昨日，央行官網(wǎng)發(fā)布《合理調(diào)節(jié)流動(dòng)性 維護(hù)貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定》的文章稱，當(dāng)前流動(dòng)性總量并不短缺，近日已向一些符合宏觀審慎要求的金融機(jī)構(gòu)提供了流動(dòng)性支持。
　　實(shí)際上，央行上述提法中的“流動(dòng)性總量”指的是包括沉淀為債券及各類非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)資產(chǎn)，以及可供隨時(shí)兌付的廣義現(xiàn)金等在內(nèi)的流動(dòng)性總稱。而后面所指“提供了流動(dòng)性支持”，則應(yīng)該理解為純粹的可用資金頭寸，即按照央行說(shuō)法，指的是為某些出現(xiàn)償債或兌付危機(jī)的銀行機(jī)構(gòu)提供了頭寸援助。
　　根據(jù)公開信息，從5月25日至今的一個(gè)月內(nèi)，央行并未向市場(chǎng)提供“額外”的流動(dòng)性援助。Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，上述期間共有8次合計(jì)2400億元的歷史正回購(gòu)到期，央行并進(jìn)行了4次合計(jì)490億元的正回購(gòu)回籠；此外，該期間有兩筆3年前操作的1280億元央票到期，央行并進(jìn)行了6次合計(jì)440億元的央票回籠操作。軋差下來(lái)，央行“被動(dòng)”向市場(chǎng)凈投放資金2750億元。
　　按照國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議及央行貨幣政策委員會(huì)會(huì)議精神，我國(guó)現(xiàn)階段貨幣政策應(yīng)遵循“用好增量、盤活存量”的宗旨，有力支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。這意味著，中央高層希望通過(guò)提高現(xiàn)有存量資金的運(yùn)用效率，來(lái)糾正資金空轉(zhuǎn)，糾偏金融機(jī)構(gòu)過(guò)度創(chuàng)新等弊端。
　　央行提供流動(dòng)性支持，有兩種含義，一是投放新增量，二是通過(guò)行政手段對(duì)不同銀行間的流動(dòng)性進(jìn)行利率指導(dǎo)和頭寸調(diào)節(jié)。從迄今可見的公開市場(chǎng)操作以及商業(yè)銀行“澄清”來(lái)判斷，第一種投放或并未出現(xiàn)。
　　昨日，央行在公開市場(chǎng)依舊選擇了“無(wú)為而治”。停發(fā)央票的同時(shí)，央行也沒有進(jìn)行正、逆任何方向的回購(gòu)操作。而由于昨日的120億元?dú)v史正回購(gòu)到期，相當(dāng)于為市場(chǎng)投放了相應(yīng)規(guī)模的流動(dòng)性。這種投放，也是被動(dòng)的以及著眼于存量的。
　　值得注意的是，市場(chǎng)對(duì)于較長(zhǎng)期限資金的需求不減反增。截至昨日收盤，銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)共有9個(gè)期限的資金成交，總規(guī)模達(dá)8565億元，接近歷史高位。其中，隔夜至21天資金價(jià)格呈現(xiàn)10個(gè)至82個(gè)基點(diǎn)的回落，而1個(gè)月、2個(gè)月甚至6個(gè)月的資金利率，卻延續(xù)了此前的走高態(tài)勢(shì)，多者上漲近100個(gè)基點(diǎn)。這顯示資金需求繼續(xù)在向長(zhǎng)端移動(dòng)，市場(chǎng)整體流動(dòng)性預(yù)期仍舊處于較悲觀區(qū)間。