人民幣匯率升值救不了美國(guó)經(jīng)濟(jì)
2013-04-02   作者:張慧蓮(外交學(xué)院副教授)  來(lái)源:證券日?qǐng)?bào)
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  今年3月20日,美國(guó)有101位兩黨議員聯(lián)署提案,希望推動(dòng)國(guó)會(huì)立法,向中國(guó)施壓以加速人民幣升值。此前,2010年美國(guó)參議院和2011年美國(guó)眾議院都有類似提案,但都沒(méi)能通過(guò)奧巴馬總統(tǒng)。實(shí)際上,自2003年以來(lái),美國(guó)部分政客(還包括一部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家)要求人民幣升值的愿望幾乎沒(méi)有停止過(guò)。只是在2007-2008年“次貸”危機(jī)期間,他們的聲音才相對(duì)沉寂下來(lái),但近年來(lái)又舊話重提,不免耐人尋味。

  匯率與貿(mào)易差額無(wú)必然聯(lián)系

  這些美國(guó)政客認(rèn)為人民幣被人為低估,提升了中國(guó)產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力,同時(shí)削弱了別國(guó)(他們當(dāng)然主要關(guān)注的是美國(guó))產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。于是中國(guó)常年貿(mào)易順差,并積累了龐大的外匯儲(chǔ)備;而美國(guó)則相反,由于常年的貿(mào)易逆差,成為世界最大的對(duì)外債務(wù)國(guó)。甚至還有人認(rèn)為正是由于以上原因,美國(guó)的大量就業(yè)崗位被擠掉了,失業(yè)率上升。所以他們認(rèn)為中國(guó)應(yīng)該為他們的貿(mào)易失衡和失業(yè)率高企買單。
  從理論上說(shuō),匯率與貿(mào)易差額之間并不存在必然的聯(lián)系。實(shí)際情況也證明了這點(diǎn)。自2005年7月21日我國(guó)宣布啟動(dòng)匯改以來(lái),人民幣兌美元實(shí)際有效匯率升值近30%。與此同時(shí),中國(guó)對(duì)美貿(mào)易順差從2005年的1142.69億美元上升至2012年的2189.1億美元,增長(zhǎng)了近1倍!為什么人民幣對(duì)美元升值中國(guó)對(duì)美貿(mào)易順差卻不減反增呢?這是因?yàn),首先,中?guó)對(duì)美出口的商品彈性低,即使匯率或價(jià)格發(fā)生了明顯的變化,需求量的改變也有限;其次,這些年以來(lái),中國(guó)出口企業(yè)不斷提高勞動(dòng)生產(chǎn)率,相對(duì)低廉的勞動(dòng)成本和資源成本,再加上出口稅收優(yōu)惠政策支持,使得美國(guó)消費(fèi)者無(wú)法抵擋價(jià)廉物美的中國(guó)產(chǎn)品。
  至于美國(guó)的就業(yè)率,它與人民幣匯率之間的關(guān)系就更加遙遠(yuǎn)了。2001-2007年,美國(guó)的月平均失業(yè)率在5.2%左右,基本處于自然失業(yè)率水平;同期,人民幣兌美元匯率升值8%。2008-2012年,其月均失業(yè)率大幅攀升至8.34%,其中2009年10月的失業(yè)率曾高達(dá)10%,創(chuàng)1983年7月份以來(lái)歷史最高值。同期,人民幣兌美元匯率升值9%。

  美國(guó)處理經(jīng)濟(jì)問(wèn)題工具箱幾乎見(jiàn)底

  美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的困境是多方面的,而處理問(wèn)題的工具箱卻幾乎見(jiàn)底。除了龐大的貿(mào)易逆差和高失業(yè)率,還有龐大的財(cái)政赤字。美國(guó)今年年初國(guó)會(huì)參眾兩院達(dá)成協(xié)議,使美國(guó)財(cái)政暫離“財(cái)政懸崖”。這也意味著美國(guó)的財(cái)政政策失靈。
  貨幣政策方面,2008年底美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至0~0.25%,意味著常規(guī)的短期利率政策也走到了盡頭。以研究危機(jī)經(jīng)濟(jì)學(xué)聞名的美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克啟動(dòng)了非常規(guī)的量化寬松貨幣政策。從2008年10月份啟動(dòng)的QE1,到2010年11月份啟動(dòng)的QE2,再到2012年9月份的QE3,量化寬松政策已過(guò)三輪,但成效甚微。2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖出現(xiàn)溫和的復(fù)蘇(GDP增長(zhǎng)2.0%),但全年失業(yè)率仍然維持在8%左右;今年1、2月份失業(yè)率分別為7.9%和7.7%(美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為的自然失業(yè)率大約在5%~6%)。今年1月,美國(guó)貿(mào)易逆差增至444億美元,其中對(duì)華貿(mào)易逆差為278億美元,占其全部貿(mào)易逆差的一半還多。
  根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的申明,只要美國(guó)失業(yè)率高于6.5%,而且1至2年的預(yù)期通脹不超過(guò)2.5%,同時(shí)較長(zhǎng)期通脹預(yù)期良好受控,美聯(lián)儲(chǔ)將不會(huì)退出QE3。長(zhǎng)期超寬松的貨幣政策不僅引來(lái)日本、歐洲多國(guó)效仿,也引來(lái)國(guó)際社會(huì)的一片指責(zé)。面對(duì)財(cái)政貨幣政策雙重失靈,就業(yè)壓力加大,國(guó)內(nèi)民眾不滿增加,美國(guó)的政客們不得不轉(zhuǎn)移注意力,老調(diào)重彈。不過(guò),早在幾年前,香港文匯報(bào)就曾經(jīng)分析過(guò)美國(guó)政客迫使人民幣匯率升值有“一箭三雕”的圖謀:一是通過(guò)迫使人民幣升值削弱中國(guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力,配合美國(guó)以出口帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)調(diào)整;二是通過(guò)人民幣升值稀釋中國(guó)外匯儲(chǔ)備中的美元資產(chǎn),減輕其債務(wù)負(fù)擔(dān);三是通過(guò)干預(yù)人民幣匯率影響中國(guó)崛起。

  靠匯率這味藥無(wú)濟(jì)于事

  但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)出毛病的內(nèi)因是其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的問(wèn)題,靠人民幣匯率升值這味藥是救不了的。
  首先,就全球經(jīng)濟(jì)失衡的原因而言,發(fā)展中國(guó)家的貿(mào)易順差和美國(guó)的貿(mào)易逆差就像一個(gè)硬幣的兩個(gè)面,中國(guó)的貿(mào)易順差對(duì)應(yīng)的是國(guó)民的過(guò)度儲(chǔ)蓄,美國(guó)的貿(mào)易逆差對(duì)應(yīng)的是美國(guó)國(guó)民的過(guò)度消費(fèi)。要改變這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡既不是一蹴而就的,更不是單方面就能成功的。
  其次,即使人民幣大幅升值,那些受影響的制造業(yè)也不會(huì)如美國(guó)所愿轉(zhuǎn)移回美國(guó)本土,卻很可能轉(zhuǎn)移至其他低成本的發(fā)展中國(guó)家。2012年初,美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬提出“再工業(yè)化”和“出口倍增計(jì)劃”。
  但是戰(zhàn)后幾十年來(lái),美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家正是通過(guò)經(jīng)濟(jì)全球化,把附加值低、資源消耗大、勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移至發(fā)展中國(guó)家,保留下附加值高、對(duì)環(huán)境損害小的高科技產(chǎn)業(yè),并通過(guò)定價(jià)權(quán)獲取巨大的好處,這種國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序是美國(guó)一手造成的,如今要打破這種格局談何容易!所以說(shuō),在既有國(guó)際產(chǎn)業(yè)格局下,制造業(yè)大規(guī);亓髅绹(guó)是不現(xiàn)實(shí)的。
  今年2月12日,奧巴馬在其發(fā)表的第二個(gè)任期首份國(guó)情咨文中,圍繞促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重點(diǎn)推出了創(chuàng)建新的制造業(yè)創(chuàng)新中心,對(duì)道路、橋梁等基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行改造建設(shè),創(chuàng)建能源安全基金,削減能源消耗發(fā)展清潔能源等措施。但這些政策措施沒(méi)有觸及到美國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的根本——經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整問(wèn)題。即使這些措施能對(duì)美國(guó)就業(yè)率起作用,恐怕全部實(shí)施至少要10-20年的時(shí)間。

  來(lái)自資本流入的升值壓力正在減輕

  可以預(yù)見(jiàn)的是,未來(lái)隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的艱難推進(jìn),美國(guó)政客們還會(huì)時(shí)不時(shí)地拿人民幣匯率說(shuō)事,畢竟要求別人改變總比自身改變來(lái)得容易,我們必須學(xué)會(huì)淡然處之。對(duì)于中國(guó)而言,匯率制度是一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)主權(quán),中國(guó)政府有權(quán)選擇適合中國(guó)發(fā)展階段的匯率制度。
  中國(guó)正在承擔(dān)調(diào)整全球經(jīng)濟(jì)失衡的部分責(zé)任,人民幣匯率定價(jià)機(jī)制改革只是其中的一個(gè)工具。一方面,中國(guó)自身需要逐步向均衡匯率邁進(jìn),匯率政策做一些相應(yīng)調(diào)整是必需的。未來(lái)讓匯率形成機(jī)制更加完善,波動(dòng)幅度適當(dāng)大一點(diǎn),都是必要的,但短期不可能大規(guī)模調(diào)整,否則將面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)資本項(xiàng)目具備完全放開(kāi)條件的時(shí)候,我們自然可以實(shí)現(xiàn)匯率自由化,到時(shí)候人民幣是升值還是貶值就得市場(chǎng)說(shuō)了算。
  另一方面,目前來(lái)自貿(mào)易和資本流入導(dǎo)致的人民幣升值壓力正在減輕。2012年我國(guó)貨物和服務(wù)進(jìn)出口總額38667.6億美元,增長(zhǎng)6.2%,增速比上年回落16.3個(gè)百分點(diǎn),首次低于年初10%的預(yù)定目標(biāo)。
  資本項(xiàng)目方面,資本流入開(kāi)始減速,對(duì)外投資開(kāi)始加速。2012年,我國(guó)實(shí)際使用外資金額1117.2億美元,同比下降3.7%,這是自2009年全球金融危機(jī)以來(lái)我國(guó)外商直接投資首次下降。
  與此相反,2012年我國(guó)對(duì)外累計(jì)實(shí)現(xiàn)非金融類直接投資772.2億美元,同比增長(zhǎng)28.6%。其中,對(duì)俄羅斯投資增長(zhǎng)117.8%,對(duì)美國(guó)、日本、東盟、中國(guó)香港的投資分別增長(zhǎng)66.4%、47.8%、52%和32.9%。而從2002年到2011年,中國(guó)對(duì)外直接投資規(guī)模由27億美元增至746.5億美元,年均僅增長(zhǎng)26.9%。
  由于外貿(mào)順差和資本流入增速的下降,我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增速也已經(jīng)明顯放緩。2001-2010年中國(guó)外匯儲(chǔ)備年均增速33.23%,2011年降至11.72%,2012年繼續(xù)下滑至4.10%。只要外匯儲(chǔ)備不顯著增加,人民幣升值的壓力就不會(huì)太大。

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