央行近日大幅放開對貸款利率的管制，利率市場化改革對銀行經(jīng)營的影響也再次受到投資者的關(guān)注，特別是對銀行息差收縮的擔(dān)憂成了揮不去的陰影。即便是樂觀的投資者在談到這件事的時候也覺得，這是個大概率的歷史趨勢，因為臺灣地區(qū)和近鄰日本都在利率市場化后面臨長期的利差低迷局面。但也有人指出，美國的經(jīng)驗顯示利率市場化后，長期而言還是相對平穩(wěn)，而且通過多元化維持了較好經(jīng)營狀態(tài)，但無論如何利率市場化的確帶來了銀行間的競爭壓力。
　　這次央行的措施雖然是改革進程中極為重要的一步，但其公布的問答文中也坦承，由于風(fēng)險較大，更為關(guān)鍵的存款利率開放尚需時日。有意思的是，我們也看到通過CD（大額可轉(zhuǎn)讓存單）之類的產(chǎn)品給銀行提供減輕資金成本壓力之類的措施也在穩(wěn)步推進，而日本當(dāng)年引入CD恰恰是其存款利率市場化改革的一個象征性事件（實際上CD幾乎就是發(fā)達國家的標(biāo)配措施）。這是否也意味著央行實際上已經(jīng)開始穩(wěn)步推進存款利率市場化改革呢？
　　實際上從管制結(jié)構(gòu)而言，比之美國，日本的經(jīng)驗更合適比較和分析中國的情況。很有類似性的特點是，日本當(dāng)年也是從穩(wěn)定大局的立場出發(fā)，嚴(yán)重的制約和限制了金融機構(gòu)的競爭格局，并保留了很大部分公共性質(zhì)的金融機構(gòu)機能。很多事后研究顯示，經(jīng)濟減速后的許多問題的確和早前改革措施的不徹底或者改革時機的延誤相關(guān)。
　　實際上日本在1990年代以來長期的低息差更多是其市場結(jié)構(gòu)與政策扭曲，以及金融機構(gòu)經(jīng)營層面的問題疊加造成的。具體而言，市場結(jié)構(gòu)與政策層面主要有以下問題：1）銀行供給過剩（即所謂的Overbanking），2）郵儲和住宅金融公社等政策性金融機構(gòu)出于社會政策層面考慮的經(jīng)營在客觀上對市場利率的扭曲。跟美國相比，日本金融機構(gòu)經(jīng)營層面的問題包括：1）面向消費者的高利差貸款占比太少，2）傳統(tǒng)商業(yè)習(xí)慣導(dǎo)致銀行更重視與企業(yè)保持長期穩(wěn)定關(guān)系，因此貸款利率沒能反映真實的信用風(fēng)險（而美國貸款會根據(jù)每筆性質(zhì)不同單獨測算）。
　　這里特別要指出的是所謂的銀行供給過剩問題。這個概念曾經(jīng)引起很多爭論，很多學(xué)者批評銀行作為一個具有公共性質(zhì)的企業(yè)群，其差別性網(wǎng)點分布從國民經(jīng)濟厚生（即所謂的Credit Access問題）的角度而言不是過剩反而是不足。但從宏觀金融體系穩(wěn)定和監(jiān)管的角度而言，日本的教訓(xùn)給我們提供了另一個視角，因為至少有以下兩點可能在中國發(fā)生。
　　首先是經(jīng)濟增速放緩過程中，低收益的界限性銀行的市場退出或者產(chǎn)業(yè)重組可能不順利，這不是存款保險制度等安全網(wǎng)措施可以自動解決的，比如地方政府對本地銀行的經(jīng)營干預(yù)。其次是存款利率解除管制的滯后可能導(dǎo)致營業(yè)網(wǎng)點得不到合理化。法國人CHIAPPORI Pierre-André（現(xiàn)在哥倫比亞大學(xué)）等人在1995年就指出，存款利率的放開會帶給銀行收縮網(wǎng)點的壓力，這在西班牙等國得到印證。但日本卻因為存款利率市場化的滯后和金融行政保護地方中小金融機構(gòu)的歷史原因，其后漸近化的存款利率市場化措施反而導(dǎo)致大銀行營業(yè)網(wǎng)點的報復(fù)性擴張，去吸引存款來滿足其面向工商業(yè)的貸款（占60%），結(jié)果也成為壓迫銀行利差的一個原因。
　　而中國當(dāng)年改革建農(nóng)工商等國有銀行時，曾撤銷了很多縣級機構(gòu)，其后經(jīng)濟飛速發(fā)展資金需求和利益驅(qū)使他們回去時，不少已經(jīng)退休的老職工就很悲傷的感嘆，說是當(dāng)年賤賣資產(chǎn)如今花大價錢去租網(wǎng)點回來等于是一種敗家行為。這種個體的抱怨可能無法說明問題，但它的確反映了一個現(xiàn)實，從上而下的改革措施必然要企業(yè)從下至上的經(jīng)營變革與之配合，走向利率市場化的過程中，針對地區(qū)特性恐怕還需要更多的措施去促進金融機構(gòu)的經(jīng)營改革。