證監(jiān)會系統(tǒng)最近成立了證券法修改領導小組和工作小組，為下一步配合立法機關做好證券法修訂準備工作。據(jù)介紹，修改完善證券法的思路已初步形成，具體內(nèi)容包括完善證券品種范圍規(guī)定、完善多層次市場制度、完善公開發(fā)行制度等十個方面。
　　經(jīng)過二十多年的發(fā)展，滬深證券市場無論是從規(guī)模上還是從上市公司質(zhì)量上都有了翻天覆地的變化，原有的《證券法》在許多地方已遠遠落后于市場實際了。在這種情況下，管理層決定再次修訂《證券法》，對于完善市場法律制度環(huán)境，以及維護投資者利益，促進市場成熟發(fā)展都具有特別的意義。筆者在此想說的是，這次修訂證券法能從針對市場的短板入手，進而有的放矢地調(diào)整法律政策，這樣會更有效地促進市場規(guī)范發(fā)展。
　　市場最為關注的短板，自然是新股發(fā)行。滬深股市曾多年蟬聯(lián)全球年度融資冠軍，但新股發(fā)行制度卻與國際市場的通行做法相差很遠。在滬深股市現(xiàn)有的新股發(fā)行定價制度下，詢價機構包括眾多基金公司，往往無視基金持有人利益，虛報新股定價謀取好處，侵害了證券市場利益和基金持有人利益。縱觀全球股市，新股發(fā)行都是由交易所來負責，那我們能不能也干脆把新股發(fā)行交由交易所負責呢？能不能在修訂《證券法》中倡導發(fā)行制度與國際市場接軌，借鑒國際老牌市場的被實踐證明是更有效和有利的做法，比如推進注冊制，縮短限售股的限售期，新股上市3個月后實現(xiàn)全流通，也同樣可以讓新股發(fā)行定價更為真實。相信當新股上市定價真實了，績劣股批量化退市了的時候，滬深市場的魅力和價值就能被眾多國際機構長期看好。
　　A股市場與國際化有較大差距的地方，還有對上市公司、機構的違法行為懲戒力度太弱，A股市場對上市公司違法懲罰太輕，違規(guī)成本太低一直被投資者詬病，但近期證監(jiān)會對違法機構的懲戒讓投資者感到監(jiān)管層的巨大轉(zhuǎn)變。4月19日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人通報，因南方基金在南方滬深300ETF投資中存在未能履行勤勉盡責等問題，證監(jiān)會決定對南方基金責令整改3個月，其間暫停審核所有新產(chǎn)品和新業(yè)務的申請。證監(jiān)會對基金經(jīng)理潘海寧采取認定為不適當人選，3年內(nèi)不得擔任基金經(jīng)理。證監(jiān)會還責成南方基金公司運用自有資金4799萬元對相關基金份額持有人進行賠償。這一次處罰是證監(jiān)會歷史上對機構最為嚴厲的懲罰，如果這種處罰力度被應用到上市公司違規(guī)行為中，A股市場與國際市場的差距將日漸縮小。
　　而作為制度化的保證，這次修訂《證券法》，理應在相關條款中明確規(guī)定，大大提升對違法的懲罰力度。
　　此外，投資者保護基金也對投資者遭遇侵害時及時給予投資者補償起到關鍵作用，在美國、加拿大以及我國香港地區(qū)的股市，都有投資者保護基金，而滬深資本市場在發(fā)展和壯大投資者保護基金方面還明顯落后。修訂《證券法》還需增添要完善和壯大投資者保護基金的內(nèi)容。證券投資者保護基金成為投資者面臨證券公司破產(chǎn)以及證券犯罪事件時的第一道防線，針對上市公司的內(nèi)幕交易和證券欺詐行為，根據(jù)相關法規(guī)的規(guī)定，投資者可以實現(xiàn)提起損害賠償訴訟，證券違法會受到民事及刑事處罰。
　　中國人民大學法學院教授劉俊海建議，在證券法修法時將投資者保護單列一章，或者在時機成熟時，出臺《投資者權益保護法》，筆者舉雙手贊成此議。如果管理層這次在修改《證券法》的同時，還能趁熱打鐵制定一部專門的《投資者權益保護法》，并完善和壯大投資者保護基金規(guī)模，進而有效約束在上市公司治理中和退市過程中出現(xiàn)的侵害投資者利益的行為，為投資者維權，必將大大促進A股市場向成熟市場靠攏，更能實現(xiàn)并提升證券市場的優(yōu)勝劣汰功能，由此真正營造出能激勵更多投資者長期投資的環(huán)境。