2012年1月份的CPI數(shù)據(jù)定于本周四（2月9日）公布。市場普遍預(yù)期CPI同比增速將暫�；芈鋺B(tài)勢，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的預(yù)期銳減，由此，上證指數(shù)在7日下跌1．68％并失守2300點(diǎn)。存款準(zhǔn)備金率下調(diào)預(yù)期的頻頻落空，成為了近期A股市場上被屢屢提及的利空。
　　最新公布的2012年1月 “第一財經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)研”顯示，來自國內(nèi)外23家金融機(jī)構(gòu)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，1月份CPI同比增速將暫停回落態(tài)勢，預(yù)測均值為4．1％。交通銀行金融研究中心的預(yù)測稱，由于2012年的元旦和春節(jié)兩個假期，進(jìn)入 2012年1月以來食用農(nóng)產(chǎn)品價格開始出現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢，預(yù)計(jì)食品價格環(huán)比將維持上漲趨勢，同時預(yù)計(jì)節(jié)日因素可能導(dǎo)致非食品價格結(jié)束前期的漲幅放緩過程，將有小幅回升。初步判斷2012年1月份CPI同比漲幅可能保持在4．1％左右，與上月基本持平。此外，由于春節(jié)假日因素影響結(jié)束及翹尾因素將有較大幅度回落，預(yù)計(jì)2月份 CPI同比漲幅將出現(xiàn)較大幅度的回落。
　　應(yīng)該說，上述預(yù)測并不意外，節(jié)假日因素會抬高CPI，而春節(jié)過后的CPI繼續(xù)呈現(xiàn)去年四季度的回落態(tài)勢。CPI走勢對股市沒有懸念，可問題在于，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)預(yù)期影響到股市。去年12月5日央行時隔近3年來首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0．5個百分點(diǎn)后，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測下一次的存準(zhǔn)率下調(diào)將接踵而至。考慮到央行慣于在節(jié)假日期間“出手”，元旦與春節(jié)放假前均產(chǎn)生過較強(qiáng)的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)預(yù)期。然而，兩次預(yù)期都變?yōu)槁淇铡? 2月1日公布的官方PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期，由前一個月的50．3升為50．5，顯著高于市場預(yù)期的49．6。海外市場將中國PMI數(shù)據(jù)視作利好，而A股在當(dāng)日下跌1．07％。PMI指數(shù)“墻內(nèi)開花墻外香”的一個原因，是經(jīng)濟(jì)指標(biāo)優(yōu)于預(yù)期使得市場猜想存款準(zhǔn)備金率下調(diào)將延后，由此對股指短期運(yùn)行構(gòu)成沖擊。
　　再說2月7日的下跌，除了市場預(yù)期1月份CPI暫�；芈鋺B(tài)勢，還與央行再度出手正回購有很大關(guān)系。 7日央行重啟了260億元的28天期正回購，中標(biāo)利率為2．8％，與上期持平，而此前同期限正回購操作是去年12月13日。此舉影響到市場對政策放松的預(yù)期，存款準(zhǔn)備金率短期內(nèi)下調(diào)的可能性減小。
　　市場期盼的再次降低存款準(zhǔn)備金率“一再推遲”，表明決策上存在兩難，對通脹隱憂仍存顧慮。這意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向放寬，但慢慢放松與局部放松的特征明顯。與2008年四季度不一樣，A股市場無法指望貨幣政策轉(zhuǎn)向全面寬松來提供反彈的動力。存款準(zhǔn)備金率下調(diào)預(yù)期頻頻落空，更不要說短期內(nèi)指望降息，A股市場在2012年上半年靠貨幣政策轉(zhuǎn)向“唱戲”的可能性不大。
　　其實(shí)，股市高度關(guān)注存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，與其自身缺乏更好的上漲利好刺激有很大關(guān)系。2132點(diǎn)的政策底逐漸被認(rèn)可，政策面趨于暖和，控股股東增持不斷增多，但股指反彈至2300點(diǎn)附近陷入了 “拉鋸戰(zhàn)”，技術(shù)壓力陡然增加。 “郭樹清新政”百日以來出臺的多個積極政策，都具有中長期利好的性質(zhì)，但難以抵消經(jīng)濟(jì)增速下滑與擴(kuò)容速度不減帶來的利空影響。這兩個利空，前者致使資金謹(jǐn)慎甚至出逃，后者會“消耗”場內(nèi)資金。 2月7日由媒體公布的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示，在今年已經(jīng)過去的一個多月中，滬深兩市已有33家公司推出約555．6億元的再融資預(yù)案。雖然其中的相當(dāng)數(shù)量采取非公開發(fā)行，但上市公司接連公布再融資計(jì)劃，促使投資者對擴(kuò)容保持高度警惕。更何況去年還留下7400多億元的再融資排隊(duì)待發(fā)，上市公司熱衷“圈錢”擴(kuò)張的真面目顯露無遺。在此情況下，缺乏更好的利好刺激，股市難免寄望于貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤桑瑢Υ婵顪?zhǔn)備金率下調(diào)的落空顯得“耿耿于懷”。