有管理的浮動匯率制度符合中國利益
2012-11-07   作者:夏斌  來源:經(jīng)濟參考報
 
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  夏斌

  近日,人民幣對美元匯率連續(xù)多日觸及漲停上限。與2005年匯改前的人民幣兌美元匯率8.2765相比,目前人民幣兌美元匯率為6.2578,七年來累積升幅逾32%。升值的速度是快了還是慢了?我國實行有管理的浮動匯率制度是否符合中國的國情?
  匯率制度本質(zhì)上從屬于貨幣制度,是基于人們的普遍信任而存在。不論是本幣的國際化,還是允許國際資本的流動,能發(fā)揮穩(wěn)定性功能,都有賴于某貨幣跨越國界的信任。這種信任是以經(jīng)濟、軍事實力和宏觀調(diào)控能力,并經(jīng)過歷史的檢驗才能樹立的。雖然目前美元的國際地位有所下降,國際信任有所降低,但其在國際上的信任度仍是任何一種貨幣難以比擬的。
  當然,這個過程中又不是完全盯住美元。不但因為美元并不是我國完美的“錨”貨幣,而且,完全盯住只能使得我國淪為美元區(qū),人民幣成為另一種形式的美元,不利于我國經(jīng)濟的穩(wěn)定增長和人民幣的國際化。有管理的浮動匯率制是借助美元區(qū)的信任度“搭便車”,既可以“進口”美元的管理能力,又可“借船出!保寚H社會有機會認識人民幣,使用人民幣,并在這個過程中逐步脫離美元,成為世界能接受的獨立貨幣。
  我國已經(jīng)歷了30多年的高速增長,勞動生產(chǎn)率得到極大提高,目前已實質(zhì)性面對實際匯率升值壓力。同時也要看到,一是我國經(jīng)濟增長的很多成本并沒有顯現(xiàn),勞動生產(chǎn)率的提高也沒有表面上顯示的那么大,這些隱性成本以養(yǎng)老金缺口、環(huán)境資源成本、個別銀行未處理的不良貸款、巨額地方債務等形式存在。中國未來除了在人民幣實際匯率升值的壓力下,解決產(chǎn)業(yè)升級以保持經(jīng)濟長期增長之外,還需要面對歷史遺留問題和經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌問題。
  二是只要政策應對得當,實際匯率升值與資產(chǎn)泡沫并沒有必然聯(lián)系。根據(jù)經(jīng)濟增長和國際環(huán)境,適時釋放實際匯率升值壓力,或者在存在實際匯率升值預期下保持一定的資本管制,采取“緊貨幣和松財政”政策以應對。在實際匯率升值期間,應加強國內(nèi)經(jīng)濟改革,引導內(nèi)需發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、調(diào)整。
  三是實際匯率升值與經(jīng)濟增長之間的關系較為復雜。從國際與地區(qū)經(jīng)驗上看,處于快速發(fā)展階段的國家,實際匯率升值往往與經(jīng)濟增長速度的下降相聯(lián)系。從這個角度說,我國今后即使采取非完全浮動的匯率制度,也并不是采取絕對一成不變的固定匯率制度。
  在當前各國放松資本管制、世界貨幣財富積累不斷增加的情況下,一國匯率扭曲往往會引發(fā)世界投機資金的沖擊,不利于國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的順利轉(zhuǎn)型和社會福利的不斷提高。但是中國目前,在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)矛盾積累較多、就業(yè)壓力較大、社會穩(wěn)定壓力不可忽視的環(huán)境下,微觀主體和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型,是需要一定的時間來完成和適應的,否則,只能給經(jīng)濟與社會的穩(wěn)定帶來更多負面沖擊。同時大家承認,我國金融的市場機制尚未完全理順,從過去的歷史看,調(diào)整的效率也不高。因此,要實現(xiàn)資源的有效流動,需要較長的時間。與此相適應,如果我國有管理的浮動匯率制度能夠有效執(zhí)行,對經(jīng)濟的調(diào)整與轉(zhuǎn)型是非常有利的。

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