QE3能否再擺一桌資產盛宴
2012-09-13   作者:朱周良  來源:上海證券報
 
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  盡管出臺QE的初衷是為了刺激經濟,但在很多人看來,金融市場才是QE的最直接受益者。QE1和QE2如此,QE3的出臺,會不會同樣成就一桌資產盛宴?
  一般而言,美聯(lián)儲大舉收購資產,相當于向經濟和金融體系釋放更多的流動性,這會推高各類資產的價格。
  ING銀行董事總經理、亞洲研究主管蒂姆·康頓表示,該行預計美聯(lián)儲會在本周“做些什么”。他表示,總體來看,如果美國宣布QE3,對風險資產應該是好消息,包括股票、大宗商品等。
  兩年前的8月,當美聯(lián)儲主席伯南克在杰克遜霍爾央行年會上首次發(fā)出QE2信號后,美國股市和大宗商品上演了一輪持續(xù)半年多的牛市。從2010年8月底到2011年4月底,國際油價漲了近50%,而美股道指同期漲了28%,金價也漲了25%。
  中金的分析師指出,從前兩輪QE的經驗看,資金有三個大的流向——美國股票和公司債、新興市場以及大宗商品。美聯(lián)儲通過購買國債等相對安全資產,壓低債券收益率,國債收益率的下降會激發(fā)投資者把一部分的資產轉到風險資產市場,比如美股和公司債市場,從而支持這些資產的價格?傮w來說,QE期間風險資產價格有上行的趨勢。
  但在眼下,業(yè)界似乎并不看好金融市場能在QE3的推動下,重演前兩輪QE時的盛況?殿D表示,美聯(lián)儲的最新舉措,可能不會再像QE1和QE2那樣帶來市場的又一輪暴漲。
  相比兩年前,投資人面臨的局面更加復雜。一方面,不僅是美國和歐元區(qū),全球其他地區(qū)的經濟增長似乎也不穩(wěn)定;另一方面,股票、大宗商品等資產價格已經到了階段新高,后續(xù)上漲的空間可能受到限制。
  花旗駐紐約的策略師安德森表示,2010年下半年美聯(lián)儲啟動QE2時,市場的狀況非常低迷,不安情緒彌漫。在這種情況下,QE2的出臺有效扭轉了市場的走勢。但在眼下,股票和大宗商品等資產已在緊張不安的氛圍中不斷走高。
  比如,自6月底的前低點算起,國際油價已累計漲了22%左右,逼近100美元關口。美元指數(shù)自7月底以來則已累計跌逾5%,跌破80,創(chuàng)出四個月新低。國際金價自7月底的前低點也已反彈了超過10%,創(chuàng)半年來高點。而在股市,美股道指自5月底以來漲了10%,指數(shù)來到2007年12月以來的高點。
  相比之下,在伯南克2010年8月底首度發(fā)出QE2信號之時,美國股市正值階段低點,道指從2010年4月底的前高點下跌了超過10%,油價也回落了近20%,從87美元跌至70美元。
  還有一種可能就是,美聯(lián)儲本周的決定可能不及市場的預期。美國銀行的經濟學家表示,盡管他們預計美聯(lián)儲會在9月推出QE3,但市場預期不斷升溫也會帶來另一大風險,即美聯(lián)儲的行動令市場失望。果真如此,股票和大宗商品等資產將承壓,美元將上漲。
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