如何讓市場給新股定價(jià)
2013-11-18   作者:周科競  來源:北京商報(bào)
分享到:
【字號

  十八屆三中全會公報(bào)中有這樣一段描述:“完善主要由市場決定價(jià)格的機(jī)制。凡是能由市場形成價(jià)格的都交給市場,政府不進(jìn)行不當(dāng)干預(yù)!

  這一規(guī)定顯然是極好的,本欄以為,這項(xiàng)決定也該對股市適用。例如,新股發(fā)行定價(jià)也交給市場決定。目前的新股發(fā)行定價(jià)曾長期被市場詬病,能否就此改變由發(fā)行人和承銷商定價(jià)的格局?不管是詢價(jià)制還是上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行,都充滿了壟斷定價(jià)的味道。本欄曾多次建議修改為上網(wǎng)競價(jià)發(fā)行制度,此外由承銷商銷售也是不錯(cuò)的辦法。

  在20世紀(jì)初的美國股票市場,新股發(fā)行曾采用過上市公司與承銷商簽訂承銷協(xié)議,由承銷商根據(jù)市況向其他投資者賣出股票的發(fā)行方式。例如某公司想發(fā)行1億股新股,承銷商計(jì)劃按照每股10元的價(jià)格銷售。那么承銷商在上市第一天先在市場上按10元的價(jià)格賣出1000萬股,然后觀察投資者的認(rèn)購踴躍程度,如果投資者看好這家公司,股價(jià)可能會上漲至12元,那么此時(shí)承銷商可以按照12元的價(jià)格繼續(xù)在市場上出售股票;如果投資者不認(rèn)可這家公司,股價(jià)可能會下跌至8元,那么承銷商可以在二級市場不斷買回股票以維護(hù)股價(jià)。

  這樣的發(fā)行方式雖然具有一定的投機(jī)性,承銷商可能會有一定的操縱市場的嫌疑,但能不能夠把股票按照既定的價(jià)格賣出去,還要看承銷商的水平,同時(shí)也要看公司股票是否真的物有所值。

  這樣,承銷商在簽訂承銷協(xié)議時(shí),就要認(rèn)真思考,自己能不能把股票都賣給投資者,如果賣不掉,自己就要按照協(xié)議價(jià)格全部買下;上市公司也要仔細(xì)和眾多承銷商商議,誰能給出一個(gè)相對較高的股票銷售價(jià)格;投資者也要盤算,公司股價(jià)是否真的劃算,自己買入股票后會不會被高位套牢。

  讓市場定價(jià),就是要讓市場各方都能夠?qū)蓛r(jià)用錢發(fā)表觀點(diǎn),都要因此承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)也要讓投資者能否獲得新股與定價(jià)相關(guān),而非與運(yùn)氣相關(guān)。顯然現(xiàn)在的新股發(fā)行制度很有必要深度改革。讓市場給新股定價(jià),并不是意味著降低新股發(fā)行價(jià)格。例如中國石油,不管現(xiàn)在的股價(jià)表現(xiàn)是什么樣子,至少在上市之初投資者認(rèn)可其48元的定價(jià),如果根據(jù)市場定價(jià),那么其發(fā)行價(jià)格完全可以確定在40元上方;反之海普瑞的定價(jià),很可能會比148元低很多。

  讓市場定價(jià)的意義在于,投資者不管是買入賣出,自己對自己的投資行為負(fù)責(zé)。證監(jiān)會和主承銷商只要保證上市公司的業(yè)績和財(cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)可信,就沒有其他任何責(zé)任,投資者買或者不買,自己享受收益,自己承擔(dān)損失。

  凡標(biāo)注來源為“經(jīng)濟(jì)參考報(bào)”或“經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權(quán)均屬經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社,未經(jīng)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社書面授權(quán),不得以任何形式刊載、播放。
 
集成閱讀:
· 新股定價(jià)過程要徹底透明化 2013-06-24
· 個(gè)人投資者參與新股定價(jià)條件應(yīng)更具體 2013-06-18
· 證監(jiān)會:繼續(xù)完善新股定價(jià)機(jī)制 實(shí)現(xiàn)退市常態(tài)化 2013-03-02
· [博客]新股定價(jià)“天花板”是“忽悠” 2012-07-12
· 新股定價(jià)“天花板”是“忽悠” 2012-07-12
 
頻道精選:
·[財(cái)智]誠信缺失 家樂福超市多種違法手段遭曝光·[財(cái)智]歸真堂創(chuàng)業(yè)板上市 “活熊取膽”引各界爭議
·[思想]投資回升速度取決于融資進(jìn)展·[思想]全球債務(wù)危機(jī) 中國如何自處
·[讀書]《歷史大變局下的中國戰(zhàn)略定位》·[讀書]秦厲:從迷思到真相
 
關(guān)于我們 | 版權(quán)聲明 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社版權(quán)所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)協(xié)議授權(quán),禁止轉(zhuǎn)載使用
新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報(bào)社地址:北京市宣武門西大街57號
JJCKB.CN 京ICP備12028708號