在剛剛過去的2012年，理財(cái)市場(chǎng)獲得了迅猛發(fā)展，特別是大量發(fā)行的固定收益類產(chǎn)品，吸引了眾多民間資金，也在一定程度上改變了社會(huì)游資的流向。不過，如要客觀描繪當(dāng)年理財(cái)市場(chǎng)的最大變化，恐怕還是被普遍認(rèn)為是理財(cái)業(yè)務(wù)重要支撐的“剛性兌付”規(guī)則在年底時(shí)受到了挑戰(zhàn)，并且露出了破滅之相。
　　所謂“剛性兌付”，是指金融機(jī)構(gòu)對(duì)所發(fā)行的非信貸類金融產(chǎn)品承擔(dān)本金與利息的支付安全保證。在理論上，這類產(chǎn)品具有理財(cái)性質(zhì)，是直接投資，并非存款，因此不應(yīng)由發(fā)行人對(duì)其本金及利息予以兜底。但是，鑒于我國(guó)利率市場(chǎng)化才剛起步，客觀上也存在利率上浮的空間，金融機(jī)構(gòu)為了吸引資金，在提高產(chǎn)品預(yù)期收益的同時(shí)，也就有意無意地會(huì)將所發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品包裝為具有“剛性兌付”性質(zhì)。于是，市場(chǎng)上也就出現(xiàn)了一批被認(rèn)為實(shí)際利率高而基本上有沒有什么風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品。特別是一些由信托公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，年化預(yù)期收益達(dá)到銀行存款利率的四倍以上，同時(shí)又寫明由發(fā)行人或其他機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保。無疑，對(duì)苦于找不到資金出路的投資者而言，這確實(shí)有極大的吸引力。加上去年滬深股市在很長(zhǎng)時(shí)間表現(xiàn)疲弱，這就在客觀上驅(qū)使了這些資金不斷流向理財(cái)市場(chǎng)，從而營(yíng)造出這個(gè)行業(yè)的繁榮勝景。
　　但是，在理財(cái)市場(chǎng)上，“剛性兌付”畢竟不可能真正得以實(shí)現(xiàn)，因?yàn)樗�違反了收益與風(fēng)險(xiǎn)匹配的基本規(guī)律。盡管在一段時(shí)間中，理財(cái)產(chǎn)品高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的局面能得以延續(xù)，但隨著時(shí)間的推移，被遮蔽的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)不斷暴露。在去年年底，終于因?yàn)槟硯讉�(gè)產(chǎn)品不能按時(shí)兌付，在事實(shí)上宣告了“剛性兌付”在理財(cái)市場(chǎng)上的破產(chǎn)。應(yīng)該說，這實(shí)際上也是恢復(fù)理財(cái)市場(chǎng)的本來面目。
　　有人說，理財(cái)產(chǎn)品“剛性兌付”的破滅，對(duì)于投資者是不小的打擊。站在不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而又想獲得高收益的角度來說，也確實(shí)是這么一回事。不過，深入地想想，其實(shí)這應(yīng)該是投資者的福音。為什么？一來，“剛性兌付”本身就是虛幻的，其破滅得越晚，給市場(chǎng)帶來的危害可能也就越大，迷信“剛性兌付”而盲目購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的投資者，遭受的損失也就可能越大。所以，“剛性兌付”現(xiàn)在破滅，至少能避免此類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步積累，而且也使得投資者回歸到了風(fēng)險(xiǎn)與收益相對(duì)應(yīng)的正常環(huán)境之中，有利于樹立正確的投資理念，避免受到誤導(dǎo)；二來，“剛性兌付”破滅，客觀上使得市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率的參照體系更加規(guī)范，也更具有真實(shí)性，減少因?yàn)橥饨缫蛩厮鶐�來的扭曲。這在理論上，會(huì)使得市場(chǎng)利率趨于合理，進(jìn)而既降低融資單位的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，同時(shí)也有助于讓相應(yīng)的投資者獲取真正穩(wěn)健的回報(bào)；三來，股市受“剛性兌付”的沖擊很大，因?yàn)槔碡?cái)產(chǎn)品過高的預(yù)期收益，客觀上抬高了投資股市所需的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，在股市本身就遭遇到下跌壓力時(shí)，這種狀況對(duì)其構(gòu)成了極大的傷害。而隨著“剛性兌付”的破滅，股市的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償自然也就會(huì)下調(diào)了。如果說現(xiàn)在市場(chǎng)的實(shí)際無風(fēng)險(xiǎn)收益率是6%，那么投資股市所需的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償通常也就在10%左右，而這在如今的環(huán)境下應(yīng)該是有希望達(dá)成的。滬深股市從上月中旬開始的這一輪上漲，有著多方面的原因，而一些理財(cái)產(chǎn)品所出現(xiàn)的支付危機(jī)，在某種程度上確也是起到了推波助瀾的作用，因?yàn)槟菚?huì)促進(jìn)資金向股市回流。
　　最后，不能不提到的是，社會(huì)的進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，都是需要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的。投資者如果都不太愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，那就很難說是有進(jìn)取心的投資者�！皠傂詢陡丁钡拇嬖�，在本質(zhì)上并不利于形成一種積極向上的投資氛圍，對(duì)整個(gè)國(guó)家也是不利的。
　　所以說，“剛性兌付”的破滅，是投資者的福音，對(duì)整個(gè)社會(huì)而言，也是一件好事。