盡快推動(dòng)股市盈利模式轉(zhuǎn)型
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2012-02-07 作者:熊錦秋(資深經(jīng)濟(jì)理論工作者) 來源:上海證券報(bào)
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龍年新春前后,滬深兩市出現(xiàn)了久違了的反彈行情。但令人不安的是,有些投機(jī)股趁機(jī)在大幅拉抬,風(fēng)頭壓過績(jī)優(yōu)股。筆者認(rèn)為,提振市場(chǎng)信心,絕不是鼓勵(lì)市場(chǎng)再次投機(jī);推動(dòng)股市回歸投資功能,才是當(dāng)前股市政策的重要導(dǎo)向。也只有把握住了政策方向和市場(chǎng)發(fā)展的大趨勢(shì),投資者才能趨利避害。因此,當(dāng)前治市一個(gè)重要內(nèi)容,應(yīng)是嚴(yán)厲打擊籌碼式投機(jī)炒作,盡快推動(dòng)股市盈利模式轉(zhuǎn)型。 所謂籌碼炒作,就是投資者把股票當(dāng)成用來博弈的投機(jī)籌碼,通過套取股價(jià)上下波動(dòng)差價(jià)獲利,而不指望從上市公司那里獲取多少價(jià)值回報(bào)。不論主力還是散戶,都明白籌碼炒作只不過是一場(chǎng)智力游戲,主力比拼能否糊弄住散戶,散戶比拼能否洞察主力意圖提前一步行動(dòng)。主力要成功實(shí)現(xiàn)高拋低吸,有賴于對(duì)籌碼的控制,也有賴于散戶對(duì)題材概念認(rèn)同度。因此,市值不大的中小盤股容易成為主力炒作目標(biāo)。 股票籌碼式炒作的危害是非常顯著的,主力發(fā)揮其信息、資金、持股優(yōu)勢(shì),散戶除少數(shù)幸運(yùn)兒,多數(shù)成為受害者;I碼式炒作使得股價(jià)遠(yuǎn)高于其內(nèi)在價(jià)值,在此基礎(chǔ)上的資源配置往往低效。而由高換手率產(chǎn)生的巨大交易成本,則讓市場(chǎng)不堪重負(fù)。 比如重慶啤酒,2011年其二級(jí)市場(chǎng)總交易金額達(dá)524億元,市場(chǎng)為此支付的印花稅成本就高達(dá)5000多萬元,加上券商傭金,總交易成本估計(jì)超過1億元。而二級(jí)市場(chǎng)交易者持股約占總股本一半,2011年所能分享的上市公司利潤(rùn)估計(jì)也就1億多元,通過股票交易,投資者等于將這些利潤(rùn)拱手相讓于市場(chǎng)之外的其他主體。 在全國(guó)金融工作會(huì)議上,溫總理要求采取切實(shí)措施,提振股市信心。盡管近期市場(chǎng)頹勢(shì)初步扭轉(zhuǎn),但如果延續(xù)以往的籌碼式炒作盈利模式,那么所有提振市場(chǎng)信心、救市等良好初衷和舉措,就可能被投機(jī)者所盜用而結(jié)出惡果。如果市場(chǎng)對(duì)股票的估值,不是基于其內(nèi)在價(jià)值,而是用資金實(shí)力說話,那這樣演繹下去的結(jié)果,只能是題材股納入新一輪崩盤軌道。 為此,筆者建議,應(yīng)推動(dòng)股市盈利模式向依靠上市公司回報(bào)轉(zhuǎn)型。 首先,監(jiān)管部門應(yīng)嚴(yán)厲打擊市場(chǎng)投機(jī)操縱行為。要治市,制度建設(shè)當(dāng)然重要,但也必須整肅股市投機(jī)操縱現(xiàn)狀,這是當(dāng)前監(jiān)管的薄弱環(huán)節(jié)。那些連拉漲停的個(gè)股,可能多數(shù)都存在股價(jià)操縱現(xiàn)象,因?yàn)楣净久娑鄾]有什么突變,股價(jià)暴漲純屬背后資金兇猛拉抬,對(duì)此應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注。 其次,大資金應(yīng)從重慶啤酒籌碼式炒作案例中汲取教訓(xùn),主動(dòng)拋棄籌碼式炒作盈利模式。不顧上市公司內(nèi)在價(jià)值的豪賭暴炒,最終結(jié)果必然是害人害己。當(dāng)前,隨著市場(chǎng)容量越來越大和市場(chǎng)治理的推進(jìn),換手率越來越低已是必然趨勢(shì),市場(chǎng)開始產(chǎn)生自我保護(hù)機(jī)制,動(dòng)輒10%的換手率,市場(chǎng)已難承受其巨大交易成本,高換手率的籌碼炒作之路將越走越窄。 其三,熱衷籌碼式投機(jī)炒作,是一夜暴富思想在作祟。平常情況下上市公司基本面不會(huì)突變,主力在概念題材的掩護(hù)下放出巨大成交量強(qiáng)力拉抬,不過是為吸引散戶跟風(fēng)而釋放出的誘餌而已,散戶理應(yīng)保持高度警惕,更應(yīng)樹立起價(jià)值投資理念。 當(dāng)前滬深股市正處治市的痛苦轉(zhuǎn)型期,由于監(jiān)管部門人手較為有限,要對(duì)莊家的所有惡意操縱行為全部予以懲處恐怕是不現(xiàn)實(shí)的,即便查處了,以當(dāng)下的法律環(huán)境,也未必能讓普通投資者獲得相應(yīng)賠償。而如果散戶都不參與籌碼式炒作,這個(gè)損人利己的盈利模式也就難以為繼了。對(duì)此,普通投資者尚需加強(qiáng)自我保護(hù)意識(shí),遠(yuǎn)離投機(jī),投資股票,也不宜抱不切實(shí)際的過高盈利目標(biāo),只要長(zhǎng)期持有一些與中國(guó)經(jīng)濟(jì)共成長(zhǎng)、運(yùn)作比較規(guī)范的上市公司,風(fēng)險(xiǎn)小,并能有不小的收益,至少不會(huì)跑輸CPI。
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