人民幣升值要避免重蹈日本覆轍
2012-02-28   作者:夏斌  來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
 
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  夏 斌

  就匯率來講,隨著一國經(jīng)濟(jì)的增長、勞動生產(chǎn)率的提高、社會效率的提高,匯率的升值是內(nèi)在的、是必然的。勞動生產(chǎn)率的提高說明這個(gè)國家的貨幣價(jià)值提高了,所以這個(gè)國家的貨幣比他國的貨幣相對也就值錢了。那么在貿(mào)易中如果體現(xiàn)合理價(jià)值的話,它就應(yīng)該升值。
  但另一方面我們也知道,大幅度升值對于出口貿(mào)易不利。所以在這個(gè)背景之下,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整就要跟得上。德國在貨幣升值的過程中,既抓緊了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,也控制住了貨幣的發(fā)行,所以表現(xiàn)出來的增長速度相對還可以,而且沒有表現(xiàn)為資產(chǎn)泡沫。日本呢,20世紀(jì)70年代的結(jié)構(gòu)調(diào)整很成功。但在80年代出現(xiàn)了我們說的“失去的十年”,是因?yàn)樨泿趴刂茮]有做好,貨幣政策太松,最后形成了泡沫。剛開始,日本整個(gè)輿論還感覺沒問題,說日本還有活力,日本還能增長,沒想到最后出現(xiàn)了幣值的大起大落。其實(shí)日元總體的升值幅度可能還不如德國的貨幣,但是它出現(xiàn)了兩次大起大落,給經(jīng)濟(jì)造成了“硬傷”。
  我們現(xiàn)在在貨幣升值問題上比較小心謹(jǐn)慎,強(qiáng)調(diào)主動性、可控性,實(shí)際上就是看到了日本的教訓(xùn),就是在升值過程中的“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型”問題與“貨幣投放”問題。如果貨幣太松的話就容易出資產(chǎn)泡沫。對“勞資”關(guān)系、提高工資問題,國務(wù)院也很重視,反復(fù)強(qiáng)調(diào)工資的增長和勞動生產(chǎn)率的增長要匹配。歷史上,特別是在20世紀(jì)70年代,日本、德國都經(jīng)歷過工資的快速上漲,韓國在80年代的時(shí)候也出現(xiàn)了工資的快速增長。也就是說經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段以后要轉(zhuǎn)向以內(nèi)需為主,工資的上漲可能有一定的必然性,可能反映了一種社會成本的上升。中國的工資上漲,有一部分可能是源于對以前工資壓抑的一種釋放,是以前沒有完全反映這種勞動生產(chǎn)率的一種補(bǔ)償。
  日本在20世紀(jì)70年代后半期,第一時(shí)期受到升值壓力的時(shí)候,其經(jīng)濟(jì)也受到很嚴(yán)重的沖擊,但是它國內(nèi)加強(qiáng)了節(jié)能減排,進(jìn)行了非常好的一個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,國家在這里面做了很多促進(jìn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的工作,因此在第二次石油沖擊的時(shí)候,就沒有受到太大的影響,反而抓住了這個(gè)機(jī)遇。這時(shí)候,資金開始逐步流入日本,日元從70年代開始出現(xiàn)一定的升值,初期的升值也帶來資產(chǎn)價(jià)格上漲,但是因?yàn)樗D(zhuǎn)型好了,金融基本適應(yīng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,沒有形成通脹和資產(chǎn)泡沫。但是,如果說經(jīng)濟(jì)增長的動力弱化了,那么貨幣的增加,就可能會造成很多問題,就需要用一些政策來限制貨幣的擴(kuò)張,使貨幣的增長跟經(jīng)濟(jì)增長相適應(yīng)。
  日本原來一直保持一個(gè)高的經(jīng)濟(jì)增長速度,這種經(jīng)濟(jì)增長速度,逐步被人們所認(rèn)可,所以資金就去追逐這個(gè)利潤,把這個(gè)增長點(diǎn)展現(xiàn)出來了,這就是日元匯率升值的過程。但是一旦展示完這個(gè)經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)以后,潛力可能在某一個(gè)階段耗盡了,它需要去尋找新的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。經(jīng)濟(jì)增長動力在弱化,但是國際資金仍在不斷涌入,由于國際的、國內(nèi)的資金支撐,匯率依然升值,但由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型沒有很好地完成,最后就出現(xiàn)了“失去的十年”這樣的狀況。

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