新股發(fā)行改革意見中一句關(guān)于新股改革注冊制的提法，直接導致創(chuàng)業(yè)板昨日逾兩百個股跌停，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅超過8%。

　　慘痛的市場表現(xiàn)，多數(shù)觀點歸結(jié)于新股發(fā)行，尤其是注冊制的推進，會對創(chuàng)業(yè)板形成重大沖擊。邏輯很簡單，就是目前的創(chuàng)業(yè)板估值水平太高，一旦新股開閘，特別是實行新股發(fā)行注冊制后，供給大量增加，整體估值重心必將大幅下移。如此一來，股價重挫理所當然。

　　乍一看，確實沒錯。股票供求關(guān)系的轉(zhuǎn)變，不可能不對價格產(chǎn)生影響，但影響大到數(shù)百只個股跌停，似乎有些反應(yīng)過頭。

　　未來新股發(fā)行走向注冊制沒錯，未來新股供應(yīng)量會大幅增加也沒錯，但正如“羅馬不是一天建成的”，注冊制的建立是一個系統(tǒng)工程，還有很長的一段路要走。因為一句話就出現(xiàn)如此激烈的反應(yīng)，不是一個走向成熟的市場應(yīng)該有的表現(xiàn)。

　　資本市場運行自有其規(guī)律，制度能催生牛市，但造就牛市的基礎(chǔ)還是源于經(jīng)濟發(fā)展。去年底以來，創(chuàng)業(yè)板走出了一波大行情，最高時指數(shù)漲幅翻倍，帶動了一輪令人矚目的新經(jīng)濟投資熱潮。可以看到，在這一輪上漲中，創(chuàng)業(yè)板的強勁走勢不是簡單的炒作，不是簡單的投機，背后反映的是中國經(jīng)濟深刻的結(jié)構(gòu)調(diào)整。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲有其合理的一面：一是創(chuàng)業(yè)板所代表的新興產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)與我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的大方向相契合，獲得了較高的認同度，牛股多誕生于新興產(chǎn)業(yè);二是創(chuàng)業(yè)板績優(yōu)公司業(yè)績持續(xù)增長，權(quán)重股保持較高的業(yè)績增速，且其對指數(shù)的貢獻較大。換句話說，真正大幅度上漲的公司多是有業(yè)績大幅度增長作為支撐的。

　　當然，受一年多來首次公開募股(IPO)暫停的影響，大量資金涌入創(chuàng)業(yè)板市場，而投資標的卻有限，部分股票確實也存在過度炒作之嫌。一些創(chuàng)業(yè)板績差公司股價飆升，一些概念股的泡沫成分也在累積，帶來了一定的市場風險。受IPO新政沖擊，適當調(diào)整一下，也不是壞事。

　　回到A股市場未來實行注冊制的話題上來，事實上，注冊制并不可怕。注冊制并不是簡單放開新股供應(yīng)，新股發(fā)行節(jié)奏更大程度由市場決定，企業(yè)遴選的權(quán)利也交還給市場，代表經(jīng)濟發(fā)展方向的優(yōu)秀公司會受到追捧，反之則會被拋棄。改善供應(yīng)，市場才會健康，走強與走得更遠才有可能。

　　未來，隨著注冊制的推行，A股市場有望具備與境外成熟市場一樣的準入條件，越來越多的新興產(chǎn)業(yè)公司都將有機會登陸資本市場，而一些代表落后產(chǎn)業(yè)、落后產(chǎn)能的公司則會淘汰出局。只要創(chuàng)業(yè)板能夠保持對代表新經(jīng)濟發(fā)展方向的創(chuàng)新型公司的強大吸引力，源源不斷地注入新鮮血液，那么，在高估值遭遇短期沖擊后，創(chuàng)業(yè)板將以更大的活力呈現(xiàn)在投資者面前。