央行發(fā)布《同業(yè)存單管理暫行辦法》，意味著周小川“21條”長文中的又一項改革措施正式落地�；匚吨苄〈▽Υ说囊幌盗性u述，存款利率市場化的推進(jìn)步驟也更加清晰地呈現(xiàn)在我們面前。

　　“推進(jìn)同業(yè)存單發(fā)行與交易，逐步擴大金融機構(gòu)負(fù)債產(chǎn)品市場化定價范圍。近中期，注重培育形成較為完善的市場利率體系，完善央行利率調(diào)控框架和利率傳導(dǎo)機制;中期，全面實現(xiàn)利率市場化，健全市場化利率宏觀調(diào)控機制�！敝苄〈ㄈ缡敲枋鲞@個進(jìn)程。

　　昨日央行辦公廳官方微博“央行微播”對同業(yè)存單的解釋，再一次印證了這一目標(biāo)。其稱，同業(yè)存單的推動將“有利于提高中長端上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)基準(zhǔn)性，規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)有序發(fā)展，為金融機構(gòu)提供有效的流動性管理手段，是探索穩(wěn)妥推進(jìn)存款利率市場化的有效途徑”。

　　短期來看，同業(yè)存單的推出首要目標(biāo)正是要建立同業(yè)市場中1個月以上期限的資金價格中樞，與Shibor已經(jīng)實現(xiàn)市場化的短期資金利率曲線完整對接。在此基礎(chǔ)上，央行可以更為從容地推進(jìn)面向普通儲戶的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，并如愿在中期實現(xiàn)全面的利率市場化。

　　值得注意的是，隨著同業(yè)存單塵埃落定，存款保險制度將接踵而至的消息也已在市場不脛而走。其先后手的邏輯很好理解，一旦存款利率市場化改革啟動，商業(yè)銀行現(xiàn)有的存貸差就將經(jīng)歷一個收窄的過程，一部分反應(yīng)遲鈍的商業(yè)銀行出現(xiàn)經(jīng)營困難乃至倒閉將是必然現(xiàn)象。按照已經(jīng)確定的改革步驟，未來中小銀行市場準(zhǔn)入向民營資本全面放開后，相關(guān)的風(fēng)險兜底機制同樣也需要合理的制度安排。

　　存款保險在這一節(jié)點上啟動，恰恰佐證了監(jiān)管當(dāng)局推動存款利率市場化的決心——周小川“21條”長文中強調(diào)的“中期全面實現(xiàn)利率市場化”，這個過程或許并不會太長。

　　實際上，市場發(fā)展趨勢已經(jīng)在倒逼改革。伴隨著余額寶等網(wǎng)絡(luò)理財產(chǎn)品帶來的沖擊，商業(yè)銀行的活期存款實際已經(jīng)被放在了利率市場化的火山口上。同樣是即時存取，相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)可以給出足以媲美定期存款的收益率水平。這意味著，居民儲蓄存款的實際利率已經(jīng)有渠道實現(xiàn)由負(fù)到正的轉(zhuǎn)變，再維系央行給出的基準(zhǔn)存款利率體系意義已經(jīng)不大。

　　如果不出意外，《同業(yè)存單管理辦法》運行一段時間之后，面向普通儲戶的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單也將隨之問世。先機構(gòu)、后儲戶，央行存款利率市場化的線路圖非常明晰。