“錢荒”促成央行與銀行良性互動(dòng)
2013-07-02   作者:魯寧(上海 學(xué)者)  來源:北京青年報(bào)
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  自上月28日銀行間隔夜拆借利率回落至5%以下,一場突如其來、基于個(gè)別銀行階段性流動(dòng)性緊張而導(dǎo)致的“錢荒”,可以說已初步實(shí)現(xiàn)了軟著陸。這一軟著陸是在央行據(jù)實(shí)判斷,未采取簡單救助輸血的傳統(tǒng)做法下實(shí)現(xiàn)的。就此難能可貴之軟著陸,在上海出席“2013陸家嘴金融論壇”的央行行長周小川,把成因歸結(jié)為“市場基本正確理解了央行”。周小川所指的“市場”聽上去挺抽象的,若改為大白話,就是眾商業(yè)銀行與央行較默契地實(shí)現(xiàn)了一次監(jiān)管與被監(jiān)管、調(diào)控與被調(diào)控之間的良性互動(dòng)。
  如上月24日筆者在本欄《商業(yè)銀行鬧“錢荒” 央行緣何拒施救》一文中的預(yù)判大體一致,周小川把“錢荒”的首要成因,歸結(jié)為上月前10天尤其是上月第一周(端午節(jié)前)一些銀行放貸過度……央行新公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,上月前10天,國內(nèi)銀行信貸投放量接近1萬億元,拿周小川的話講,“這種情況過去從未發(fā)生過,這和銀行放貸沖動(dòng)強(qiáng)烈有關(guān)!
  問題在于,眾銀行何以敢把一個(gè)月的“口糧”在前10天全部“吃光”還搭進(jìn)去2000億元5月份之放貸節(jié)余?答案有兩個(gè):一是6月份眾銀行要接受“半年考”,上半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行雖平穩(wěn)但偏弱,導(dǎo)致銀行業(yè)績不夠靚麗。進(jìn)入6月后眾銀行信貸集中“放水”——譬如半年期信貸,操作上可把未來6個(gè)月的利息在放貸時(shí)一并扣除提前入賬轉(zhuǎn)為上半年利潤,為半年業(yè)績增色。二是從今年3月份起經(jīng)濟(jì)增速緩慢下行,眾銀行普遍相信中央政府為確保經(jīng)濟(jì)增長,會(huì)不得不把貨幣政策由穩(wěn)健改為適度寬松。而果真如是,貨幣投放“開閘”的時(shí)點(diǎn)應(yīng)該就在6月中旬。沒料想,央行非但沒有“開閘”,反而對銀行泛濫的理財(cái)產(chǎn)品實(shí)施限時(shí)清盤不容商量。無奈,本可合理短期挪作理財(cái)產(chǎn)品到期兌付的資金已被提前“放光”,眾銀行無奈“搶錢”救急,才致使銀行間隔夜拆借利率最高飆升至匪夷所思的30%。
  此時(shí)央行堅(jiān)決拒絕“放水”施救,由于市場流動(dòng)性總體充裕,且銀行應(yīng)付擠兌風(fēng)險(xiǎn)的存款準(zhǔn)備金率高達(dá)20%,另還有1.5萬億元金融機(jī)構(gòu)備付金存量(通常六七千億元備付金足以用來應(yīng)急)為可能的擠兌上有“雙保險(xiǎn)”,與其說這一短暫的銀行流動(dòng)性緊張叫“錢荒”,不如說是眾銀行錯(cuò)判宏調(diào)政策且央行“見死不救”而導(dǎo)致的一場“心慌”。
  由于應(yīng)對“錢荒”可選擇的手段和可動(dòng)用的“各種資源”十分充足,一度引起眾銀行“心慌”并經(jīng)互聯(lián)網(wǎng)炒作引發(fā)社會(huì)恐慌的本次突發(fā)事件才得以迅速平息,它留給眾銀行及全社會(huì)一系列的深入思考:
  其一,只要經(jīng)濟(jì)基本面不出大問題,金融就不會(huì)出大問題。今后再次面臨突如其來的“錢荒”及網(wǎng)絡(luò)炒作,對金融安全外行的普通百姓不妨先拿此常識作一判斷,準(zhǔn)確率當(dāng)八九不離十。
  其二,這場并非真正意義的“錢荒”,為眾銀行合理配置流動(dòng)性資產(chǎn)上了一堂有價(jià)值的警示課,雖說“講課費(fèi)”不便宜,但換來的教訓(xùn)利于提升眾銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理能力。
  其三,國家不論采用何種經(jīng)濟(jì)和政治體制,一國之央行既是監(jiān)管機(jī)構(gòu)又系最后的放貸人。若銀行流動(dòng)性真出了問題,譬如2008年金融危機(jī)來襲時(shí)的美國和歐盟,央行非施援手不可,否則一旦出現(xiàn)擠兌并蔓延,往往覆水難收。然而,央行“開閘”施救有前提,除了大體精準(zhǔn)的流動(dòng)性評估,施救時(shí)間選擇和力度把握也頗為講究。央行今次表現(xiàn)至少說明中國特色的施救機(jī)制正在走向成熟。
  其四,現(xiàn)階段的中國,防范金融風(fēng)險(xiǎn),著重于防范把錢放錯(cuò)“口袋”之風(fēng)險(xiǎn),具體講金融資源應(yīng)該著重投放于實(shí)體經(jīng)濟(jì),而非用來熱炒金融衍生產(chǎn)品攫取不當(dāng)暴利。這對央行而言是提高監(jiān)管有效性難題,對眾銀行是個(gè)社會(huì)責(zé)任(也即商業(yè)銀行任何時(shí)候都不能丟棄社會(huì)責(zé)任而不擇手段追求利潤最大化)擔(dān)當(dāng)問題。眼下,前者明顯呈短板狀;后者尚屬一片空白狀。本次“錢荒”雖已平息,但二者皆須趕緊補(bǔ)課,越快越好!
  其五,互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代,正確和錯(cuò)誤的信息包括謠言的傳播非常迅速。尤其是對社會(huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)基本面影響頗大的“金融謠言”,若央行乃至政府在第一時(shí)間未能予以澄清,等到市場發(fā)現(xiàn)傳言系謠言時(shí),損失往往已很難承受。

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