最近某些城市房地產(chǎn)交易量大跌與人民幣大幅下挫同步,使中國經(jīng)濟拐點論再次熱鬧。
其他信號被刻意忽略。
3月19日召開的國務院常務會議明確,“努力保持經(jīng)濟運行處在合理區(qū)間。面對錯綜復雜的經(jīng)濟形勢,加強分析研判,及時發(fā)現(xiàn)苗頭性、傾向性問題,切實防范化解各類風險。抓緊出臺已確定的擴內(nèi)需、穩(wěn)增長措施,加快重點投資項目前期工作和建設進度,及時撥付預算資金。落實和完善促就業(yè)政策措施,多渠道增加就業(yè)崗位。保持物價總水平基本穩(wěn)定!苯(jīng)濟增速穩(wěn)定提供改革空間,這一前提不會變。
與此同時,貨幣政策繼續(xù)保持穩(wěn)健。住建部政策研究中心釋放消息,今后不會考核地方政府房價(控制目標),盡可能減少行政干預市場。3月19日,兩家地產(chǎn)公司中茵股份、天;òl(fā)布公告,其非公開發(fā)行A股股票申請獲得證監(jiān)會通過。此前,萬科B轉(zhuǎn)H獲批、綠地公告預計登陸A股市場試圖再開房地產(chǎn)公司借殼上市大門。值得關注的是,兩家公司的再融資位于徐州和天津,暗示支持城市群建設,尤其天;ǖ捻椖课挥谔旖蚩崭蹍^(qū)域、天津濱海地區(qū),使得京津冀城市群背后的強大推動力呼之欲出。
另一方面,目前涉煤信托、中小企業(yè)信用債、包括房地產(chǎn)高利貸鏈條都暴露于泡沫破滅風險的高強度輻射之下。隨著天潤置業(yè)等案例的處置,銀行與民間投資者逐步消除泡沫產(chǎn)生的壞賬,已成現(xiàn)實選項。
買單的還有國際投資者。今年3月7日到3月18日,離岸人民幣兌美元下跌1.1%,法國農(nóng)業(yè)信貸銀行旗下投行東方匯理高級經(jīng)濟學家DariuszKowalczyk警告:在岸人民幣兌美元逼近或跌破6.19,將對離岸人民幣市場和中國企業(yè)產(chǎn)生重大影響。以往做多人民幣匯率運用的工具是,“目標可贖回遠期合約”(TRF)。摩根士丹利亞洲貨幣與利率主管GeoffKendrick估計,這類TRF的損失將達到23億美元,涉及合約總值1500億美元。由于是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品,結(jié)構(gòu)與條約均不透明,目前只能估算做多人民幣匯率者的大致?lián)p失。
刺破小泡沫,換來大安全,中國政府正在這么做。
因2008年金融危機而出名的塔勒布先生最新力作是《反脆弱:從不確定性中受益》,理論之一就是用小崩潰換來大安全。如感冒時不服藥,每年有一兩次發(fā)燒,調(diào)動體內(nèi)免疫系統(tǒng),以免身體全面崩潰。又如,平時不要干預經(jīng)濟體能夠承受的金融小危機與局部泡沫小破滅,這樣就不會形成影響金融全局的不可控制的大破滅。中國政府試圖讓更多的投資者習慣風險,同時嚴控系統(tǒng)性風險,維持經(jīng)濟增長的底線。
小破滅在政府可以控制、可以承受的范圍之內(nèi)。認為人民幣匯率就此崩盤的說法,忽略了匯率下行之后真實出口的上升,以及近幾年官方與民間不斷囤積的美元與黃金,如果中國人民幣會遭遇類似東南亞金融危機似的大崩潰,意味著全球金融難以幸免。
當央行感覺銀行整體受威脅,他們針對互聯(lián)網(wǎng)金融出手,支付寶與理財通等因此付出沉重代價。在全局穩(wěn)定與局部創(chuàng)新之間如何均衡,做法是以全局為重、讓超前的互聯(lián)網(wǎng)金融等一等。只要能整體復蘇,只要能夠取得最后的勝利,局部得失、一些標志型企業(yè)被誤傷,無關大局。
如果房地產(chǎn)幾萬億信托出現(xiàn)問題,如果銀行壞賬高到難以抑制,如果人民幣匯率跌到信心全失,央行將毫不猶豫降準降息,購入人民幣出售美元,這是彈藥庫里的現(xiàn)成武器。
全面崩潰論者醒醒吧,目前所做的一切都是為了城鎮(zhèn)化升級,為了形成具有風險承受力的金融市場。成功,只許成功不許失敗,否則,就是全局性風險。