東京:全球貨幣戰(zhàn)火山口
2012-12-04   作者:邱思甥(國(guó)際理財(cái)規(guī)劃師CFP)  來(lái)源:上海證券報(bào)
 
【字號(hào)
  因?yàn)榻?jīng)濟(jì)泡沫化、人口老齡化,再加上產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新失去先機(jī),日本或?qū)⑾萑氲谌齻(gè)失落的十年。經(jīng)濟(jì)的沉重壓力,也反映在頻繁的首相人選更迭上。過(guò)去20年,東京政壇波濤洶涌,總共換了16位首相。上月16日,現(xiàn)任首相野田佳彥宣布解散國(guó)會(huì),并定于本月16日重新選舉。據(jù)報(bào),這是1996年日本現(xiàn)行選舉制度實(shí)行以來(lái),參選政黨最多的一次選舉。目前民調(diào)呼聲最高的自民黨領(lǐng)袖安倍晉三很可能重登首位。
  1980年至1990年期間平均GDP增長(zhǎng)高達(dá)4.5%的日本,自1992以來(lái),增長(zhǎng)率平均只有0.7%。日經(jīng)指數(shù)在1989年12月曾創(chuàng)下38957的高點(diǎn),隨著泡沫破滅一路滑落,2000年雖曾因科技股的泡沫一度重上20000點(diǎn),但目前仍在9000點(diǎn)上下沉浮。日本的定期存款(3年期)年利率僅為0.03%到0.04%,但依然有很多人選擇定期存款。日本政府表示,在去年的家庭金融資產(chǎn)中,現(xiàn)金和存款占55.7%,股票和出資金額僅為6%。而在美國(guó),現(xiàn)金和存款占14.7%,股票和出資金額的比率達(dá)32.6%。
  在上世紀(jì)80年代,日本的股票和出資金額所占比重曾升至15%,但此后持續(xù)減少。兩人以上家庭的平均收入從1994年的664萬(wàn)日元減至2010年的538萬(wàn)日元。倒退至30年前的水平,F(xiàn)在,上班族的月均零用錢(qián)為3.65萬(wàn)日元,僅為1990年時(shí)的一半左右。所有物品都以100日元出售的百元店和便當(dāng)專賣(mài)店等過(guò)去不景氣的行業(yè)現(xiàn)在生意興隆。通貨緊縮導(dǎo)致收入減少,促使雙職工家庭占比從1980年的26.5%劇增至今年的55.3%,創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。每年春季都發(fā)生的漲薪之爭(zhēng)如今變?yōu)樽柚菇敌街疇?zhēng),而且糾紛也劇減。
  曾在2006年9月至2007年9月出任日本首相的安倍晉三,是第一位于二戰(zhàn)后出生的首相。在他就任的一年里,內(nèi)閣爭(zhēng)議不斷,2007年7月安倍領(lǐng)導(dǎo)的自民黨于參議院選舉中落敗,同年9月安倍晉三宣布辭職。2008年,安倍重返政壇,今年再度參選自民黨總裁并獲勝,成為自民黨成立以來(lái)首位回任的總裁。
  安倍晉三有幾項(xiàng)政見(jiàn)對(duì)未來(lái)日本經(jīng)濟(jì)局勢(shì)影響重大。其一,自民黨執(zhí)政后將修改日本央行法,加大、甚至是無(wú)上限的量化寬松貨幣(QE)規(guī)模。日本是最早實(shí)施QE的國(guó)家,但由于日幣不具備美元那樣的國(guó)際地位,不可能有那樣的剛性需求,因此成效一直有限。但有一派論調(diào)則是認(rèn)為因?yàn)橐?guī)模不夠,日本央行目前增產(chǎn)負(fù)債表為1.8萬(wàn)億美元,總額雖小于美聯(lián)儲(chǔ)的2.9萬(wàn)億美元,歐洲央行的3.9萬(wàn)億歐元,但占其GDP高達(dá)31%的比例遠(yuǎn)大于美國(guó)的19%和歐元區(qū)的26%。因此,一旦日本央行真的實(shí)施無(wú)上限量化寬松策略,日幣的流動(dòng)性將大增,日元將可能大幅貶值,這在短期內(nèi)有助于日本出口,甚至可幫助經(jīng)濟(jì)走出目前的通縮狀況。
  一旦日元貶值趨勢(shì)形成,最大受惠者將是日本大型出口公司,如索尼、夏普等自2007年以來(lái),股價(jià)跌幅最高達(dá)到90%。而強(qiáng)勢(shì)日元是導(dǎo)致上述公司出口不利、營(yíng)收下滑的首要原因。然而,一旦日元轉(zhuǎn)升為貶,再加上近期企業(yè)的一系列新動(dòng)作,比如夏普可能同意臺(tái)灣鴻海公司投資超過(guò)10%股權(quán),并擁有部分參與經(jīng)營(yíng)權(quán)力。以日本品牌實(shí)力加上臺(tái)灣代工,在手機(jī)或面板產(chǎn)業(yè)可望與韓國(guó)的電子產(chǎn)品分庭抗禮,這或許能讓這些大型消費(fèi)型電子公司股價(jià)有機(jī)會(huì)起死回生。
  然而,中長(zhǎng)期來(lái)看,日元貶值可能會(huì)進(jìn)一步使美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行再度競(jìng)相擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表以達(dá)到刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)的功效。如此一來(lái),全球熱錢(qián)的壓力升溫,恐陷入超級(jí)通脹的陰影之中。此外,日幣的貶值也可能帶來(lái)對(duì)亞洲或新興國(guó)家貨幣的威脅,新一輪貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)將一觸即發(fā)。
  安倍的另一個(gè)主要政見(jiàn),是積極擴(kuò)大政府公共支出以刺激經(jīng)濟(jì)。眾所皆知,日本政府的債務(wù)占其GDP之比達(dá)200%以上,比例遠(yuǎn)超希臘,只不過(guò)九成以上債務(wù)由日本國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)與個(gè)人持有,是內(nèi)債,因而暫無(wú)追討風(fēng)險(xiǎn)。自民黨可能擴(kuò)大推出高達(dá)200萬(wàn)億日元的支出方案,占GDP的25%。未來(lái),無(wú)論經(jīng)濟(jì)刺激方案成功或失敗,日本政府負(fù)債大幅攀升的勢(shì)頭都不可避免,除了可能加速日元貶值,還可能引發(fā)另一波國(guó)家主權(quán)債務(wù)危機(jī)。
  可以想見(jiàn),未來(lái)日元貶值是大概率事件,投資者在外匯操作策略上可賣(mài)出或看空日幣策略為主軸,甚至買(mǎi)進(jìn)看跌日幣的ETF。近來(lái)日元空頭部位大增,匯價(jià)已有所貶值,在12月16日選舉之前,不排除日元可能來(lái)個(gè)回馬槍,投資人可先小量建立空頭部位,待日元反彈再追加部位,日元兌美元目標(biāo)價(jià)短期不妨看至90-100,中長(zhǎng)期則可看至100-120。特別值得注意的是,由日元可能掀起的一場(chǎng)全球貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)而引發(fā)貨幣超發(fā),將令具有避險(xiǎn)、保持增值功能的黃金、房產(chǎn),成為投資人抗通脹的重要籌碼。
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