從2012年四季度以來披露的一些數(shù)據(jù)可以看出,今年一季度物價上升的態(tài)勢比較確定,而在中央出臺部分新政之后,對不同行業(yè)的影響區(qū)別也較大。分析人士認為,2013年一季度的經(jīng)濟增速可能環(huán)比不會有太大改觀,外需的不確定性和部分事件的影響可能將拉低經(jīng)濟增速,財政支出的下降和房地產(chǎn)投資的不確定性是一季度經(jīng)濟增速的關(guān)鍵變量。
支持上述結(jié)論的除了經(jīng)濟周期的觀點外,更重要的是當前的外部因素和投資的傾向。如果仔細梳理,未來能夠影響一季度GDP的主要負面因素無非是以下幾個:出口增速、財政支出增速、融資量增速、企業(yè)效益下降影響居民收入等;而正面貢獻主要來自房地產(chǎn)開發(fā)有可能小幅提速。而從目前各部門的表態(tài)和中觀的一些數(shù)據(jù)看,出口的低位徘徊、財政支出放緩以及短期內(nèi)地產(chǎn)投資面臨的不確定性將主導(dǎo)一季度的經(jīng)濟態(tài)勢,因此負面的影響可能會超過正面。
首先從外部因素看,2012年12月單月中國出口同比增長14.1%,2012年四季度中國出口同比增速9.4%。如果對出口做三個月移動平均再進行季調(diào),可以發(fā)現(xiàn)調(diào)整后2012年12月的出口6個月變化年率僅為3%左右,而2012年10月與11月相應(yīng)的6個月變化年率分別為21%和9%。因此,2012年12月以來出口數(shù)據(jù)反映的信息是環(huán)比增速已經(jīng)顯著放緩。按照一些機構(gòu)對外需整體形勢的估計,2013年一季度出口同比增速同比估計大約為3%左右,二季度甚至可能回落到0%附近的水平,2013年出口全年同比8.1%,與2012年出口同比增長7.9%大致持平。
第二個重要影響要素來自財政政策。從2012年四季度以來的財政支出數(shù)據(jù)可以看出,其同比增速已經(jīng)大幅放緩。盡管2012年四季度財政支出絕對數(shù)額較大,但與2011年四季度相比,增速只有個位數(shù)。因此未來財政支出放緩,可能對投資拉動有一定的負面效應(yīng)。可以看到,在基礎(chǔ)設(shè)施方面,影響投資的主要因素是政府財力特別是地方政府財力。由于財政收入、賣地收入均顯著下降、杠桿水平在2008-2009年之后大幅上升,地方政府的投資擴張能力將遇到不小的挑戰(zhàn),因此未來地方政府的投資沖動可能會受到一定的抑制。
此外,還需要關(guān)注的是2013年各地進行換屆后,可能開始深入執(zhí)行或準備中央的一些具體政策,這可能會對傳統(tǒng)的投資模式、經(jīng)濟增長方式以及一些固有的發(fā)展方式造成一定的影響。因此在一季度經(jīng)濟可能面臨著一個緩沖調(diào)整期,在此期間內(nèi),經(jīng)濟的投資增速可能會保持較為穩(wěn)健的水平。
綜合來看,2013年一季度GDP增速同比可能將小幅低于2012年四季度7.7%-7.8%左右的水平。按照2012年12月結(jié)束的中央經(jīng)濟工作會議的精神,預(yù)計2013年全年GDP增長在7.5%左右!扒暗秃蠓(wěn)”的態(tài)勢可能是目前市場多數(shù)機構(gòu)預(yù)期的情景,但是考慮到房地產(chǎn)投資可能面臨的調(diào)整,預(yù)期和短期內(nèi)將會對一季度甚至二季度的經(jīng)濟增長形成一定的負面沖擊,因此經(jīng)濟增速可能難在短期出現(xiàn)改觀。