的能力。
第三，今天連美國(guó)前任財(cái)長(zhǎng)保爾森自己都承認(rèn)，美國(guó)信用評(píng)級(jí)體系的缺陷和監(jiān)管制度的落后（具體內(nèi)容可參考由他本人所寫的回憶錄《峭壁邊緣》）。造成這種局面最大的原因之一，是這個(gè)體系存在壟斷，沒有競(jìng)爭(zhēng)。如果今天中國(guó)信用評(píng)級(jí)公司能夠打破壟斷，那么，信用評(píng)級(jí)公司就會(huì)不斷改善自己的信用評(píng)級(jí)方式，就會(huì)不斷地去探索金融創(chuàng)新過程中所帶來(lái)的全新的風(fēng)險(xiǎn)特征，從而做出符合新產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)特征的、準(zhǔn)確的信用評(píng)級(jí)結(jié)果來(lái)。從這個(gè)意義上講，大公國(guó)際的“聲音”不僅是在捍衛(wèi)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的利益，而且更是在推動(dòng)全球信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)的效率改善和質(zhì)量提高的優(yōu)化過程，從而有利于世界經(jīng)濟(jì)今后健康平穩(wěn)向前發(fā)展。
但也不可否認(rèn)，要在全球信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)上爭(zhēng)奪到中國(guó)自己的金融話語(yǔ)權(quán)，而不是簡(jiǎn)單的“自?shī)首詷贰�，我們所要面臨的挑戰(zhàn)會(huì)有很多。首先就是“品牌”建立。如果我們能夠選擇恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，做出準(zhǔn)確的信用評(píng)級(jí)判斷，那么，事后準(zhǔn)確度高的“輝煌業(yè)績(jī)”將會(huì)漸漸被市場(chǎng)所關(guān)注，所接受。其次是“市場(chǎng)”建設(shè)。如果隨著中國(guó)金融業(yè)的開放度提高，中國(guó)“輸出”自己的信用評(píng)級(jí)體系就會(huì)越來(lái)越方便，世界關(guān)注中國(guó)信用評(píng)級(jí)報(bào)告的機(jī)構(gòu)就會(huì)越來(lái)越多，中國(guó)信用評(píng)級(jí)的話語(yǔ)權(quán)就會(huì)隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)盛和金融體系的發(fā)展，變得越來(lái)越強(qiáng)。最后就是“方式”創(chuàng)新。如果中國(guó)未來(lái)受過規(guī)范訓(xùn)練的金融人才越來(lái)越多，中國(guó)的信用評(píng)級(jí)機(jī)制能夠容納百川，取其精華，舍其糟粕，那么，中國(guó)信用評(píng)級(jí)制度的科學(xué)性、客觀性和準(zhǔn)確性就會(huì)在世界舞臺(tái)上占據(jù)重要一席。
總之，我們今天在努力打造人民幣在世界財(cái)富創(chuàng)造和管理過程中的重要地位，但我們也不能忽視在尋找原創(chuàng)和管理財(cái)富的過程中，確立“自己的標(biāo)準(zhǔn)”在國(guó)際市場(chǎng)上的重要性。光有自主創(chuàng)新所形成的“獨(dú)到技術(shù)”還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，光想通過人民幣的國(guó)際化來(lái)管理世界的財(cái)富也有些好高騖遠(yuǎn)，關(guān)鍵還是要看一個(gè)民族靠什么方式來(lái)獲取財(cái)富。事實(shí)上，確立“標(biāo)準(zhǔn)”就是其中一個(gè)非常關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。有了制定標(biāo)準(zhǔn)的能力，才有可能將技術(shù)轉(zhuǎn)變?yōu)樨?cái)富，有了制定標(biāo)準(zhǔn)的能力，才容易得到管理財(cái)富所需要的貨幣主導(dǎo)權(quán)。而今天信用評(píng)級(jí)恰恰就是一種金融業(yè)務(wù)運(yùn)行的重要“標(biāo)準(zhǔn)”！
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