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中國經(jīng)濟迷思之三:如何按下葫蘆不起瓢
2010-08-26   作者:中國人保資產(chǎn)研究所客座研究員 倪金節(jié)  來源:上海證券報
 

    中國經(jīng)濟迷思之一:流動性,流動性!
    中國經(jīng)濟迷思之二:調(diào)結(jié)構(gòu)為何這么難

  新近一輪宏觀調(diào)控正面臨艱巨考驗。如果把外儲增持日債、央行辟謠500元紙幣流通以及接連不斷出現(xiàn)嚴控價格等新聞結(jié)合起來看,似乎葫蘆(房價)和瓢(通脹)都有強烈的上沖之勢。由此,極有可能的結(jié)果是,在嚴厲的行政政策下,一夜之間出現(xiàn)短暫的通貨緊縮。
  8月18日,國務(wù)院召開常務(wù)會議,通過六項措施旨在穩(wěn)定蔬菜價格,被不少媒體解讀為“從源頭上遏制通貨膨脹的舉措”。不過,從現(xiàn)實來看,恐怕得趕緊將建立“國家儲備菜”機制提上議事日程了,否則,在供需關(guān)系失衡的情況下,寄希望于單純依賴行政手段來管住菜價,是不太現(xiàn)實的。況且,通脹的源頭從來就不是某種食品價格的上漲,這只是通脹的最終表象,根源依然還是在于不斷超發(fā)的貨幣供給量。
  雖然7月份的M2增速已經(jīng)回落至17.6%左右,但這一增速的回落更多的是統(tǒng)計規(guī)律使然,因為去年同期的增速高達28.4%。全年M2規(guī)模堆積到70萬億以上已經(jīng)可以確定。前7個月的5.2萬億元的新增貸款和去年同期相比差距不大,而且是在貨幣環(huán)境趨于緊縮的背景下依然出現(xiàn)這樣的天量貸款,因此,用超級寬松形容目前中國的貨幣環(huán)境,已不覺得有什么不妥當(dāng)了。
  持續(xù)四個多月的房地產(chǎn)調(diào)控,如今也面臨著極大的難題。從近期媒體輿論指向看,房地產(chǎn)利益集團發(fā)言的聲音要明顯超過主張以民生為重的學(xué)者。前者一再強調(diào)房價調(diào)控的目標僅僅是為了遏制房價的過快上漲,任志強先生更是要求地產(chǎn)商“從”了政府,以作緩兵之計。這些言論和作為背后的邏輯,無非是想告訴大家,房價將會一如既往地上漲,依然是中國經(jīng)濟增長的支柱產(chǎn)業(yè),期望房價下跌是不現(xiàn)實的。
  很明顯,擁有極強游說能力的房地產(chǎn)利益集團,正在試圖扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)調(diào)控的風(fēng)向。不過,讓人欣慰的是,李克強副總理在九天內(nèi)兩度提到,要繼續(xù)落實樓市調(diào)控,堅決抑制投機炒作行為。從這針“清醒劑”中,我們能深切地感受到中央高層對于樓市調(diào)控的堅定不移的信心,對樓市可能的反彈的高度警惕。就在此關(guān)鍵時刻,北京市政府將要出臺的商品房預(yù)售資金監(jiān)督管理暫行辦法,如果貫徹得當(dāng),筆者估計,極有可能向全國推廣。這無疑將大大提高房企資金使用成本,迫使資金鏈緊張的開發(fā)商降價銷售。唯有如此倒逼開發(fā)商,真正的房價下跌才可能出現(xiàn),否則,房市的長期僵持格局很難被打破。拖下去,只會越來越被動,所以,早跌比晚跌好。
  隨著調(diào)控政策的不斷加碼,其遏制房價上漲的巨大效力正逐漸顯現(xiàn),地產(chǎn)商們現(xiàn)在最憂心的,就是政府將會出臺在他們看來是“核武器”的政策。只是,在這一層層調(diào)控政策中,對流動性可能的過量非有足夠的估計不可。在筆者看來,只有從源頭上收緊貨幣,讓貨幣環(huán)境回歸真正意義上的適度寬松(這點尤其重要,官方的適度寬松等于事實上極度寬松),控制住了貨幣流動性,調(diào)控政策的效果才能發(fā)揮到最佳程度。不然,再好的調(diào)控政策,也難逃被貨幣泡沫吞噬的惡果。
  一方面,為了刺激經(jīng)濟增長,貨幣規(guī)模不斷膨脹,保證了GDP繼續(xù)維持在9%以上的增長率;但另一方面,又想讓CPI和資產(chǎn)泡沫趨于穩(wěn)定,避免快速跳升。這樣的美好前景,自然是各方都最希望看到的。但是,在這個世界上,魚與熊掌從來就難兼得,要馬兒跑得快,又要馬兒還不吃草,從來都辦不到,沒有成本的經(jīng)濟增長,只能是奢望。貨幣超發(fā)的另一個結(jié)果——CPI不斷飆升和資產(chǎn)價格泡沫是避免不了的。因為一場經(jīng)濟、金融大危機,這些簡單的經(jīng)濟學(xué)道理、常識、邏輯似已被顛覆。如今,學(xué)術(shù)界和政界不得不再次重新梳理。
  “兩難”困境,是當(dāng)前媒體和學(xué)術(shù)界使用頻率很高的詞,而問題的根源,筆者以為都在于未能抓住主要矛盾。對于未來兩三年的中國經(jīng)濟來說,通脹和房價是主要矛盾,如果夠妥善消化通脹壓力,促使房價回歸到相對合理水平,同時讓70%的資源資金集中于保障房建設(shè),那么,中國經(jīng)濟幾乎所有的問題都有可能不再是大麻煩。老實說,也只有在攻克通脹和房價兩大難題之后,我們才有可能在培育新經(jīng)濟增長引擎方面有所作為,比如新能源技術(shù)上實現(xiàn)某種突破。
  而這一切,關(guān)鍵看決策層在錯綜復(fù)雜的經(jīng)濟形勢中,能否快刀斬亂麻,抓住問題的核心。 而在當(dāng)下要抓住這個核心,竭盡全力,采取一切可能的措施,避免通脹與房價雙雙失控的局面便是第一步。

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